趙子強

    近日，投資者們熱議一個現象，打新的中簽率明顯提高了，更有人出現連續中簽。這種情況并非偶然，而似乎已經成為一種趨勢。

    據統計，截至5月18日，今年以來A股市場共發行了131只新股，平均網上發行中簽率達0.7005%，相較于去年同期的0.0547%，這一比率有了顯著的提升。觀察這一現象，很難僅用投資者們的運氣有所好轉來解釋，這背后的原因無疑值得深思。

    中簽率是公司網上發行量與投資者申購總量的比值，中簽率反映了新股發行的供需關系，一般來說，中簽率越高，說明市場對新股的需求量越低，反之亦然。對于今年以來中簽率的抬高，筆者認為，主要有以下三方面因素：

    一是新股發行注冊制改革的推進。今年4月10日，滬深交易所主板注冊制首批10家企業上市，股票發行注冊制改革全面落地。自2019年科創板開市以來，我國資本市場全面推進注冊制改革，實現了服務實體經濟、做強市場主體、有效防控風險相互統一。注冊制改革為加快構建規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場提供更加堅實的制度支撐。注冊制改革進一步提升發行效率、大幅優化發行上市條件，從而增加了投資者的申購機會和中簽概率。

    二是投資者結構優化和態度更理性。隨著我國資本市場深化改革和擴大對外開放，投資者結構也在不斷優化。機構投資者比重逐步提高，個人投資者素質也在逐步提升。機構投資者更加注重長期價值投資和基本面分析，個人投資者也更加理性和審慎地參與。統計數據顯示，去年以來，11家高估值或高發行價的公司中簽率超10%，最高甚至達23.41%。這些數據顯示投資者對于打新已不再盲目追捧或沖動搶購，而是根據公司情況、自身認識和風險偏好進行理性決策。

    三是新股賺錢效應的降低。過去，新股投資以其高額的回報吸引了大量的投資者，但現在，新股賺錢效應的降低，甚至新股破發的現象開始出現，使得參與打新的人數有所減少。數據顯示，去年以來上市的428只新股，有超六成新股出現過破發，其間最大跌幅低于發行價50%的達到13只，僅首日就有93只收盤價破發。其中，今年上市的119只新股中，有59家出現過破發，破發最大跌幅10%以上的達到39家。此外，從最新收盤價看，尚有超八成新股較首發價漲幅不足20%，打新的賺錢效應并不突出。