近幾年，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，上市公司內(nèi)生盈利增速普遍放緩。為了滿足業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的需要，越來越多的上市公司選擇通過外延式并購(gòu)提升業(yè)績(jī)，帶來商譽(yù)規(guī)模的快速增加和風(fēng)險(xiǎn)的累積。

    近期，A股政策利好不斷，證監(jiān)會(huì)上周五調(diào)整的信披規(guī)則再次給并購(gòu)重組提供更加寬松的政策。并購(gòu)重組增長(zhǎng)的同時(shí)也必然導(dǎo)致商譽(yù)規(guī)模的進(jìn)一步提升，如何規(guī)避商譽(yù)減值對(duì)上市公司和資本市場(chǎng)的沖擊也是監(jiān)管層考慮的。因此，同樣是在上周五，證監(jiān)會(huì)強(qiáng)化了商譽(yù)減值的會(huì)計(jì)監(jiān)管，進(jìn)一步規(guī)范上市公司商譽(yù)減值的會(huì)計(jì)處理及信息披露。

    寬嚴(yán)并濟(jì)

    上周五，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了修訂后的《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第26號(hào)——上市公司重大資產(chǎn)重組》（以下稱《準(zhǔn)則》）。

    總體來看，《準(zhǔn)則》此次修訂配合了前期發(fā)布的停復(fù)牌制度，按照修訂后的停復(fù)牌規(guī)則要求，上市公司發(fā)生重大事項(xiàng)，應(yīng)當(dāng)按照及時(shí)披露的原則，分階段披露有關(guān)事項(xiàng)的具體情況。因此，準(zhǔn)則增加了中介機(jī)構(gòu)核查要求彈性，允許中介機(jī)構(gòu)結(jié)合盡職調(diào)查的實(shí)際進(jìn)展披露核查意見。

    準(zhǔn)則明確上市公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)申請(qǐng)文件的反饋意見提供補(bǔ)充材料。相關(guān)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)反饋意見相關(guān)問題進(jìn)行盡職調(diào)查或補(bǔ)充出具專業(yè)意見。

    此外，修訂后的《準(zhǔn)則》聚焦主要交易對(duì)方和交易標(biāo)的核心要素的披露，不再要求披露交易對(duì)方業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r、主要財(cái)務(wù)指標(biāo)和下屬企業(yè)名目等。

    近期，監(jiān)管層將IPO被否企業(yè)籌劃重組上市的間隔期從3年縮短為6個(gè)月，支持上市公司在并購(gòu)重組中定向發(fā)行可轉(zhuǎn)債作為支付工具等一系列制度的密集出臺(tái)可以看出，上市公司并購(gòu)重組嚴(yán)監(jiān)管趨勢(shì)已持續(xù)放松，目的就是要提升并購(gòu)重組市場(chǎng)化水平，提高上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

    不過，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，隨著并購(gòu)重組數(shù)量和金額的增長(zhǎng)，商譽(yù)也會(huì)隨之增長(zhǎng)，商譽(yù)減值問題就越應(yīng)該引起重視。

    因此，證監(jiān)會(huì)同樣是在上周五公布了《會(huì)計(jì)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)提示第8號(hào)——商譽(yù)減值》（以下稱《提示》），從商譽(yù)減值的會(huì)計(jì)處理及信息披露、商譽(yù)減值事項(xiàng)的審計(jì)和與商譽(yù)減值事項(xiàng)相關(guān)的評(píng)估三方面，就常見問題和監(jiān)管關(guān)注事項(xiàng)進(jìn)行說明。

    《提示》明確了上市公司、擬上市公司和新三板掛牌企業(yè)在合并重組中形成商譽(yù)每年必須減值測(cè)試，不得以并購(gòu)方業(yè)績(jī)承諾期間為由，不進(jìn)行測(cè)試；要求公司應(yīng)合理將商譽(yù)分?jǐn)傊临Y產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合進(jìn)行減值測(cè)試，一個(gè)會(huì)計(jì)核算主體并不簡(jiǎn)單等同于一個(gè)資產(chǎn)組；商譽(yù)所在資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合存在減值，應(yīng)分別抵減商譽(yù)的賬面價(jià)值及資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合中其他各項(xiàng)資產(chǎn)的賬面價(jià)值；公司應(yīng)在年度報(bào)告、半年度報(bào)告、季度報(bào)告等財(cái)務(wù)報(bào)告中披露與商譽(yù)減值相關(guān)的所有重要、關(guān)鍵信息；會(huì)計(jì)師事務(wù)所應(yīng)結(jié)合商譽(yù)減值事項(xiàng)的重要程度及不確定性程度，恰當(dāng)認(rèn)定其風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)，以確定其是否為認(rèn)定層次的重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)；評(píng)估機(jī)構(gòu)不得以股權(quán)、企業(yè)價(jià)值的評(píng)估報(bào)告代替以財(cái)務(wù)報(bào)告為目的的評(píng)估報(bào)告。

