■冷翠華

    近期，中國人壽、新華保險獲批參與第三批保險資金長期投資改革試點，標志著這一改革進入縱深推進階段。自2023年推出以來，保險資金長期投資改革試點呈現出“擴圍提速、質效并舉”的發展態勢。截至目前，三批試點規模累計達2220億元。在政策加碼支持、行業主動求變等因素推動下，險資長期投資改革試點正重塑險資投資邏輯、優化資本市場投資生態、夯實穩市機制根基。

    目前，險資長期投資改革第一批試點已落地實施，中國人壽和新華保險聯合出資設立鴻鵠志遠（上海）私募證券投資基金（以下簡稱“鴻鵠基金”），并實現風險低于基準、收益高于基準的良好業績表現。相關機構正抓緊推進第二批、第三批試點工作，部分機構計劃近期投資入市。雖然相較于34.9萬億元（一季度末數據）的保險資金運用總規模，2000多億元的長期投資試點規模還不算大，但管中窺豹，可見一斑，這些試點項目已然成為觀察險資長期投資改革成效的重要窗口。在筆者看來，險資長期投資改革試點正帶來三大新氣象。

    首先，險企的投資行為和投資邏輯更加注重長期投資和價值投資。保險資金擁有長期投資的先天優勢，但此前由于考核周期過短等多種原因，其投資行為一度呈現“短視化”特征。險資長期投資改革試點帶給保險企業的最直接變化，就是重構投資行為、重塑投資邏輯，使其成為真正的長期投資者。這從試點機構披露的信息以及上市公司報告可得到佐證。試點機構披露的信息顯示，其投資標的篩選標準遵循“四好原則”，即公司治理良好、經營運作穩健、股息相對穩定、市場影響力突出。這種轉變不僅體現在理念上，更落實在行動中。數據顯示，今年一季度末，鴻鵠基金重倉持有中國電信、伊利股份、陜西煤業等個股，重倉持有這些優質資產，充分體現出險資秉持著“長期投資、價值投資”的理念。

    其次，價值投資示范效應持續增強。在監管部門的引導下，在險資投資的示范帶動下，A股市場投資風格正在發生深刻變革。2023年以來，市場對高股息、高分紅資產的配置需求持續升溫，“炒小”“炒差”等非理性行為明顯收斂。在低利率環境下，保險公司有必要持續增配權益資產，以緩解固收類資產收益率走低的壓力；同時，在新會計準則實施背景下，險資通過私募證券基金投資股票，采用權益法核算或以FVOCI（以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產）計量，這種會計處理方式既平滑了利潤波動，又強化了長期持股意愿，形成良性循環，進而助力市場整體投資生態的優化。

    最后，險資的“穩定器”作用進一步彰顯。險資長期投資改革試點重在提升險資長期投資、價值投資能力，通過低頻交易、長期持有的方式來獲得穩健的股息收益，而不是“追漲殺跌”或因市場波動而頻繁操作。今年以來，中央匯金公司在前方發揮類“平準基金”作用、中國人民銀行作為后盾、其他方面協同發力的穩市模式，顯著增強了資本市場內在穩定性。險資作為“國家隊”的協同力量，發揮了穩市場穩預期的重要作用。未來，隨著險資長期投資改革試點規模擴大，有望帶動全行業暢通保險資金與資本市場良性互動的渠道，持續提升險資在資本市場的影響力，進一步夯實穩市機制根基。

    通過險資長期投資改革試點，保險行業為穩定和活躍資本市場貢獻了重要力量。而資本市場自身改革的不斷深化，也將為險資發揮好長期投資優勢創造更多新的機遇。當“長期主義”遇見“價值投資”，當“耐心資本”邂逅“優質資產”，必將碰撞出高質量發展的火花。可以預見，隨著險資長期改革持續深化，險資與資本市場的這場“雙向奔赴”，將結出高質量發展新碩果。