蘇向杲

    近期，上市銀行定增再次引發資本市場關注。

    起因是，某上市銀行近日公告稱，擬向特定對象發行A股股票，募資不超過125億元用于補充資本。不過，公告隔天，該行“火速”下調募資規模至80億元。

    這引發眾多投資者質疑：一是單次定增125億元，規模不小，是否是根據業務發展的實際需求設定的？二是募資規模隔夜降低45億元，頗為隨意，是否說明該行可能并不需要那么多資金？

    事實上，此次定增引發質疑的背后是，一些投資者對部分上市銀行定增行為“積怨已久”：近年來，上市銀行因高比例分紅屢屢引發市場關注和投資者“叫好”，但一些上市銀行盡管歷年分紅比例不低，但過幾年便會通過大額定增等方式“圈錢”，分紅的實際效果大打折扣，引發投資者不滿。

    基于上述現象，筆者以為，上市銀行在定增時應更為謹慎，規模設定要嚴謹，頻次要合理，要兼顧公司良性發展需求和投資者的感受，不能隨意定增而讓投資者寒心。

    首先，隨意定增損傷投資者信心。近年來，銀行股持續大面積“破凈”，已對上市銀行通過二級市場融資產生負面影響。一方面，股價常年走低影響投資者積極性及上市銀行融資效果；另一方面，由于部分銀行股價“破凈”，定增陷入尷尬境地：如果定增可能面臨股權稀釋的問題，如果不定增則面臨資本充足率下行的難題。因此，上市銀行應積極“呵護”投資者信心，助力股價良性上漲，避免因隨意定增而被投資者“拋棄”。

    其次，隨意定增不利于上市銀行優化融資渠道。目前，上市銀行補充資本的方式包括利潤轉增、定增、配股、發行可轉債、優先股、永續債、二級資本債等。其中，利潤轉增、定增、配股是較為優質的資本補充方式，可以補充商業銀行核心一級資本且不會帶來負債壓力，但利潤轉增受利潤規模、增速等因素影響，補充資本的速度比較緩慢，而定增、配股補充資本的效果較為直接、明顯，這也是近年來上市銀行頻頻定增的重要原因。不過，定增、配股效果也受二級市場股價影響，從這個角度來看，隨意定增不利于上市銀行市值管理，也不利于其優化融資渠道。

    總之，資本金是商業銀行發展的基石，而定增又是其補充資本金的重要渠道，關乎其長遠穩健發展。因此，上市銀行應根據發展的實際需求、投資者反饋等客觀因素合理安排定增規模與頻次。