張歆

    創業板實行注冊制并推行配套規則，可以說是創業板市場的再次“創業”。

    經過了五個交易日無漲跌停板的“充分發揮”，昨日，創業板注冊制首批18家公司迎來了首個常態化交易日，從當日個股漲跌幅、換手率、成交量等指標來看，整體表現似乎有些四平八穩，有投資者擔心“激情退卻”，但筆者認為，無論是對830家存量公司，還是對18家注冊制新公司而言，“穩”才是其目前最恰當的“表情”——這個“穩”包含了“穩中求進”的耐心與策略，也表達了“行穩致遠”的決心和能力。

    首先，資本市場對創業板注冊制的歡迎有多維度的呈現方式，“漲升”只是其中一種，更穩健的表達是“市場人氣”。

    在資本市場，用“漲升”替代“掌聲”表達期許與歡迎，確實是最常見的方式。創業板注冊制落地6個交易日，18只新股最新收盤價較發行價漲幅超過100%的共有10家公司，其中最高為766%；其余公司也全部實現上漲。但對于創業板改革并試點注冊制而言，股價“漲升”不是唯一的表達。

    與短期漲跌相比，交易的活躍度顯然更能夠反映投資者參與市場的主觀能動性。數據顯示，注冊制提振了創業板交投的活躍度。創業板上周成交額接近1.3萬億元，今年第一次超過中小板成為深市最活躍的板塊。事實上，今年6月中下旬創業板注冊制啟動發行審核工作以來，創業板的成交活躍度已經逐步提升：7月份和8月份的月度成交額分別為5.56萬億元、4.57萬億元，明顯高于上半年的月度平均成交額（3.08萬億元）。

    此外，投資者對于創業板注冊制新股申購保持熱情。筆者注意到，盡管中簽率僅為“萬里挑一”，但近期參與創業板新股申購的投資者熱情不減，持續超過1300萬戶，這也可以理解為投資者對于創業板注冊制發行詢價制度的默默點贊。

    其次，面對交易制度的變化，創業板存量公司整體表現平穩；個別公司出現異動，也被監管高擎注冊制配套規則及時警示。

    雖然漲跌幅放寬，但8月24日以來6個交易日內，創業板830家存量公司的市場表現整體可謂十分穩健，累計漲幅超過40%的僅8家公司；累計跌幅超過20%的僅1家。此外，對于個別公司的股價異動，監管、規則也早有準備且立刻應對。

    近日，天山生物披露，該公司8月26日、8月27日連續2個交易日股票收盤價格漲幅偏離值累計超過30%，依據《深圳證券交易所創業板交易特別規定》，屬于股票交易異常波動情形。同時，因股票交易價格連續10個交易日內日收盤價格漲幅偏離值累計達到100%，屬于嚴重異常波動情形，根據《深圳證券交易所創業板股票上市規則（2020年修訂）》，公司股票自8月28日起停牌核查。

    此外，8月24日至8月28日，深交所共對60起證券異常交易行為采取自律監管措施，涉及盤中拉抬打壓、虛假申報等異常交易情形；對連續多日漲幅異常的公司業持續進行重點監控，及時采取監管措施。

    第三，創業板“這屆投資者”投資情緒穩定，創業板注冊制估值錨定穩步推進。

    由于創業板注冊制新股目前仍屬于市場中的稀缺資源，也尚未形成常態化發行，因此相關公司二級市場的估值受到了供求等多方面外部因素影響。不過，從估值變動幅度、方向來看，參與二級市場交易的投資者比較理性，新股也在快速尋找估值的穩健重心。

    截至昨日收盤，18家新股中多數公司的收盤價與發行價的差距逐步縮小，其中收盤價相對于發行價漲幅最低為13.3%，一級市場和二級市場的共識得到增強。

    當然，對于創業板注冊制新股而言，發行價并不一定是其最恰當估值，但是從科創板經驗來看，隨著供求關系轉換，一二級市場的價差縮小是大勢所趨，投資者對此也要有充分認知和準備。只有如此，創業板公司才能真正擁抱自己的“專業鐵粉”。

    筆者認為，在我國經濟由高速增長轉向高質量增長的此刻，創業板服務產業轉型升級重任下的再次“創業”肩負了更多時代使命。雖然目前開局平穩，但創業板注冊制仍需各方更多的理解和呵護，與瞬間的絢爛相比，“穩”正是其“創業初期”的市場最佳表情。