李文

    近期，機(jī)構(gòu)密集發(fā)布各行業(yè)2025年的投資策略與前景展望。其中，證券行業(yè)尤為引人注目，被多數(shù)機(jī)構(gòu)寄予厚望，有機(jī)構(gòu)直言證券行業(yè)有望迎來(lái)“開門紅”。

    今年，資本市場(chǎng)被重要會(huì)議頻繁提及。新“國(guó)九條”、“科創(chuàng)板八條”、“并購(gòu)六條”等一系列政策密集出臺(tái)，形成了推動(dòng)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的強(qiáng)大合力。在政策助推與市場(chǎng)利好的雙重驅(qū)動(dòng)下，證券行業(yè)不僅實(shí)現(xiàn)了內(nèi)生增長(zhǎng)，更展現(xiàn)出強(qiáng)有力的發(fā)展勢(shì)頭。筆者認(rèn)為，在業(yè)績(jī)修復(fù)、行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展以及資本市場(chǎng)改革持續(xù)深化的背景下，證券行業(yè)2025年景氣度提升值得期待。

    首先，業(yè)績(jī)是證券行業(yè)發(fā)展持續(xù)向好的重要基石。從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，修復(fù)態(tài)勢(shì)明顯，2024年全年業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。從主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看，隨著資本市場(chǎng)交投熱度的提升以及公募基金費(fèi)率改革平穩(wěn)推進(jìn)，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入有望快速回穩(wěn)；市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖、投資收益率改善，使得自營(yíng)業(yè)務(wù)依舊是決定券商業(yè)績(jī)的“勝負(fù)手”，再疊加證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利逐步落地，有望進(jìn)一步擴(kuò)大券商自營(yíng)股票資產(chǎn)配置規(guī)模；投行業(yè)務(wù)方面，政策對(duì)上市公司并購(gòu)重組的大力支持，以及券商作為交易“撮合者”角色的日益凸顯，并購(gòu)重組類收入成為券商業(yè)績(jī)的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。另外，資管業(yè)務(wù)方面，目前業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)正不斷優(yōu)化升級(jí)，預(yù)計(jì)2025年券商資管規(guī)模依舊穩(wěn)中有升，尤其是在權(quán)益市場(chǎng)預(yù)期回暖的背景下，擁有公募牌照的券商有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)快速提升。除了上述“基本盤”業(yè)務(wù)之外，ETF與跨境理財(cái)?shù)葎?chuàng)新業(yè)務(wù)也將成為新的業(yè)績(jī)看點(diǎn)。

    其次，高質(zhì)量發(fā)展是證券行業(yè)景氣度提升的底氣所在。今年，券商聚焦主責(zé)主業(yè)、注重提質(zhì)增效、切實(shí)回報(bào)投資者、提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量。在建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)的背景下，證券行業(yè)迎來(lái)打造一流投行的戰(zhàn)略機(jī)遇，向著更高質(zhì)量、更強(qiáng)實(shí)力的目標(biāo)邁進(jìn)。這一系列積極變化為行業(yè)估值和業(yè)績(jī)提升提供了有力支撐。同時(shí)，證券行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提速，并購(gòu)重組作為發(fā)展“關(guān)鍵詞”貫穿全年，行業(yè)集中度有望加速提升，競(jìng)爭(zhēng)格局進(jìn)一步優(yōu)化。從策略角度看，并購(gòu)重組已成為重要的投資主線和市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

    最后，資本市場(chǎng)改革的不斷深化以及政策紅利的不斷釋放，為券商提供了廣闊的高質(zhì)量發(fā)展空間和估值提升機(jī)遇。實(shí)際上，今年以來(lái)，多重政策利好疊加發(fā)力，證券板塊表現(xiàn)先抑后揚(yáng)，走出估值修復(fù)行情。今年12月份，中共中央政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)明年經(jīng)濟(jì)工作作出一系列部署，進(jìn)一步堅(jiān)定了各方發(fā)展信心，為市場(chǎng)情緒回暖、推動(dòng)證券行業(yè)各業(yè)務(wù)條線大發(fā)展提供了契機(jī)。

    機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2025年證券行業(yè)或?qū)⒔栀Y本市場(chǎng)復(fù)蘇東風(fēng)延續(xù)業(yè)績(jī)改善趨勢(shì)。水漲船高，券商作為中介機(jī)構(gòu)，未來(lái)有望充分受益于資本市場(chǎng)的底層制度完善和流動(dòng)性改善。而資本市場(chǎng)活力和韌性的增強(qiáng)，也將為券商各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展提供更多空間。