上海證券報(bào)：A股無(wú)需跟隨海外市場(chǎng)恐慌

    A股此次調(diào)整主要是因外圍市場(chǎng)普遍大跌而起，屬于跟隨下跌。考慮到目前A股估值在全球主要股市中仍處相對(duì)低位，股市投資者的整體杠桿率不高，加之中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面堅(jiān)實(shí)，市場(chǎng)資金面寬裕，無(wú)需因海外市場(chǎng)波動(dòng)而恐慌。

    受歐美市場(chǎng)隔夜大跌影響，包括A股在內(nèi)的亞洲市場(chǎng)2月6日集體出現(xiàn)較大調(diào)整。全天滬深300指數(shù)下跌2.93%，上證指數(shù)下跌3.35%，創(chuàng)業(yè)板指下跌5.34%。兩市有400余只個(gè)股出現(xiàn)跌停。同日恒生指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)、新加坡海峽時(shí)報(bào)指數(shù)等都出現(xiàn)明顯調(diào)整。

    不過(guò)，機(jī)構(gòu)人士對(duì)于此次股市調(diào)整的反應(yīng)比較冷靜。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，A股此次調(diào)整主要是因外圍市場(chǎng)普遍大跌而起，屬于跟隨下跌。考慮到目前A股估值在全球主要股市中仍處相對(duì)低位，股市投資者的整體杠桿率不高，加之中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面堅(jiān)實(shí)，市場(chǎng)資金面寬裕，無(wú)需因海外市場(chǎng)波動(dòng)而恐慌。

    在經(jīng)過(guò)之前兩個(gè)交易日的暴跌后，紐約股市6日開(kāi)盤呈現(xiàn)大幅震蕩行情，道指下跌逾500點(diǎn)，然后迅速上揚(yáng)，之后再次轉(zhuǎn)下跌行情，震蕩幅度超過(guò)900點(diǎn)。

    美股大跌引發(fā)全球市場(chǎng)調(diào)整

    A股市場(chǎng)6日出現(xiàn)的大幅調(diào)整，明顯受到了外圍市場(chǎng)的影響。

    美國(guó)股市此前連續(xù)三天的大幅下跌，對(duì)全球股市的投資情緒產(chǎn)生了明顯沖擊。隔夜美股標(biāo)普500指數(shù)更是一舉下跌5.7%，直接導(dǎo)致全球股市在6日進(jìn)入“比慘模式”。

    6日，亞太股市率先開(kāi)盤的日經(jīng)225指數(shù)開(kāi)盤即下跌近4%，全天跌幅達(dá)4.73%，澳洲的標(biāo)普200指數(shù)全天下跌3.2%，新加坡海峽時(shí)報(bào)指數(shù)下跌2.2%，韓國(guó)、越南、印度、印尼等國(guó)股市均出現(xiàn)下跌。

    A股市場(chǎng)當(dāng)日開(kāi)盤也受到一定影響，上證指數(shù)以近2%的跌幅開(kāi)盤，此后跌幅一度收窄。盤中，農(nóng)業(yè)股、零售股、金融股等板塊雖然幾度出現(xiàn)啟動(dòng)跡象，但并未得到更多資金響應(yīng)，部分藍(lán)籌股的拋壓較重，最終滬深股指以較大跌幅收盤。

    機(jī)構(gòu)人士普遍認(rèn)為，美股短線下挫自有其內(nèi)部原因，對(duì)其他市場(chǎng)尤其是A股市場(chǎng)的影響更多在于情緒層面。

    中金首席策略分析師王漢峰認(rèn)為，美股的短線下挫、美債收益率的上升、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的增強(qiáng)，可能會(huì)成為接下來(lái)一段時(shí)間全球股市需要消化的主要因素。全球股市的短線波動(dòng)會(huì)加大。在經(jīng)過(guò)短線的波動(dòng)期之后，預(yù)計(jì)港股和A股將重拾升勢(shì)。

    新思哲投資董事長(zhǎng)韓廣斌認(rèn)為，美股對(duì)A股的影響總體不會(huì)太大，如今又是到了買入部分藍(lán)籌股的時(shí)機(jī)。常春藤投資認(rèn)為，A股股指目前仍處于相對(duì)低位。在全球上漲邏輯未受到破壞的情況下，短期的國(guó)際市場(chǎng)調(diào)整對(duì)A股的影響并沒(méi)有那樣嚴(yán)重。

    基本面堅(jiān)實(shí)資金充裕

    投資者無(wú)需悲觀

    雖然近日A股跟隨海外市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，但投資機(jī)構(gòu)和研究機(jī)構(gòu)對(duì)于A股市場(chǎng)的信心并沒(méi)有動(dòng)搖。

