■田鵬

    10月28日，科創板迎來歷史性時刻——武漢禾元生物科技股份有限公司（以下簡稱“禾元生物”）、西安奕斯偉材料科技股份有限公司（以下簡稱“西安奕材”）和廣州必貝特醫藥股份有限公司（以下簡稱“必貝特”）等3家未盈利企業鳴鑼上市，正式成為科創板科創成長層首批新注冊企業。截至當日收盤，上述3家公司股價較發行價分別上漲213.49%、198.72%和74.41%，以亮眼漲幅穩穩收獲“開門紅”。

    在筆者看來，市場之所以報以熱烈回應，是因為背后有三重信心：一是對企業核心技術實力與成長潛力的信心；二是對科創成長層定位與制度優勢的信心；三是最重要的，對“創新驅動發展”這一國家戰略的信心。

    首先，企業的技術壁壘與賽道稀缺性，構成了第一重信心。具體來看，西安奕材是中國大陸第一、全球第六的12英寸硅片廠商，其已授權境內外發明專利數量居國內同領域首位。在半導體國產替代的關鍵期，這樣的“隱形冠軍”直接填補了產業鏈核心環節的供給缺口，“開門紅”體現的恰是資本市場對“卡脖子”技術突破的溢價反饋。此外，禾元生物與必貝特一定程度上體現了生物醫藥領域的創新深度。前者構建的水稻重組蛋白質表達體系，突破了重組人白蛋白藥物的底層技術瓶頸；后者聚焦全球首創藥物研發，精準切入腫瘤治療等未滿足臨床需求的領域。這類企業的技術價值使之成為資本長期布局的“心頭好”。

    其次，科創成長層清晰的定位與差異化的制度優勢，構成了第二重信心。科創成長層從設立之初就明確聚焦“技術有較大突破、商業前景廣闊、持續研發投入大，上市時處于未盈利階段的科技型企業”，既延續了科創板服務科技創新的核心使命，又通過差異化制度設計，為處于關鍵發展階段、暫未盈利但技術壁壘高的企業提供了更精準的上市通道。此次3家未盈利企業成功登陸，正是這一定位的直接體現，讓市場看到板塊對“硬科技”企業全生命周期的包容與支持。

    值得一提的是，科創成長層在信息披露等制度上的優化更具針對性。比如針對成長期企業特點，要求其在年報中結合行業特點充分披露尚未盈利的原因、影響，并提示公司尚未盈利的風險，在臨時公告中及時披露相關風險或者負面事項的具體情況及其影響。這種“精準披露+風險前置”的制度設計，讓投資者能更全面、透明地判斷企業價值，進而更愿意為企業長期成長價值買單。

    從過去科創板的培育成績來看，截至2024年年底，科創板累計有22家未盈利企業摘“U”，占上市時未盈利企業總數的41%。以2019年為基數，54家未盈利企業的營業收入復合增長率達到26%，展現出強勁的發展動能。

    最后，對“創新驅動發展”這一國家戰略的堅定認同，構成了第三重信心。當前全球產業鏈重構加速，半導體、生物醫藥等“硬科技”領域的自主可控已成為保障產業鏈安全、推動經濟高質量發展的關鍵抓手。

    此次上市的3家企業，恰好精準卡位這些戰略賽道。這種戰略契合度，讓投資者看到的不僅是單個企業的盈利潛力，更是“硬科技”賽道的長期價值邏輯。當投資者確信企業成長與國家戰略同頻、板塊發展與科技敘事同步時，自然愿意用長期資金“投票”，這也成為此次“開門紅”背后最深厚的信心底色。

    由此可見，科創成長層的“開門紅”，不是偶然的市場熱度，而是企業硬核創新力、板塊制度承載力與國家戰略引領力深度同頻的必然結果。未來，當這種“企業敢創新、市場愿支持、戰略能契合”的生態持續深化，科創成長層必將從“開門紅”走向“長紅”，為培育新質生產力、保障產業鏈供應鏈安全、推動經濟高質量發展注入更持久的資本動能，讓科技自立自強的腳步在資本市場的護航下愈發堅實。