■昌校宇

    近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《方案》）。這不僅是一份行業(yè)改革文件，更是踐行金融工作政治性和人民性的重要實(shí)踐。在當(dāng)前加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)的關(guān)鍵時(shí)期，《方案》設(shè)計(jì)的底層邏輯錨定“投資者利益至上”的核心價(jià)值，正如中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清所言，更好體現(xiàn)基金管理人與投資者同甘共苦、共同發(fā)展、相互成就，努力形成“回報(bào)增—資金進(jìn)—市場(chǎng)穩(wěn)”的良性循環(huán)。

    歷經(jīng)二十余年的高速發(fā)展，我國(guó)公募基金行業(yè)管理規(guī)模超32萬(wàn)億元，產(chǎn)品數(shù)量達(dá)1.26萬(wàn)只，已成為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與國(guó)家戰(zhàn)略、促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展、滿(mǎn)足居民財(cái)富管理需求的中流砥柱。不過(guò)，行業(yè)在規(guī)模躍升的同時(shí)，也面臨著發(fā)展質(zhì)量與規(guī)模增速不匹配的深層次矛盾，“基金賺錢(qián)、基民不賺錢(qián)”“重規(guī)模、輕回報(bào)”“重營(yíng)銷(xiāo)、輕投研”等現(xiàn)象亟待破解。

    《方案》鎖定癥結(jié)、精準(zhǔn)施策，以系統(tǒng)性思維構(gòu)建改革框架：一是筑牢信義義務(wù)根基，將投資者利益置于核心位置，通過(guò)制度設(shè)計(jì)確保行業(yè)“受人之托、忠人之事”的信義義務(wù)落到實(shí)處；二是打造協(xié)同發(fā)展生態(tài)，統(tǒng)籌投研能力建設(shè)、考核激勵(lì)機(jī)制、合規(guī)風(fēng)控體系等關(guān)鍵要素改革，推動(dòng)行業(yè)從規(guī)模導(dǎo)向向質(zhì)量效益轉(zhuǎn)變，增強(qiáng)中長(zhǎng)期資金配置吸引力；三是增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性，通過(guò)提升權(quán)益投資規(guī)模和穩(wěn)定性，發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者市場(chǎng)“穩(wěn)定器”作用，促進(jìn)投融資動(dòng)態(tài)平衡。

    方案已定，行動(dòng)已明。筆者認(rèn)為，基金公司應(yīng)以《方案》為綱，執(zhí)投資者利益之筆，繪公募基金高質(zhì)量發(fā)展新畫(huà)卷。

    其一，打破“旱澇保收”，實(shí)現(xiàn)利益綁定。

    長(zhǎng)期以來(lái)，基金行業(yè)普遍采用固定管理費(fèi)率模式，無(wú)論基金業(yè)績(jī)好壞、持有人盈虧，基金公司均能“躺贏”，導(dǎo)致基金公司與投資者利益脫節(jié)。《方案》通過(guò)推行浮動(dòng)管理費(fèi)收取機(jī)制，將基金公司收入報(bào)酬與投資者回報(bào)直接綁定，如業(yè)績(jī)明顯低于基準(zhǔn)時(shí)降費(fèi)讓利，反之則升檔激勵(lì)等，這一改革可有效實(shí)現(xiàn)基金公司與投資者收益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。

    基金公司需將管理費(fèi)與基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)動(dòng)態(tài)掛鉤，同時(shí)完善高管和基金經(jīng)理跟投機(jī)制，延長(zhǎng)鎖定期限，強(qiáng)化與投資者的利益綁定。此外，還要借助科技賦能、流程優(yōu)化等方式降低運(yùn)營(yíng)成本，為費(fèi)率優(yōu)化提供更大空間。

    其二，糾正“短期主義”，聚焦長(zhǎng)期投資。

    過(guò)去，基金公司過(guò)度追求規(guī)模排名和短期業(yè)績(jī)，部分基金經(jīng)理為追求短期排名采取高換手率、押注熱門(mén)賽道等激進(jìn)策略，導(dǎo)致投資行為短期化、“風(fēng)格漂移”等問(wèn)題頻現(xiàn)。《方案》將基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)、投資者盈虧等指標(biāo)作為考核核心，并要求三年以上中長(zhǎng)期收益考核權(quán)重不低于80%。這些舉措將推動(dòng)行業(yè)從“短期排名競(jìng)爭(zhēng)”轉(zhuǎn)向“長(zhǎng)期價(jià)值投資”，增強(qiáng)投資策略的穩(wěn)定性和持續(xù)性，從而提升資本市場(chǎng)的韌性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

    基金公司需摒棄“規(guī)模情結(jié)”，構(gòu)建以投資者利益為導(dǎo)向的考核機(jī)制，為基金經(jīng)理營(yíng)造專(zhuān)注長(zhǎng)期投資的良好環(huán)境。在薪酬激勵(lì)方面，需強(qiáng)化績(jī)效掛鉤，對(duì)中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)差的基金經(jīng)理實(shí)施降薪，而對(duì)持續(xù)創(chuàng)造超額收益的給予合理激勵(lì)。

    其三，摒棄“賣(mài)方思維”，轉(zhuǎn)向“買(mǎi)方伙伴”。

    傳統(tǒng)模式下，部分基金公司缺乏對(duì)投資者真實(shí)需求的關(guān)注，投資者服務(wù)能力不足。《方案》通過(guò)推動(dòng)投顧業(yè)務(wù)規(guī)范化、信息披露優(yōu)化等，督促行業(yè)從“單向交易”向“雙向共贏”轉(zhuǎn)型。

    基金公司需以投資者需求為核心，重點(diǎn)提升三大能力：一是產(chǎn)品創(chuàng)新能力，開(kāi)發(fā)中低波動(dòng)含權(quán)型產(chǎn)品等適配不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資工具；二是投顧服務(wù)能力，為投資者提供專(zhuān)業(yè)的資產(chǎn)配置和陪伴服務(wù)，幫助投資者建立長(zhǎng)期投資理念；三是透明化信息披露能力，用簡(jiǎn)明易懂的方式向投資者展示產(chǎn)品業(yè)績(jī)、費(fèi)用構(gòu)成等關(guān)鍵指標(biāo)，構(gòu)建以專(zhuān)業(yè)信任為基礎(chǔ)的長(zhǎng)期伙伴關(guān)系。

    《方案》的落地標(biāo)志著公募基金行業(yè)邁入以投資者利益為核心的新階段。對(duì)基金行業(yè)而言，這既是挑戰(zhàn)，更是機(jī)遇。唯有將“金融為民”的初心轉(zhuǎn)化為專(zhuān)業(yè)的服務(wù)能力和穩(wěn)健的投資回報(bào)，才能在行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展浪潮中贏得先機(jī)，才能助力行業(yè)實(shí)現(xiàn)從“規(guī)模擴(kuò)張”到“價(jià)值創(chuàng)造”的躍遷，才能為中國(guó)資本市場(chǎng)行穩(wěn)致遠(yuǎn)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入持久動(dòng)力。