    星石投資首席策略師劉可認(rèn)為，A股的基本面依然堅(jiān)實(shí)：滬深300、上證50、中證500、中證1000、創(chuàng)業(yè)板指的最新市盈率分別為15.63倍、13.31倍、27.78倍、33.84倍、38.72倍，各股指對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PEG分別為1.04、1.13、0.90、0.83、1.12，整體盈利和估值仍然匹配。

    劉可認(rèn)為，與全球主要股市的估值相比，以滬深300為代表的藍(lán)籌指數(shù)估值仍處于中低位區(qū)間。雖然A股市場(chǎng)在2016年和2017年有一定上漲，但上漲的動(dòng)力主要由盈利驅(qū)動(dòng)。這與過(guò)去幾年主要靠估值提升推動(dòng)的美股股指有明顯不同。

    同時(shí)，來(lái)自不同渠道的數(shù)據(jù)普遍顯示，近期市場(chǎng)資金面較為充裕。

    據(jù)上海證券報(bào)記者了解，2018年1月底，證券市場(chǎng)客戶交易結(jié)算資金余額1.11萬(wàn)億元，較1月初增長(zhǎng)2.3%，融資融券擔(dān)保資金余額1390億元，較1月初增長(zhǎng)18.4%。兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均有一定程度上漲，顯示未來(lái)一段時(shí)間證券市場(chǎng)資金面較為寬裕。

    新發(fā)募集公募股票型和混合型基金規(guī)模同比明顯增加。2018年1月，新發(fā)募集公募股票型和混合型基金規(guī)模合計(jì)678億元，較去年同期的265億元增長(zhǎng)156%，其中出現(xiàn)了興全合宜靈活配置基金單只募集規(guī)模高達(dá)327億元的混合型基金，這表明未來(lái)一段時(shí)間證券市場(chǎng)資金面較為寬松。

    另外，2018年以來(lái)美元繼續(xù)貶值，人民幣兌美元加速升值，與美元掛鉤的港幣兌人民幣持續(xù)貶值，北上資金匯率優(yōu)勢(shì)明顯。截至2018年1月26日，北上資金累計(jì)凈流入355億元，明顯高于2017年月均凈流入166億元的水平。考慮到短期內(nèi)美元走弱、人民幣走強(qiáng)的趨勢(shì)，外部資金將有穩(wěn)定的流入。

    場(chǎng)內(nèi)杠桿處于健康水平

    A股市場(chǎng)歷經(jīng)幾年嚴(yán)格監(jiān)管后已經(jīng)下降的投資杠桿率，也成為機(jī)構(gòu)對(duì)于A股市場(chǎng)中長(zhǎng)期表現(xiàn)具有信心的主要理由之一。

    中歐基金等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美國(guó)股市的下跌源于美股的高估值與經(jīng)濟(jì)的弱勢(shì)復(fù)蘇勢(shì)頭不匹配，過(guò)去7年標(biāo)普500收益中超過(guò)一半來(lái)自估值提升貢獻(xiàn)，這是導(dǎo)致其近期大幅下調(diào)的主因。相比之下，不少公募基金對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性和中長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)能非常有信心。

    杠桿率方面，一些私募基金經(jīng)理指出，美國(guó)的投資機(jī)構(gòu)過(guò)去幾年盛行風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)類資管產(chǎn)品，這類產(chǎn)品含有一定比例的隱性投資杠桿，這或許是導(dǎo)致美股近期暴跌的重要推手。

    A股市場(chǎng)的投資杠桿自2015年后即受到嚴(yán)格監(jiān)管，目前處于歷史上的中位偏低水平。滬深兩市融資余額剛過(guò)1萬(wàn)億元，僅占流通市值的2%。2015年6月末，兩市融資最高曾超過(guò)2.2萬(wàn)億元，占流通市值的比例超過(guò)4.6%。如今的融資余額不足當(dāng)年的一半。

    此外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)依法全面從嚴(yán)監(jiān)管的態(tài)勢(shì)不斷強(qiáng)化。各類高杠桿的金融產(chǎn)品、層層疊加投資杠桿的資管產(chǎn)品得到有效遏制，不少杠桿產(chǎn)品已被清理。整體來(lái)看，A股市場(chǎng)不存在高杠桿問(wèn)題，也不存在因市場(chǎng)下跌導(dǎo)致出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)的環(huán)境。無(wú)論與海外市場(chǎng)橫向比較還是與歷史情況縱向比較，A股當(dāng)前的杠桿都處于健康水平。