李文

    新“國(guó)九條”出臺(tái)，指明了我國(guó)資本市場(chǎng)中長(zhǎng)期發(fā)展的新藍(lán)圖。在實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的過(guò)程中，中介機(jī)構(gòu)在提升上市公司質(zhì)量、維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定、助力中長(zhǎng)期資金入市以及推動(dòng)資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放等方面發(fā)揮著重要作用。

    同時(shí)，新“國(guó)九條”提到，強(qiáng)化發(fā)行上市全鏈條責(zé)任，進(jìn)一步壓實(shí)發(fā)行人第一責(zé)任和中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任，建立中介機(jī)構(gòu)“黑名單”制度。堅(jiān)持“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”，嚴(yán)查欺詐發(fā)行等違法違規(guī)問(wèn)題等。

    近年來(lái)，監(jiān)管嚴(yán)厲打擊中介機(jī)構(gòu)各類違法違規(guī)行為，督促中介機(jī)構(gòu)提升執(zhí)業(yè)質(zhì)量，最大限度保護(hù)投資者合法權(quán)益。筆者認(rèn)為，此次新“國(guó)九條”推動(dòng)監(jiān)管細(xì)化升級(jí)，建立中介機(jī)構(gòu)“黑名單”制度將強(qiáng)化監(jiān)管和處罰的震懾效應(yīng)，推動(dòng)中介機(jī)構(gòu)主動(dòng)壓實(shí)責(zé)任。

    首先，“黑名單”制度將進(jìn)一步提高中介機(jī)構(gòu)違法違規(guī)成本，倒逼中介機(jī)構(gòu)更加審慎地開(kāi)展業(yè)務(wù)。以券商投行業(yè)務(wù)為例，近年來(lái)，該業(yè)務(wù)成為監(jiān)管關(guān)注重點(diǎn)，如果說(shuō)暫停保薦業(yè)務(wù)資格，已經(jīng)是“難以承受之重”，那么登上“黑名單”的中介機(jī)構(gòu)或?qū)⒚媾R更嚴(yán)重的處罰。就在新“國(guó)九條”發(fā)布當(dāng)天，某上市券商收到了行政監(jiān)管措施事先告知書，由于涉嫌盡職調(diào)查工作未勤勉盡責(zé)、不實(shí)記載上市保薦書、持續(xù)督導(dǎo)執(zhí)行不到位等行為，被監(jiān)管采取暫停6個(gè)月的保薦資格措施。此前業(yè)內(nèi)也不乏這類罰單，就連大型券商都“吃不消”，暫停業(yè)務(wù)不僅會(huì)影響券商持有的其他保薦項(xiàng)目的推進(jìn)，也直接拖累券商業(yè)績(jī)，對(duì)于后續(xù)評(píng)級(jí)、聲譽(yù)管理甚至新業(yè)務(wù)開(kāi)展都會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響。“黑名單”制度的建立，或?qū)⑦M(jìn)一步加大處罰力度，能夠促推中介機(jī)構(gòu)形成不敢犯、不能犯、不踩紅線，勤勉盡責(zé)的執(zhí)業(yè)氛圍。

    其次，“黑名單”制度凸顯出更強(qiáng)的監(jiān)管力度，配合行業(yè)的“白名單”制度，有助于加強(qiáng)對(duì)于中介機(jī)構(gòu)的“扶優(yōu)限劣”。以券商為例，證監(jiān)會(huì)于2021年5月份開(kāi)始對(duì)公司治理、合規(guī)風(fēng)控有效的券商實(shí)行“白名單”制度，并采用動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制。今年，監(jiān)管部門對(duì)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了更新，包括全面風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)覆蓋情況和重點(diǎn)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)兩方面。“一黑一白”兩類名單，一種有助于篩選出合規(guī)經(jīng)營(yíng)、風(fēng)險(xiǎn)控制能力較強(qiáng)、有專業(yè)化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的券商，改善整體行業(yè)生態(tài)；另一種或?qū)?cè)重處罰監(jiān)管。兩者配合，既體現(xiàn)分類監(jiān)管、差異化監(jiān)管，也為優(yōu)質(zhì)券商創(chuàng)新發(fā)展打開(kāi)空間，實(shí)現(xiàn)“扶優(yōu)限劣”。

    此外，“黑名單”制度不僅能夠督促中介機(jī)構(gòu)合規(guī)展業(yè)，也能將不合格的中介機(jī)構(gòu)篩查出來(lái)，為企業(yè)、投資者建立“防火墻”，起到警示作用，也是投資者保護(hù)的一種方式。

    不被納入“黑名單”是中介機(jī)構(gòu)從業(yè)的“底線”，而不是目標(biāo)。高質(zhì)量發(fā)展新藍(lán)圖已定，中介機(jī)構(gòu)要理順功能性與盈利性關(guān)系、優(yōu)化公司治理機(jī)制、完善重點(diǎn)業(yè)務(wù)管理，提升從業(yè)隊(duì)伍的純潔性、專業(yè)性和戰(zhàn)斗力，力爭(zhēng)做深做精、做優(yōu)做強(qiáng)，向一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)奮進(jìn)！