    “無并購(gòu)不商譽(yù)”

    商譽(yù)是發(fā)生在非同一控制下的企業(yè)合并時(shí)，并購(gòu)方支付的價(jià)格超過被合并企業(yè)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的差額。商譽(yù)反映了未來較長(zhǎng)一段時(shí)間的持續(xù)經(jīng)營(yíng)獲取超額收益的能力。上市公司管理層和投行等中介機(jī)構(gòu)將并購(gòu)與商譽(yù)之間的關(guān)系形容為“無并購(gòu)不商譽(yù)”。

    截至今年第三季度末，A股上市公司商譽(yù)達(dá)到1.45萬億元，同比增長(zhǎng)15.18%，環(huán)比增長(zhǎng)4.05%，在A股歷史上首度突破1.4萬億元。

    2015年和2016年是上市公司商譽(yù)大幅上升的階段，因?yàn)檫@兩年是A股上市公司的并購(gòu)潮發(fā)生時(shí)間段——2015年的并購(gòu)案例高達(dá)898件，合計(jì)交易金額高達(dá)6993.06億元；2016年的并購(gòu)件數(shù)為665件，合計(jì)交易金額為5158.69億元。

    隨著商譽(yù)的水漲船高，問題也開始隱現(xiàn)。商譽(yù)超過當(dāng)年所有者權(quán)益20%的上市公司數(shù)量大幅增加：2015年高達(dá)294家，遠(yuǎn)超2014年的126家；2016年繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，增長(zhǎng)至406家，占2016年A股上市公司的13.38%。

    與A股總體情況相比，創(chuàng)業(yè)板的并購(gòu)潮來得要更早一些，并購(gòu)對(duì)于業(yè)績(jī)的影響也要更深遠(yuǎn)。自2014年起，創(chuàng)業(yè)板上市公司累積商譽(yù)開始呈上升趨勢(shì)，2015年至2016年為并購(gòu)高峰期。2015年至2016年期間的并購(gòu)潮帶來了1425.28億的商譽(yù)增長(zhǎng)，到2017年年底創(chuàng)業(yè)板的商譽(yù)為2014年年末的5.25倍。

    創(chuàng)業(yè)板2015年上市公司重大重組事件達(dá)到88起，為2014年以來的高峰。2014年到2016年間大量并購(gòu)伴隨有業(yè)績(jī)承諾，由于對(duì)賭協(xié)議業(yè)績(jī)承諾期一般為3年至4年，2018年將迎來大量承諾到期，有可能面臨商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。而商譽(yù)減值一般在中報(bào)和年報(bào)中計(jì)提，所以上市公司2018年年報(bào)的商譽(yù)減值問題尤其值得投資者警惕和關(guān)注。

    分行業(yè)看，到今年第三季度末，傳媒、計(jì)算機(jī)、建筑材料、醫(yī)藥生物、化工行業(yè)的商譽(yù)比例較高，商譽(yù)與凈資產(chǎn)之比分別為27%，27%，19%和15%和11%。

    2017年堅(jiān)瑞沃能的商譽(yù)減值案例讓很多投資者記憶猶新，當(dāng)年公司商譽(yù)減值46.1億元，導(dǎo)致全年巨虧37.06億元，而2017年三季報(bào)的盈利為7.22億元。商譽(yù)減值是因?yàn)樽庸旧钲谑形痔噩旊姵赜邢薰緲I(yè)績(jī)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及預(yù)期。雖然收購(gòu)沃特瑪電池有業(yè)績(jī)承諾，但是承諾人李瑤其持有的公司股份當(dāng)時(shí)全部被司法凍結(jié)。并購(gòu)與商譽(yù)減值讓堅(jiān)瑞沃能損失慘重，商譽(yù)減值的負(fù)面影響可見一斑。