本報(bào)記者 蘇向杲

    4月17日，泰康資產(chǎn)在官微表示，短期來看，各國救市措施使市場(chǎng)信心略微恢復(fù)，尤其是美國史無前例的紓困計(jì)劃及美聯(lián)儲(chǔ)無限量寬，緩和“美元荒”的憂慮。但由于海外疫情持續(xù)，多國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)停擺，尤其美國失業(yè)率激增，短期仍將隨著不同消息面起伏，包括海外疫情是否能如中國的路徑獲得控制與新藥發(fā)展的所處階段，以及最新經(jīng)濟(jì)、企業(yè)盈利數(shù)據(jù)和預(yù)期差、市場(chǎng)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的預(yù)期，都將影響短期市場(chǎng)的波動(dòng)程度。但從中長期的維度來看，港股在基本面、估值面和動(dòng)能面都有其結(jié)構(gòu)上的優(yōu)勢(shì)。

    在基本面上，在疫情的控制和復(fù)工上，中國目前都領(lǐng)先其他主要市場(chǎng)。另一方面，政策紓困更加積極有助于修復(fù)悲觀預(yù)期、對(duì)沖疫情沖擊。各國財(cái)政和貨幣政策都已用到極值，外圍流動(dòng)性將十分寬松，政策效果終將反映。而中國相比外圍市場(chǎng)，目前政策余地更為充足。此外，和新興市場(chǎng)相比，港股在電商、在線游戲等受疫情沖擊較低的板塊，其權(quán)重較高，這也是吸引海外長線投資者開始關(guān)注中國股市的重要原因。

    在估值方面，港股主要相關(guān)指數(shù)估值處在歷史相對(duì)低點(diǎn)，相對(duì)其他市場(chǎng)顯著折價(jià)。目前恒生指數(shù)市盈率僅約9.5倍，處于過去十年最便宜的第一個(gè)十分位。歐洲多數(shù)國家和日本國債已處于負(fù)利率狀態(tài)，迭加美國政策利率趨近零、無止盡的QE，港股股息深具吸引力，恒生指數(shù)股息率近4.1%。在全球債息持續(xù)下降的背景下，港股股息深具吸引，進(jìn)可攻退可守。此外，若以板塊來看，港股的配息來源在結(jié)構(gòu)上相對(duì)均衡，防御性、金融類和周期性企業(yè)對(duì)港股股息的貢獻(xiàn)大概各占三分之一，但例如俄羅斯這個(gè)比港股股息還高的市場(chǎng)，絕大多數(shù)的股息貢獻(xiàn)來自周期性的企業(yè)，如能源，在現(xiàn)在的宏觀背景下，這些能源公司是否能持續(xù)配息值得商榷。

    在流動(dòng)性方面，南下資金今年大買港股，尤其在三月市場(chǎng)大跌時(shí)更是持續(xù)買入，港股通這個(gè)結(jié)構(gòu)上的優(yōu)勢(shì)，是其他新興市場(chǎng)所沒有的，也因此，我們看到海外資金流出六周后在四月初后加速回流，全球資金低配中國已到極值情況，一旦市場(chǎng)信心持續(xù)修復(fù)，在美國持續(xù)QE、美元看貶下，海外資金流有望加倉新興市場(chǎng)，港股相對(duì)其他產(chǎn)油新興市場(chǎng)更具優(yōu)勢(shì)。

    泰康資產(chǎn)表示，疫情雖然對(duì)經(jīng)濟(jì)增長有短期負(fù)面沖擊，但經(jīng)濟(jì)基本面會(huì)提前反映到市場(chǎng)價(jià)格層面。海外疫情發(fā)展必須緊密跟蹤，而對(duì)應(yīng)政策將成為關(guān)鍵變量，市場(chǎng)中期前景不宜悲觀，倘若全球疫情獲得控制，港股有望迎來反彈。

（編輯 白寶玉）