張歆

    3月9日，上證指數下跌3.01%，深證指數下跌4.09%，創業板指數下跌4.55%。新入場的投資者不免有些心慌。但如果把視野半徑拉得大些，則會有不少讓人安心的發現。

    在近期舉行的全球“最佳投資目的地”競選中，全球投資者正在趕往中國資本市場并為之投票，冠軍似乎呼之欲出。

    競選其實是虛擬的，但是資金加速流入中國資本市場卻正在真實發生。

    港交所數據顯示，2月份，A股市場通過滬股通和深股通吸引了8500億元人民幣的買入資金，高于前一個月的5060億元和去年12月的4500億元，數倍于去年2月份的3312億元。3月份第一周，資金呈現加速流入，滬股通和深股通單周合計買入額接近2400億元人民幣。此外，中央結算公司數據顯示，截至2月末，境外機構債券托管量為1.95萬億元，較1月增長657.17億元，為外資連續15個月增持。

    筆者認為，在全球投資者避險需求快速上升時期，資金憑借本能快速且持續加倉中國股票和債券資產，是對中國經濟和資本市場發展前景投下的信任票。這一票的寶貴更在于，中國經濟和資本市場是在戰“疫”和復工復產的“雙線作戰”中，憑借實打實的超預期表現贏得的。

    對于海外避險資金而言，選擇中國資本市場，首要的原因是因為中國經濟“攻守兼備”，兼具成長性與安全性。

    就中國經濟結構而言，其有著強大的內生性增長力，可謂“進可攻退可守”。具體而言，包括持續釋放的消費潛力、完整的產業鏈和供應鏈體系、高質量的基礎設施建設，以及不斷加快的擴大開放等等。

    這些核心要素支撐了中國經濟的發展韌性，以及無波動升級發展賽道的能力。2月初，受限于春節假期以及疫情防控需要，中國產能在一些行業和領域出現了短暫不足，“蝴蝶效應”傳導至海外制造業企業，這些企業也遭遇供應鏈中斷、交付延遲等問題。由此可見，中國產能的恢復不僅是重啟中國經濟“發展鍵”，也是激活全球制造業產業鏈的關鍵環節。

    其次，中國經濟在戰“疫”與復工復產雙線推進中，充分展示了政策的張力、資本市場的韌性。

    1月下旬以來，中國經濟雖然不可避免的受到疫情擾動，但宏觀政策選擇了“升維”應對，金融、財稅、就業、外貿等政策打出漂亮的“組合拳”；且勇于在戰“疫”的同時有序推進復工復產，從而將疫情對經濟的負面影響降到最低。

    事實上，中國經濟的發展還順勢而為，通過政策引導，將戰“疫”與產業結構調整相結合，大力推進高科技、高附加值行業的發展，這一點也從資本市場的表現中得到印證。

    春節后A股市場復工以來，雖然受到國內外多種因素影響，股指表現有所波動，但是一個多月以來仍舊實現了逾7%的增長，且在線教育、生物醫藥等高科技、高附加值行業，智慧農業、鄉村振興等傳統產業轉型，均已率先吸引了資金的大規模流入。

    第三，新證券法給中國資本市場提供了穩固支點。

    近階段，多家海外投行上調中國股市評級，筆者認為，這與中國資本市場的改革紅利還將不斷釋放密不可分。

    3月1日，新證券法正式實施，資本市場發展不僅擁有了更豐富的法治供給，還將發展路徑進一步明晰。同時，有高度、有溫度、有速度的配套舉措相繼落地：創業板的注冊制改革目標明確，新三板綜合化改革方案已經演進到細節，上市公司提質按部就班……這些改革舉措既是目標也是手段，因為從長遠來看，資本市場改革所追求的是為實體經濟和企業發展提供杠桿撬動力，形成資本市場和實體經濟的良性互動。

    正如全球最大對沖基金橋水基金創始人去年8月份所做出的判斷——“不投資中國非常危險”。因為“不投資”不僅意味可能被海外市場資產貶值的恐慌所“傳染”，更意味著失去分享“中國增長”的參與權。