■王軍

    習近平總書記在政治局第十三次集體學習時強調，“要以金融體系結構調整優化為重點，優化融資結構和金融機構體系、市場體系、產品體系，為實體經濟發展提供更高質量、更有效率的金融服務”。“要圍繞建設現代化經濟的產業體系、市場體系、區域發展體系、綠色發展體系等提供精準金融服務，構建風險投資、銀行信貸、債券市場、股票市場等全方位、多層次金融支持服務體系。要適應發展更多依靠創新、創造、創意的大趨勢，推動金融服務結構和質量來一個轉變”。

    這無疑為商業銀行和資本市場未來如何更好地服務實體經濟提出了新的更高要求。

    我國金融業的市場結構、經營理念、創新能力、服務水平還不適應經濟高質量發展的要求，諸多矛盾和問題仍然突出。其中一個突出矛盾和問題是：作為全社會資金動員主渠道的商業銀行，在支持創新型企業融資、參與和支持資本市場發展的廣度和深度方面，還遠遠不能適應當前創新型經濟的發展，不能滿足創新型企業的巨大資金需求。

    眾所周知，當前我國的融資結構過于依賴間接融資和債權融資。直接融資和股權融資不足，是導致我國企業杠桿率較高的重要原因，也是造成眾多民營小微企業和高新技術企業“融資難、融資貴”的重要原因。

    為此，要從根本上解決中國的債務問題，同時支持高新技術產業的發展，核心是要改變金融市場融資結構，簡而言之，就是一定要從以銀行融資為主轉向資本市場融資（股權融資）為主。

    事實上，在資本市場的全產業鏈的各個環節，商業銀行完全可以更加積極主動，以突破創新的方式來參與資本市場服務實體經濟，特別是服務創新型經濟的方方面面。為此筆者提出如下五點建議：

    建議一：允許商業銀行適度參與其主營業務相關的股權投資。

    隨著經濟全球化的快速發展和國際競爭的日益激烈，金融業的綜合經營或者說混業經營趨勢正變得越來越不可逆轉。這既是適應和滿足企業金融服務需求日趨綜合化、多元化的要求，也是金融機構有效提升其爭力的必然選擇。

    金融機構的綜合經營有助于為創新型企業提供多樣化的融資渠道、個性化的風險管理工具以及便利化的支付交易手段等“一站式”綜合服務，綜合經營便于有效連接和融合各個金融市場，打通信貸市場與資本市場的有效聯系，提高金融市場配置資源的效率，發揮各個金融業態最大化的協同效應。

    隨著金融科技已滲透到商業銀行各業務領域。為提高技術水平和競爭能力，更好地服務實體經濟，商業銀行實際上有投資相關金融科技公司的意愿。但是受制于現行《商業銀行法》禁止商業銀行投資實體企業的規定，除少數大型銀行之外，多數金融機構不能夠很便利地投資、孵化、收購其所需的金融科技公司。

    因此，無論是從促進商業銀行發展，還是推動創新型國家的建設，都需要適時修訂現行法律法規，在一定范圍內允許或者是鼓勵、探索更多的商業銀行，包括城市商業銀行，在其主營業務高度相關的領域內，開展必要的股權投資。

    建議二：鼓勵和支持大中型商業銀行開展持有證券、基金信托的牌照。

    在當前金融業對外開放步伐不斷加快的同時，對內開放也需適當提速。初期可選擇一些經營穩健、風控嚴格、客戶基礎廣泛、創新能力較強的商業銀行進行試點，允許其獲得開展綜合經營所需的證券、信托、保險、基金等公司的牌照，在銀行內部實現一定程度的市場融合，使其更好地為企業提供全生命周期的服務，同時也為打通資金市場與資本市場、盤活存量資金做一個大膽的嘗試和突破，這本身就屬于供給側結構性改革的題中應有之義。目前我國現有的金融控股公司大多是實體企業發起設立，未來可考慮設立以國有大行和股份制銀行為主的金融控股集團，以協調銀行與投行業務。當然這需要修改商業銀行法。

    建議三：鼓勵商業銀行創新服務資本市場、服務創新型企業的產品和服務。

    商業銀行與資本市場相關的業務流程、產品創設和服務體系，以及內部組織架構，確實有必要進行較大的升級、改進和創新，使得商業銀行能夠大力提升體系化服務高新技術企業的綜合能力，更多地支持實體經濟發展、支持多層次資本市場的建設。例如，從業務模式來講，商業銀行可以開展與資本市場相關的投行業務創新包括：非信貸直投、產業基金、債券配套、資產證券化等業務。又如，商業銀行可以從組織架構上整合自身總行的投行部、資本市場部、戰略客戶部、分行的投行部，以及其他相關經營單位，對高科技、創新型企業客戶進行對接，主動了解和跟蹤其上市需求，做好咨詢服務和牽線搭橋工作，為資本市場的相關板塊，如科創板、創業板提供上市資源。

    建議四：加強商業銀行與資本市場相關金融機構的合作。

    考慮到創業投資基金、政府出資產業投資基金在推動產業發展、吸引社會資本等方面的獨特引領作用，應支持商業銀行與國家級（或省一級）創業投資基金和政府引導基金開展合作，發展“投+貸+債”、“投+貸+債+顧問咨詢”等衍生業務模式，滿足高科技企業多元化的金融服務需求；還可以通過設計股權與債權的轉換或約定第三方持有股權，與創投基金設定利益共享機制。支持商業銀行與優秀私募基金管理人通過合作的模式開展股權投資業務。

    除金融機構外，為便于分散部分風險、完善創新型經濟的金融環境，服務創新型企業離不開地方政府的參與。商業銀行可與科技資源和成果優勢突出的地方政府建立起戰略合作關系，為政府提供包括基金規模、期限、構架在內的高質量專屬金融服務方案，為地方政府打造“科創中心”注入金融力量。

    建議五：鼓勵大中型商業銀行或金融控股公司借助資本市場的渠道和工具，并購其他小型城商行及農商行。

    鼓勵銀行業的適度并購行為，包括跨區域的并購，有利于金融風險的防范化解，有利于商業銀行擴大業務規模、降低經營成本、提高服務效率。監管部門可通過建立完善的銀行業兼并和退出的法律體系，為銀行業的并購行為提供更加強大的法律支撐。

    （作者系中原銀行首席經濟學家、中國國際經濟交流中心學術委員會委員）