李文

    作為一項增量改革，實施注冊制的科創板對券商來說無疑是一塊巨大的“蛋糕”。科創板開市兩年來，券商“投行+投資”模式不斷深化，其中，“跟投”收入已經成為業績增長的新動能。

    注冊制實行后，券商相繼開展跟投業務。這對投行的風險識別、研究定價能力、銷售能力、資本實力以及項目、人才儲備能力都提出更高要求，券商投資銀行業務回歸本源，獲得真正的成長。

    筆者認為，注冊制改革還在重構投行業務生態。注冊制下，券商業務轉向以資本中介類業務為核心、為上市企業和各類投資者提供綜合化服務的新模式。僅依靠投行業務體系的專業化是不夠的，還需要增加各業務模塊協同效應，包括研究資源、銷售資源和投行業務體系多方面的有效協同，形成有機整體，改變以往“各掃門前雪”的小團隊作戰。比如，在科創板跟投制度下，就需要以“保薦+跟投”業務為抓手，投行、研究所、另類投資子公司等部門全面協作。

    再比如，注冊制下，新興產業IPO數量增多，IPO項目股東、管理層也可能成為券商高端財富管理業務的潛在客戶。可以說，注冊制改革正在激發中國投行向現代化新業態轉變，實現全業務鏈協同發展，拓寬發展空間。

    未來IPO注冊制必將逐步全面推行，投行的重要性將持續凸顯。如何建立現代化的投行業務體系，通過不斷優化調整形成契合投行實際發展需求的組織架構等，是值得券商長期研究、探索的問題。