■一帆

    在2018年出現井噴之勢后，今年以來上市公司回購熱情依然高漲。有關數據顯示，截至7月31日，今年以來上市公司的回購金額已經達到了978.67億元，接近2018年全年的六成，僅7月份回購額就高達356.47億元，單月和年內回購額均創歷史新高。

    上市公司回購在成熟資本市場中是一項重要的金融活動行為。國內市場之所以大規模出現這種情況主要得益于監管層對回購行為的一貫支持：早在2015年8月份，證監會、財政部、國資委、銀監會四部委聯合發布《關于鼓勵上市公司兼并重組、現金分紅及回購股份的通知》，鼓勵上市公司以多種形式主動回購股份。2018年關于回購的支持政策密集出臺，當年7月份，滬深交易所相繼發文支持具備條件的上市公司依法合規回購股份；10月26日，《公司法修正案》經全國人大常委會審議通過，增加上市公司回購股份的情形、完善股份回購決策程序、建立庫存股制度；11月9日，證監會、財政部、國資委聯合發布《關于支持上市公司回購股份的意見》，拓寬回購資金來源、簡化實施回購程序、引導完善公司治理安排，鼓勵上市公司回購股份用于實施股權激勵或員工持股計劃，提升上市公司風險管理能力，進一步提高上市公司質量。正是在這種政策氛圍下，2018年上市公司回購行為爆發式增長，并在2019年延續這一勢頭。

    股份回購有助于提高上市公司質量。從境外成熟市場經驗來看，股份回購制度是公司進行市值管理、提升公司投資價值的重要手段。不論是出于公司股價被低估時維穩公司股價、維護公司形象，還是回購股票用于代替分紅派息、股權激勵等，都有助于提升公司凝聚力，尋求企業價值最大化。尤其是，運用回購股份這一“武器”可以改善公司股權結構，通過債權等特定方式的回購還可以改變公司與大股東關聯關系，提升公司財務杠桿系數，有利于提高權益資產盈利能力，為公司發展提供資金動力。因而，在適當時候回購股份，有利于增強上市公司調整股權結構和管理風險的能力，提高上市公司的整體質量和投資價值，促進公司治理體系的建設和公司治理能力的現代化。這也是我國資本市場深度對外開放與國際接軌進程中，上市公司的團體必修課。

    股份回購還有助于穩定市場，減輕市場波動，提升投資者信心。簡單意義上講，股票回購對應的是公司股票總量的減少，供求關系失衡的情況下，股價上漲成為必然。同時，作為公司經營者，最了解公司發展前景，不論是出于回饋股東，還是做員工激勵，甚至是為維護股價，都可以傳遞出一種信息，即公司發展向好或股價被低估，從而重建投資者信心，進一步穩定股價。當上市公司回購行為集中出現，則可以更廣泛地傳達這一信念，有助于平滑市場波動，從而發揮出穩定市場的客觀作用。

    誠然，作為普通投資者，在上市公司回購這一行為的影響中，不論是公司質量提升，價值增值，還是股價的穩定，更多的是分享到紅利。但是，在把握公司回購股票的投資機會時，投資者也要提高甄別能力，除了對市場環境、方向的判斷，還要通過公司股份回購后的處置方案、資金來源等關鍵信息進行綜合決策，避免踩中“忽悠式”回購陷阱。因此，上市公司回購股份時依法履行信息披露義務至關重要。