邢萌

    10月30日起，滬深主板A股公司的市值退市標準正式從3億元調整為5億元。這意味著，低于標準的小市值主板公司大概率將被清出市場，A股優勝劣汰加速。此次市值退市標準的提高，也進一步凸顯了上市公司做好市值管理的重要性和迫切性。

    市值管理是在境外成熟資本市場價值管理理論的基礎上，結合我國資本市場實際情況發展衍生出的概念。最近10年來，上市公司市值管理備受重視，成為推動資本市場健康發展的重要一環。2014年，國務院印發的《關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見》（即第二個“國九條”）提出“鼓勵上市公司建立市值管理制度”；2024年，新“國九條”明確“制定上市公司市值管理指引”“研究將上市公司市值管理納入企業內外部考核評價體系”。

    上市公司市值管理的核心在于以投資者為本，提升投資價值。正如今年3月份證監會發布《關于加強上市公司監管的意見（試行）》強調“推動上市公司加強市值管理，提升投資價值”。據此，上市公司上好市值管理這門課，需要緊緊圍繞著提升投資價值的主線，提升以下三種能力：

    第一，持續提升經營業績，強化價值創造能力。經營業績是上市公司市值管理的核心價值。上市公司要明確戰略定位，聚焦主責主業，集中資源發展核心業務，持續增強主營業務盈利能力，努力提升業績水平。同時，也要加強創新引領，加大技術投入與產品研發，優化創新激勵機制，激發人才創新活力，助推業績增長。另外，也要完善公司治理，構建合理的股權結構，規范公司治理結構，推動“三會一層”盡職歸位，促進經營決策科學性與可靠性，推動可持續發展。

    第二，用好資本工具，強化價值運營能力。資本工具是上市公司市值管理的有效手段。上市公司要借助資本市場平臺，充分利用再融資、并購重組、股權激勵、股份回購等資本工具，實現價值的最大化。上市公司可根據市場環境與財務狀況，選擇合適時機發行債券、股票等進行低成本的再融資；也可根據戰略發展需求選擇合適并購標的，進行合理的并購重組；亦可適時實施股權激勵計劃，綁定核心人才，激發員工積極性；另外，還可根據股價變化擇時進行股份回購，彰顯投資價值，提振市場信心。

    第三，提升投資者關系管理，強化價值傳遞能力。投資者關系管理是上市公司市值管理的重要內容。上市公司要加強信息披露，及時、準確、完整地披露財務狀況、經營成果等信息，減少信息不對稱性，取信于投資者，提升其投資意愿。同時，上市公司也要積極組織業績說明會、投資者交流會、機構調研等活動，認真聽取投資者意見與建議，增強其投資信心。此外，上市公司也要牢固樹立回饋投資者意識，制定合理的分紅政策，強化其投資回報。

    需要注意的是，上市公司也要正確看待市值管理，市值管理并不等同于股價管理，更不能人為地通過二級市場股價炒作操控市值。對這種“借市值管理之名，行操縱市場之實”的“偽市值管理”必須敬而遠之。

    上市公司市值管理是一項系統性工程，并非一朝一夕能達成，持之以恒方見成效。我們也由衷期待上市公司上好市值管理這門課，借助資本市場做強做大，不斷提升投資價值，持續增強投資者回報，推動資本市場高質量發展。