■毛藝融

    繼小米集團、比亞迪股份、蔚來等公司實現巨額配售再融資后，地平線機器人、君實生物、科倫博泰生物等公司亦在6月份發布配售相關公告。Wind數據顯示，截至6月22日，年內有252家港股公司發布配售公告，配售規模達1476.21億港元，同比增長279.57%，規模已超過去年全年。

    港股配售是上市公司在無需股東大會額外批準的情況下，向特定投資者發行新股或出售舊股以籌集資金的行為。港股配售規則相對靈活，可選擇“閃電配售”，最快24小時完成。除了普通配售之外，還有折價配售、“先舊后新”等方式，“先舊后新”模式允許大股東先轉讓舊股，再增發新股補足，進一步加快資金到位速度。

    今年以來，港股配售規模為何驟增？筆者認為，這一現象并非偶然，背后有市場環境改善、行業龍頭加緊現金儲備、全球資產再平衡等多方面因素驅動。

    一是港股市場信心顯著改善。

    Wind數據顯示，今年以來截至6月22日，恒生指數上漲17.3%，在全球市場中表現突出。疊加人民幣資產吸引力提升等因素推動港股估值迎來修復、全球資金對港股市場的信心顯著提升，為港股公司再融資創造了良好的市場環境。有券商人士認為，港股公司在市場信心高漲時進行配售，不僅容易獲得超購認購，也能以較低的折扣率配售，降低公司的融資成本。

    二是行業龍頭企業搶抓再融資“窗口期”，補充現金流“彈藥”。

    新消費、人工智能、生物科技等賽道的港股龍頭企業均在今年上半年發起配售，提前儲備現金“子彈”，用于大額研發投入、業務擴張等。以醫藥龍頭榮昌生物為例，公司5月29日公告稱，完成閃電配售8.06億港元。交銀國際研報認為，榮昌生物完成H股配售后，現金儲備足以支持公司研發和運營直至盈虧平衡，經營風險有效降低。

    更多優質港股公司借助配售加強現金儲備，投入到業務發展中。例如，君實生物6月20日配售10.39億港元，擬將70%資金用于創新藥研發；老鋪黃金5月15日配售27.15億港元，約50%用于核心業務發展，約25%用于海外業務拓展；黑芝麻智能2月26日配售12.45億港元，擬用于汽車自動駕駛芯片研發等。

    三是全球資產再平衡正在發生，國際資本顯著回歸，對中國生物科技、新能源等核心產業的長期增長潛力持樂觀態度。

    港股公司配售需要公開披露參與配售投資者的資料，不少公司配售名單里出現外資機構的身影。例如，科倫博泰生物6月12日配售發行19.64億港元，國際配售占比達80%；比亞迪股份3月11日配售發行435.09億港元，吸引全球頂級長線、主權基金及中東戰略投資者參與。

    正如香港交易所集團行政總裁陳翊庭6月18日在2025陸家嘴論壇上所言，在美元資產的“安全錨”地位面臨沖擊的當下，外國投資者紛紛透露出啟動投資組合再平衡策略的意向，中國諸多創新成果為他們帶來諸多令人振奮的投資契機。

    此外，有散戶投資者擔心，港股公司密集高位配售是否會“過度抽水”？實踐中，部分公司在股價高位時折價配售確實容易引發股價波動。不過，港股公司配售往往有20%股本的限制，且配售后大股東存在6個月到1年的禁售期。如果配售量或價格折讓高于20%，除了向港交所申請外，還需要獲得股東大會的特別授權，形成制度上的約束。長遠來看，上市公司需平衡短期融資需求與長期市場信任，投資者也需要理性分辨港股公司配售背后的真正目的。