■張敏

    今年以來，上市公司回購及主要股東增持熱情高漲。據(jù)同花順數(shù)據(jù)，截至8月27日，年內(nèi)有429家公司發(fā)布回購計劃，回購金額上限合計超1000億元；439家上市公司發(fā)布股東增持計劃，最高增持金額合計超700億元。

    受益于政策的持續(xù)引導(dǎo)以及市場機(jī)制的不斷完善，上市公司回購和主要股東增持逐漸常態(tài)化。部分公司年內(nèi)多次推出回購方案，或在市場回暖時主動上調(diào)回購價格上限；控股股東、公司高管及產(chǎn)業(yè)資本成為增持主力，部分上市公司多次發(fā)布重要股東增持計劃或增持實施進(jìn)展。

    筆者認(rèn)為，回購與增持的常態(tài)化正從三大維度深刻影響A股市場。

    其一，推動資金加速向優(yōu)質(zhì)企業(yè)聚集。從行業(yè)分布來看，電子、醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備等成長性較強的行業(yè)成為公司回購與主要股東增持的密集區(qū)，顯示出產(chǎn)業(yè)升級與技術(shù)革新對資本市場信心的激發(fā)作用。這也有利于優(yōu)化資源配置，推動資源持續(xù)向更具投資價值的企業(yè)傾斜。

    其二，提振信心，促進(jìn)公司估值回歸合理水平。作為最了解企業(yè)實際經(jīng)營狀況的主體，產(chǎn)業(yè)資本（包括控股股東及公司管理層）對企業(yè)的長期價值和未來發(fā)展具有更精準(zhǔn)的判斷。增持和回購行為不僅出于維護(hù)股價的考慮，更是基于對企業(yè)基本面和長期投資價值的深度認(rèn)同，能夠有效增強資本市場的價值發(fā)現(xiàn)功能，推動股價向企業(yè)內(nèi)在價值回歸。

    具體來看，在回購方面，上市公司將回購股份用于員工持股計劃或股權(quán)激勵已成為主流做法，既綁定核心團(tuán)隊與公司長期利益，也體現(xiàn)出公司管理層對未來發(fā)展的信心。與此同時，注銷式回購頻頻出現(xiàn)，通過提升每股收益直接推動估值修復(fù)，向市場傳遞積極信號。在增持方面，產(chǎn)業(yè)資本更注重時機(jī)把握與資金安排的合理性。部分上市公司控股股東和高管通過資管計劃、信托計劃等方式實施增持，顯示出其長期持有的決心與資金安排的可持續(xù)性。

    其三，為市場注入更多穩(wěn)定性。在面對階段性調(diào)整或情緒波動時，越來越多的上市公司主動實施回購，主要股東也積極增持，這類操作有助于提振市場情緒、提供流動性支撐，發(fā)揮“穩(wěn)定器”的作用。

    總體而言，隨著市場制度和監(jiān)管環(huán)境的持續(xù)完善，回購與增持機(jī)制將進(jìn)一步發(fā)揮優(yōu)化資源配置、穩(wěn)定市場預(yù)期、引導(dǎo)長期投資的積極作用，為資本市場高質(zhì)量發(fā)展注入持續(xù)的內(nèi)生動力。