■李文

    今年以來，內(nèi)外資持續(xù)涌動香江。上周（9月8日至12日），港股市場主要股指集體上漲，南向資金合計成交凈流入達608.22億港元，單周凈流入規(guī)模創(chuàng)下5月份以來新高，且已連續(xù)17周保持凈流入態(tài)勢。此外，外資機構(gòu)密集“掃貨”優(yōu)質(zhì)潛力港股。港交所最新數(shù)據(jù)顯示，5月份至7月末，長線穩(wěn)定型外資機構(gòu)資金累計流入約677億港元，短線靈活型外資機構(gòu)資金流入約162億港元。

    可以說，當(dāng)前港股市場的資金面改善，正呈現(xiàn)內(nèi)外資“共振”的特征。一方面，市場判斷美聯(lián)儲進入降息周期，為國際資本流向改變提供了條件；另一方面，南向資金作為“穩(wěn)定器”，為港股提供了增量資金支撐，兩者共同推動港股流動性水平穩(wěn)步提升。

    筆者認為，多路資金持續(xù)大規(guī)模流入港股，是港股估值吸引力、流動性預(yù)期、資產(chǎn)稀缺性等多重因素共同作用的結(jié)果。既反映了當(dāng)下港股市場的投資價值，也蘊含著深層次的資金流動邏輯，釋放出多重積極信號。

    第一，內(nèi)外資持續(xù)涌入港股的背后，是全球資本“再平衡”的邏輯調(diào)整。今年以來，全球經(jīng)濟增長不確定性加劇，而中國經(jīng)濟保持穩(wěn)健復(fù)蘇態(tài)勢，新產(chǎn)業(yè)、新技術(shù)發(fā)展迅猛。在此背景下，國際資本對中國資產(chǎn)的興趣顯著回升。作為外資機構(gòu)配置中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的重要渠道，港股市場吸引了大量資金流入。同時，伴隨著年內(nèi)港股市場表現(xiàn)持續(xù)強勁，賺錢效應(yīng)凸顯，內(nèi)地投資者對港股配置的需求不斷增加。

    第二，港股估值修復(fù)具備“業(yè)績+資金”雙重支撐。數(shù)據(jù)顯示，截至9月15日，恒生指數(shù)與恒生科技指數(shù)年內(nèi)累計漲幅均超30%，在全球市場中表現(xiàn)十分亮眼。從港股上市公司2025年中報表現(xiàn)來看，中資港股盈利繼續(xù)修復(fù)，焦點板塊的景氣優(yōu)勢得以延續(xù)，新消費及AI產(chǎn)業(yè)鏈收入增速進一步提升，且盈利維持高增長態(tài)勢。

    盡管如此，港股市場尤其是科技板塊，當(dāng)前估值水平仍顯著低于全球其他主要市場及A股同類公司。這種估值差異的形成，既有市場結(jié)構(gòu)、投資者結(jié)構(gòu)等長期因素的制約，也受到海外地緣政治、流動性等因素的影響。多路資金的持續(xù)流入，正是市場力量對這類“估值洼地”進行挖掘和修復(fù)的體現(xiàn)。資金的涌入不僅有助于提升港股市場的整體估值水平，也為投資者帶來了分享市場成長紅利的機會。

    第三，港股結(jié)構(gòu)性行情凸顯。資金更加青睞有業(yè)績支撐、有成長潛力、有政策加持的細分領(lǐng)域和龍頭公司。例如，阿里巴巴、騰訊、小米和中芯國際等成為南向資金最為活躍的交易標的，這反映了投資者對基本面和政策導(dǎo)向的高度關(guān)注。這些公司不僅在各自領(lǐng)域具有領(lǐng)先地位，還充分受益于中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型升級和科技創(chuàng)新政策的支持，具備較高的成長性和投資價值。資金的集中涌入，進一步推動了這些公司股價的上漲，也帶動了相關(guān)板塊的活躍。

    整體而言，隨著互聯(lián)互通機制的不斷完善和深化，港股市場的流動性將在海內(nèi)外資金共振下進一步提升，助力港股行情持續(xù)升溫。這股奔流的資本活水，彰顯出中國香港作為國際金融中心，在連接內(nèi)地與全球市場中不可替代的樞紐地位。未來，隨著中國經(jīng)濟基本面持續(xù)改善、港股估值修復(fù)邏輯進一步兌現(xiàn)，內(nèi)外資對港股的配置熱情有望延續(xù)，推動港股市場在全球資產(chǎn)配置中占據(jù)更重要的位置。