本報訊

    近日，有外媒報道，阿里巴巴和騰訊有意購買全球最大廣告傳播集團WPP中國區業務20%的股份，估值為20億美元—25億美元，目前談判仍處于早期階段。據稱，WPP中國區業務收入約為15億美元，阿里和騰訊此次入股的估值為1.33—1.67倍的市銷率。

    而作為本土營銷傳播龍頭——藍色光標目前市值不到120億人民幣，根據藍色光標的上半年業績預告，各大券商預測其2018年全年營收有望達到200億人民幣以上，也就是說藍色光標目前估值為0.6倍的市銷率，不到WPP中國區業務估值的一半。

    分析人士認為，如果按照1.33—1.67倍的市銷率來估值，藍色光標合理市值應在270—330億人民幣。單純從估值的角度來看，藍色光標價值被嚴重低估，今年初拉卡拉舉牌藍色光標應該就是看到了這一點。此次阿里和騰訊的入股有可能提振營銷行業的市場情緒，讓大家重新評估營銷企業的價值。

    據了解，經過去年的調整，藍色光標在今年也迎來了向上盈利的拐點。根據藍色光標發布的上半年業績預告，2018年1-6月份藍色光標實現營業收入100-115億元，較去年同期的66.17億元增長51.12%-73.79%；實現扣非后的歸母凈利潤約為2.54億元-3.04億元，同比增長約為34%-61%。一位券商研究員分析，從收入端來看，藍色光標上半年業務發展趨勢延續了一季度的高增長，收入規模已經達到2017年全年的7成，而剔除掉非經常性損益因素的影響后，公司扣非后的歸母凈利潤也就是經營性的凈利潤增速也相當可觀的。

    從上半年預告數據來看，藍色光標在2018年有望成為中國市場上唯一一家超過200億的營銷服務企業。關于業績增長的原因，藍色光標在公告中提到，公司各業務板塊經營情況持續向好，尤其以數字營銷業務、移動廣告業務及OTT業務繼續保持快速發展，依托收入快速增長的同時，公司持續推進通過“技術+產品”的模式提高業務效率，促進各板塊毛利率提升。

    從客戶結構上來看，藍色光標大客戶分別為騰訊、網易、京東等處在高速成長期的互聯網巨頭，其他客戶也都是世界500強客戶以及各行業龍頭公司，這些優質客戶自身業務的增長也為藍色光標業務快速發展提供了基礎。

    從服務內容上來看，藍色光標通過持續的投入和布局，逐步構建了基于數據和算法的智能營銷服務、智能廣告投放、客戶關系管理、戶外場景營銷等全方位的服務內容。藍色光標通過這些觸點，不斷拓展客戶服務的深度與廣度，全面實現為企業經營用戶賦能。同時，隨著這些高毛利的數據科技產品的推出，藍色光標整體的收入、毛利及毛利率水平也將獲得改善。

    此外，藍色光標也進一步強化了內部運營效率，在收入大幅增長的同時，利用數據產品有效替代了人員規模的增長，并通過對大客戶應收賬款等財務方面管理管控，持續優化提升公司經營性現金流的正向調整。

    招商證券在研究報告中提到，藍色光標內生收入增長良好，在中國營銷市場領導者的地位進一步得以鞏固，盈利水平有望迎來拐點。

    上述券商人士也表示，公司盈利拐點已經從上半年經營業績得到驗證，公司下半年業績表現將成為市場關注的重點，而阿里騰訊入股WPP中國區業務則意味著營銷與數據科技融合已是大勢所趨，這也側面反映出藍色光標數據科技戰略的前瞻性和先發優勢。