張歆

    盡管沒有登載在營業(yè)執(zhí)照經營范圍內，但公司治理顯然是上市公司、中介機構、投資者等資本市場主體投融資工作的重中之重。

    11月28日，中國證監(jiān)會副主席閻慶民在“2020中國金融學會學術年會暨中國金融論壇年會”上表示，上市公司作為公眾公司，治理問題至關重要，沒有有效的治理，不可能成為“百年老店”。企業(yè)發(fā)展過程中會面臨諸多不確定性，但最根本的還是道德風險。防范道德風險，既需要監(jiān)管等外部約束，也離不開公司治理的內部制衡。閻慶民強調，從我國實際出發(fā)，推動形成有效制衡的公司治理，要在“三個突出”上下功夫：一是突出規(guī)則監(jiān)管，二是突出分類推動，三是突出治理實踐。近期，證監(jiān)會將啟動為期兩年的公司治理專項行動，要求公司對照監(jiān)管要求全面自查、嚴格整改，實現治理水平整體提升。

    筆者認為，提升公司治理有效性是資本市場相關主體的“第一主業(yè)”，對于評估其工作績效應具有“一票否決權”，上市公司、中介機構的高質量發(fā)展應該是建立于公司治理有效性提升的堅實基礎上。

    首先，公司治理是上市公司高質量發(fā)展的基礎，也是業(yè)績加快提升的重要撬動因素。公司治理關乎上市公司以及關鍵少數的誠信履責的能力、關乎上市公司踐行大投保理念、關乎投資者更準確的了解上市公司并作出投資決策。

    因此，筆者認為，對于上市公司而言，公司治理和經營業(yè)績是“1和0”的關系，如果處于最高數位的“1”不合格，那么后面的“0”即使在一段時間內快速增加，也不能產生充分的正向意義。更何況，如果失去“1”，后續(xù)的“0”也不可能持續(xù)性增加。

    事實上，公司治理的關鍵作用已經被政策面關注并明確。在日前發(fā)布的《國務院關于進一步提高上市公司質量的意見》（以下簡稱《意見》）中，“規(guī)范公司治理和內部控制”位列17條舉措之首。除了上市公司，《意見》還明確了控股股東、實際控制人、董事、監(jiān)事和高級管理人員的職責界限和法律責任，并通過強化治理底線要求、倡導最佳實踐來引導上市公司的具體行為，維護上市公司獨立性，切實保障上市公司和投資者的合法權益。

    其次，中介機構看似各自為政的服務職責和“看門人”責任，實際上是合而為一的，呵護資本市場生態(tài)、協助上市公司提升公司治理是其“核心KPI”。

    近年來，隨著注冊制的逐步推進、新證券法的實施，資本市場從規(guī)則上和實踐中愈發(fā)明確上市公司與各類中介機構的職責邊界，要求中介機構嚴格履職，壓實中介機構責任。

    事實上，檢測中介機構工作質量的最佳視角正是評估其服務對象的公司治理。如果中介機構既不引導上市公司行為合規(guī)，也不及時向市場提示上市公司違規(guī)風險，那么其中介服務質量是需要打問號的。當然，對于上市公司或相關方蓄意進行的、隱蔽性較強的違法違規(guī)行為，中介機構也可以主張盡職免責，但是主張的前提應該是中介機構確實已經盡職。

    第三，上市公司提升治理水平并沒有局外人，投資者也應主動參與其中。

    上市公司治理與投資者可謂息息相關，甚至直接關系到投資者的投資質量。投資者作為與融資端上市公司相呼應的投資端重要力量，可以直接通過“用手投票”或“用腳投票”的方式來表達對于上市公司治理水平的看法。同時，除了二級市場的方式，投資者還可以直接通過多種渠道與上市公司直接交流、甚至建言獻策。這也需要投資者不斷提高自身的知識素養(yǎng)，提升溝通效率。

    相對而言，普通投資者與上市公司之間的信息半徑比較長，及時充分的獲取信息存在一定難度，但機構投資者并不受此限制，可以憑借專業(yè)知識優(yōu)勢、成本負擔能力代表更廣泛投資者對上市公司治理提出建設性意見。

    筆者認為，在提高上市公司質量的布局中，提升公司治理有效性正是最關鍵一步，既可以防范違法違規(guī)行為堆砌的市場風險，也可以正向拉動上市公司的發(fā)展質量。棋局中所謂“一子落，滿盤活”，講述的其實也是相通的道理。