■王麗新

    定增市場(chǎng)持續(xù)升溫。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，自2024年9月24日“并購(gòu)六條”發(fā)布至今，已有184家公司的定增方案落地。剔除中國(guó)銀行、郵儲(chǔ)銀行等4家國(guó)有商業(yè)銀行的巨額定增項(xiàng)目后，180家公司實(shí)際募資總額達(dá)3496億元，同比增長(zhǎng)60%，其中47家公司募資額均超20億元。大額定增項(xiàng)目密集涌現(xiàn)，彰顯資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁動(dòng)能。

    這組數(shù)據(jù)背后，是政策紅利、產(chǎn)業(yè)需求與資本流入同頻共振的結(jié)果。政策端，“并購(gòu)六條”與“科創(chuàng)板八條”等政策組合拳落地，重組股份對(duì)價(jià)分期支付、審核程序簡(jiǎn)化等舉措激活市場(chǎng)供給，為半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域企業(yè)技術(shù)攻關(guān)注入資本動(dòng)能；產(chǎn)業(yè)端，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展催生大量融資需求，在“并購(gòu)六條”發(fā)布后完成的定增項(xiàng)目中，多數(shù)資金投向TMT（科技、媒體和通信）等新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)領(lǐng)域；資本端，定增市場(chǎng)收益率顯著改善，“并購(gòu)六條”發(fā)布后一年多以來(lái)，完成發(fā)行并解禁的競(jìng)價(jià)類(lèi)定增項(xiàng)目平均收益率大幅走高，保險(xiǎn)、公募等長(zhǎng)線(xiàn)資金積極布局，為市場(chǎng)提供充足“彈藥”。

    在政策、產(chǎn)業(yè)、資本三重因素驅(qū)動(dòng)下，上市公司定增“籌得來(lái)”已不再是難題，“用得好”才是檢驗(yàn)其價(jià)值的核心標(biāo)準(zhǔn)。若企業(yè)將資金長(zhǎng)期閑置或偏離主業(yè)盲目擴(kuò)張，不僅浪費(fèi)資本市場(chǎng)資源，更會(huì)挫傷投資者信心。因此，上市公司需把每一分募集資金“用對(duì)用好”，讓其充分釋放價(jià)值。

    用途一，聚焦科創(chuàng)主陣地，錨定“硬科技”賽道。從資金流向看，AI、機(jī)器人、創(chuàng)新藥、半導(dǎo)體等領(lǐng)域已成吸金主力。比如，科大訊飛擬募資不超過(guò)40億元，用于星火教育大模型及典型產(chǎn)品研發(fā)與流動(dòng)資金補(bǔ)充；綠的諧波募資20億元，投向新一代精密傳動(dòng)裝置智能制造項(xiàng)目，深耕機(jī)器人藍(lán)海市場(chǎng)。

    企業(yè)在快速成長(zhǎng)階段，亟須大量資金支撐新項(xiàng)目落地、研發(fā)突破與產(chǎn)能擴(kuò)充，尤其對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)而言，通過(guò)定增將資金精準(zhǔn)注入研發(fā)創(chuàng)新環(huán)節(jié)，是推動(dòng)產(chǎn)業(yè)向價(jià)值鏈高地攀升的關(guān)鍵。而技術(shù)突破若獲得市場(chǎng)認(rèn)可，投資者收益也將水漲船高，使其更有動(dòng)力投資科技創(chuàng)新賽道。

    用途二，強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈優(yōu)布局，激活產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)。對(duì)實(shí)業(yè)企業(yè)而言，定增資金是并購(gòu)重組的助推器，往往能讓企業(yè)實(shí)現(xiàn)“脫胎換骨”。

    當(dāng)前，定增市場(chǎng)形成兩大清晰方向：一是“硬科技”企業(yè)募資補(bǔ)鏈擴(kuò)產(chǎn)能，涵蓋產(chǎn)業(yè)鏈鏈主型企業(yè)與細(xì)分龍頭企業(yè)；二是央國(guó)企通過(guò)定增推進(jìn)并購(gòu)重組。數(shù)據(jù)顯示，“并購(gòu)六條”發(fā)布后完成的定增項(xiàng)目中，并購(gòu)類(lèi)占比較高，這意味著定增主體正聚焦產(chǎn)能升級(jí)與綠色轉(zhuǎn)型，通過(guò)整合產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展，向新質(zhì)生產(chǎn)力方向邁進(jìn)。電子、機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物等行業(yè)成為通過(guò)定增實(shí)施并購(gòu)的熱點(diǎn)領(lǐng)域。

    用途三，優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，借力戰(zhàn)略投資者“握指成拳”。定增不僅是“融資”，更是“融智”“融資源”的重要契機(jī)。

    對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率較高的企業(yè)而言，通過(guò)定增引入權(quán)益資金，可降低負(fù)債比例、減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)償債能力與財(cái)務(wù)穩(wěn)定性。更重要的是，定增主體能借助戰(zhàn)略投資者的資金、技術(shù)、渠道與管理經(jīng)驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)從“單兵作戰(zhàn)”到“抱團(tuán)發(fā)展”。

    例如，今年1月份收官的中國(guó)核電140億元定增項(xiàng)目中，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)作為戰(zhàn)略投資者認(rèn)購(gòu)120億元，給予強(qiáng)大資金支持。今年以來(lái)，多家國(guó)有大行通過(guò)定增引入社保基金等長(zhǎng)期投資者，既補(bǔ)充了資本金，又優(yōu)化了股權(quán)結(jié)構(gòu)。

    當(dāng)然，確保定增資金“用得好”，還需構(gòu)建更精細(xì)化的監(jiān)管框架。一方面要強(qiáng)化信息披露，對(duì)募集資金投向?qū)嵤┐┩甘奖O(jiān)管，確保每一分錢(qián)用在刀刃上；另一方面要完善定增股份鎖定期安排，抑制短期投機(jī)沖動(dòng)，引導(dǎo)長(zhǎng)期價(jià)值投資。

    可以預(yù)見(jiàn)，在政策引導(dǎo)、監(jiān)管護(hù)航與企業(yè)自律的多方合力下，上市公司定增資金將持續(xù)流向科技創(chuàng)新“主陣地”、產(chǎn)業(yè)鏈整合“關(guān)鍵點(diǎn)”與企業(yè)發(fā)展“急需處”，為資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展注入持久動(dòng)力，為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供強(qiáng)勁動(dòng)能。