■邢萌

    日前，在2025香港交易所未來科技峰會上，香港交易所集團行政總裁陳翊庭表示，上半年香港市場開局良好，海外投資者參與新股認購的熱情明顯上漲，不少國際長線資金都積極參與了科創公司的新股認購，體現了國際投資者對中國科技創新的濃厚興趣。

    從A股市場來看，今年上市的新股大多來自戰略性新興產業，科創公司廣受青睞。各路資金的積極布局，不僅印證了中國科技創新的廣闊市場前景，更凸顯出中國資本市場已成為匯聚境內外資本、賦能科技創新的主陣地。

    近年來，從新股“含科量”顯著提升，到科創公司技術成果加速涌現，再到新興產業集群成勢，中國資本市場科技創新成色越擦越亮，有力推動新質生產力發展。這一良好趨勢的形成，主要得益于政策引導、研發投入、資本賦能三重因素協同驅動。

    首先，在政策引導下，多層次資本市場支持科技創新的體系日趨完善。

    科創企業兼具高技術、高成長、高風險特征，其在初創期、成長期、成熟期等不同生命周期階段有著不同的需求，單一市場難以覆蓋。我國資本市場以多層次體系、差異化制度設計精準匹配科創企業不同階段的核心需求，實現資本與科技創新的全周期深度對接，有效提升資本市場服務科技創新的適配性與精準度，為科創企業全鏈條發展提供有力的資本支持。

    尤其是今年以來，證券監管部門出臺一系列政策，形成一級、二級市場協力支持科技創新的良好格局：一級市場方面，引導私募股權創投基金投早、投小、投長期、投硬科技，暢通“募投管退”良性循環；二級市場方面，支持優質未盈利科技型企業發行上市，優化科技型上市公司并購重組、股權激勵等制度，推動科技創新公司債券發展。這些舉措打通了科技創新全鏈條的資本供給通道，充分發揮出資本市場服務科技創新的樞紐功能。

    其次，上市公司研發投入持續增長，加速科技創新成果落地。

    上市公司是科技創新的主力軍。上市公司持續加大研發投入，錨定關鍵核心技術攻關，加速科技成果轉化，夯實產業創新發展根基。中國上市公司協會發布的數據顯示，上半年，上市公司加快培育創新動能，全市場研發投入超8100億元，同比增長3.27%，增速較去年同期提升近2個百分點。整體研發強度2.33%，同比小幅提升。全市場113家公司研發投入超十億元，926家公司研發強度超10%。這些數據充分印證，上市公司以實打實的資金與技術投入，為我國科技創新高質量發展提供堅實支撐。

    最后，中長期資金踴躍入市，為科技創新注入持續穩定的金融活水。

    科技創新離不開長期資本的澆灌。當前，險資、社?；?、公募基金等中長期資金積極入市，投向新興產業和未來產業，以實際行動支持科技創新。中長期資金投資周期長、風險承受力強、穩定性強，投資理念與科創企業高度契合，不僅能夠給科創企業帶來長期資金，還能穩定市場對于科技創新領域的預期，吸引更多社會資本進入，提供更加有力的資本支持。

    在多重因素驅動下，我國資本市場科技股估值邏輯正發生顯著變化：從“追逐概念”到“錨定價值”，從“重短期業績”到“重長期成長”，優質科技股估值穩步提升。以8月份為例，人工智能板塊單月漲幅超10%，工業富聯市值突破萬億元，寒武紀一度成為A股“第一高價股”……這不僅體現了投資者對于科技成長股的看好，也表明市場正加速構建起以長期成長價值為導向、更理性更成熟的科技股估值體系。

    隨著資本市場改革開放向縱深推進，支持科技創新的機制將愈發健全。我們由衷期待，資本市場通過精準培育優質科創企業，進一步助推產業結構優化升級，為新質生產力發展注入強勁動能。