蘇向杲

    近日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發的《提振消費專項行動方案》中再次明確提出，多措并舉穩住股市，加強戰略性力量儲備和穩市機制建設。

    筆者認為，“穩市機制建設”具有既利當前又利長遠的戰略意義，將對實體經濟、資本市場和消費市場產生三重積極影響。

    其一，促進資本市場更好服務實體經濟。

    隨著我國經濟增長模式從傳統要素驅動向創新驅動和質量效益型轉變，金融體系亟須提升直接融資服務能力。現階段實體經濟融資結構仍以間接融資為主，直接融資占比偏低。據央行披露，截至今年2月末，社會融資規模存量中，對實體經濟發放的人民幣貸款余額占比高達61.9%，而企業債券余額占比為7.9%，非金融企業境內股票余額占比僅為2.8%。穩市機制通過平抑市場異常波動、吸引中長期資金入市，可有效提升資本市場資金供給，助力實體經濟拓寬直接融資渠道，進而優化社會融資結構，服務經濟轉型升級。

    其二，護航資本市場中長期穩健發展。

    全球資本市場經驗表明，非理性大幅波動易引發投資者財富縮水、企業融資受阻乃至系統性金融風險，最終侵蝕經濟增長潛力。穩市機制建設具有多重正向效應：一是穩定市場情緒，通過漲跌幅限制等工具遏制短期投機；二是防范風險擴散，依托逆周期調節等工具，在市場失靈時注入流動性，阻斷“下跌—拋售—再下跌”的惡性循環；三是提升市場效能，穩定的交易環境有利于強化價格發現功能，提高資源配置效率；四是增強國際吸引力，健全的穩市機制將提升股市對全球資本的磁吸效應。

    其三，強化資本市場對促消費擴內需的支撐作用。

    穩市機制建設能夠從多個維度直接或間接促進消費增長。首先，資本市場穩定有助于改善居民財產性收入預期。中國社會科學院金融研究所研究報告顯示，資產價格通過財富創造和收入預期兩種渠道影響居民消費，財富積累有望帶動邊際消費傾向提高。其次，上市公司估值提升可增強企業擴產意愿，形成“企業盈利—居民增收—消費增長”的良性循環。最后，資本市場穩定本身就是提振市場信心、優化消費環境的重要保障。

    總體而言，穩市機制建設將在賦能實體經濟轉型升級、增強資本市場韌性、提升居民財富效應等方面發揮重要作用。未來，隨著穩市機制建設更多細化政策的落地實施，我們將會看到一個更具活力和韌性的資本市場。