■孫華

    “我的股票套了兩年，好不容易解套了，還沒等來得及賣，就資產重組停牌5個月，最后重組不成功，股票復盤就下跌，現在越套越深。”李女士郁悶地說。A股市場中上市公司停牌時間長，投資者利益受損。對此，筆者呼吁上市公司停牌要謹慎，尤其要抵制上市公司長期停牌的行為。

    從今年A股入選MSCI系列指數的成份股看，MSCI在停牌方面提出了一定的要求，一旦擬獲納入MSCI中國指數的成份股在生效前停牌，將會面臨取消納入的資格。同時停牌時間超過50天，也將從指數中剔除，而且至少未來12個月內都不會再被納入。

    香港聯交所25日刊發了除牌及《上市規則》其他修訂的咨詢總結。其中，對《主板上市規則》新增一項除牌準則，讓聯交所可在發行人持續停牌18個月后將其除牌。新規于今年8月1日生效。由此可以看出，上市公司長期停牌作為市場詬病，已引起監管層的關注，同時，隨著A股國際化逐步推進，海外投資人對A股市場停牌制度的關注度也在持續上升。

    在2015年下半年出現大面積股票停牌之后，2016年監管層曾對停牌制度做過升級。2016年5月27日，滬深交易所發布了停復牌新規。對于上市公司籌劃重大資產重組的，停牌時間原則上不超過3個月。對于連續籌劃重組的，上交所停牌不超過5個月，深交所停牌不超過6個月。至于籌劃非公開發行的，原則上停牌不超過1個月。籌劃重大合同、控制權變更、對外投資等事項，原則上停牌不超過10個交易日。

    可以看出，盡管A股停牌制度在信息披露、細化停復牌、申請延期復牌相關要求和引入內部決策機制等方面都取得了相當的進步，但比較MSCI在停牌方面的要求，新規對于重大資產重組給予的停牌時限相對較長。

    隨著A股正式納入MSCI新興市場指數，上市公司停牌將會越來越慎重，監管也會越來越全面。正如證監會新聞發言人表示，“證監會將不斷完善上市公司停復牌制度，強化證券交易所對上市公司停復牌的一線監管，引導上市公司審慎行使停牌權利，維護市場交易連續性和流動性。”