安寧

    5月24日，證監會發布《上市公司股東減持股份管理暫行辦法》（以下簡稱“減持新規”）及相關配套規則，滬深北交易所發布修訂后的減持指引。此次發布的減持新規被市場視為A股史上最嚴的減持規則。

    減持制度是資本市場的一項重要基礎性制度。一直以來，上市公司大股東、董監高的股份減持都是市場和監管機構關注的重點，證監會通過不斷評估完善減持制度，逐步形成較為成熟、相對穩定的制度架構，在維護市場穩定、保護中小投資者合法權益等方面發揮出積極作用。

    但是，上市公司的控股股東、實際控制人的違規減持行為仍時有發生，既影響了投資者信心，也不利于資本市場健康發展。

    此次減持新規主要對市場反映的突出問題做出針對性調整完善，進一步織密減持制度網，增強資本市場減持制度的穩定性和約束力。減持新規的發布，是落實新“國九條”的重要舉措，不僅有利于穩定市場預期、改善市場流動性、提振市場信心，而且有助于保障投資者合法權益，營造良好的投資生態。

    從短期來看，減持新規從多方面對大股東減持進行規范，將大幅減少大股東違規減持行為，緩解集中拋售壓力，增強市場的內在穩定性，更好地保護中小投資者的合法權益，維護市場交易的公平和秩序。

    從中長期來看，減持新規將促使控股股東、實際控制人等更加專注于公司的運營，提高經營效率和回報股東意識。重點體現在以下兩方面。

    一方面，有利于推動上市公司更加重視盈利能力的改善，持續關注企業成長性的提升。

    減持新規明確，控股股東、實際控制人在破發、破凈等情形下不得通過集中競價或者大宗交易減持。破凈是指，最近二十個交易日中，任一日股票收盤價低于最近一個會計年度或者最近一期財務報告期末每股歸屬于上市公司股東的凈資產。這意味著如果上市公司存在破凈情形，控股股東、實際控制人將不能減持股份。為了避免公司股價破凈，上市公司控股股東、實際控制人將會更加重視公司的成長性，積極提高公司的盈利能力和資產質量。真正回到公司主業運營本身，做大做深公司價值，未來才能夠在資本市場獲得更多的關注和資金支持。

    另一方面，有助于推動上市公司更加注重股東利益，提升分紅水平。

    減持新規規定，如果上市公司“最近三個已披露經審計的年度報告的會計年度未實施現金分紅或者累計現金分紅金額低于同期年均歸屬于上市公司股東凈利潤的百分之三十的”，則該公司的控股股東、實際控制人不得通過證券交易所集中競價交易或者大宗交易方式減持股份。這也將促使公司控股股東有比較強的動力去實施現金分紅政策，激勵企業提高盈利能力和回報率，從而進一步提升分紅水平。這不僅有助于增強市場的信心，也能夠引導上市公司更加注重財務健康和可持續發展。