■本報(bào)記者 左永剛

    近日，就“建設(shè)資本市場強(qiáng)國”問題，《證券日報(bào)》記者專訪了中國人民大學(xué)重陽金融研究院執(zhí)行院長王文。

    《證券日報(bào)》記者：您如何理解“建設(shè)資本市場強(qiáng)國”的內(nèi)涵和外延？

    王文：建設(shè)資本市場強(qiáng)國的內(nèi)涵就是要立足我國實(shí)際，盡快形成融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實(shí)、市場監(jiān)管有效、投資者合法權(quán)益得到有效保護(hù)的多層次資本市場體系，從而充分發(fā)揮資本市場的資源再分配渠道的作用，引導(dǎo)資金流向效益更好、效率更高、更有長遠(yuǎn)發(fā)展?jié)摿透偁幜Φ钠髽I(yè)，提高資金的使用效率；同時(shí)，資本市場做大做強(qiáng)，增加了人們的投資渠道，讓更多人共享我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展成果，盡快實(shí)現(xiàn)共同發(fā)展、共同富裕。

    其外延，強(qiáng)大的資本市場要有更豐富的金融產(chǎn)品，吸引更多的資金流入我國，這有利于提高我國在國際上的金融話語權(quán)；同時(shí)，金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，金融話語權(quán)的提高，也帶動我國在國際上整體地位的提高，并為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展保駕護(hù)航，增強(qiáng)我國的整體軟實(shí)力。

    《證券日報(bào)》記者：“建設(shè)資本市場強(qiáng)國”可以從幾個(gè)維度理解？

    王文：建設(shè)資本市場強(qiáng)國可以從以下幾個(gè)維度理解：一是強(qiáng)大的基礎(chǔ)設(shè)施，包括健全的法律法規(guī)、豐富的金融產(chǎn)品和具有影響力的資本市場等，能夠?yàn)橥顿Y者和企業(yè)提供完備的基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)。

    二是理性的投資者，資本市場離不開投機(jī)者，更離不開理性的投資者，同時(shí)投資者的敏銳觀察，可以發(fā)現(xiàn)有價(jià)值的投資機(jī)會，從而引導(dǎo)資金進(jìn)入有競爭力的領(lǐng)域。

    三是強(qiáng)大的中介結(jié)構(gòu)，會計(jì)事務(wù)所、律師事務(wù)所、評級機(jī)構(gòu)等發(fā)布的金融信息，對資本市場的活躍和運(yùn)行具有重大影響力，也是資本市場運(yùn)轉(zhuǎn)的重要組成部分。

    四是公平公正的監(jiān)管執(zhí)法機(jī)構(gòu)，促進(jìn)信息透明，保護(hù)投資者合法利益，并對違法亂紀(jì)行為進(jìn)行懲罰，從而維護(hù)良好的資本市場秩序。

    《證券日報(bào)》記者：建設(shè)資本市場強(qiáng)國對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有哪些促進(jìn)作用？

    王文：首先，資本市場最為核心、最為重要的作用便是資金融通功能，讓資金流入最需要它的地方，讓最高效的行業(yè)、企業(yè)獲得足夠的長期發(fā)展資本。經(jīng)過近40年的改革開放，我國已經(jīng)積累了大量資本，現(xiàn)在必須有一個(gè)完善的資本市場來把這些資本用對、用好，我們國家才能保持長期、穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長。

    其次，與間接融資方式比較，資本市場所提供的直接融資模式能更有力地促進(jìn)創(chuàng)新。眾所周知，創(chuàng)新往往也意味著未知、不確定性，伴隨而來的便是高風(fēng)險(xiǎn)。間接融資模式中，金融中介為了保證存款資金的安全性，在投資時(shí)往往比較保守，傾向于投資盈利能力已經(jīng)被充分驗(yàn)證的傳統(tǒng)行業(yè)。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)雖然也充滿潛力，但由于仍然面對較大的失敗風(fēng)險(xiǎn)，常常被銀行拒之門外。相比之下，直接融資模式下，資本市場中的投資者會投資于與自己的風(fēng)險(xiǎn)和收益偏好相符的行業(yè)和企業(yè)，高風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新企業(yè)也能獲得足夠的資金來探索其無限的潛力。

    第三，資本市場還能貫徹“開放”、“共享”的理念，進(jìn)而促進(jìn)社會整體的福利。在對投資者有充分保護(hù)的資本市場中，普通勞動者也能夠通過持有股票、債券等資產(chǎn)管理工具來分享企業(yè)成長與經(jīng)濟(jì)增長的收益，增強(qiáng)“獲得感”，從而實(shí)現(xiàn)儲蓄增值、縮小貧富差距、促進(jìn)社會平等。

    《證券日報(bào)》記者：建設(shè)資本市場強(qiáng)國還需要完善哪些機(jī)制和制度？

    王文：建設(shè)資本市場強(qiáng)國，應(yīng)該還要從以下幾個(gè)方面完善：一是完善我國的上市發(fā)行制度。我國上市發(fā)行制度經(jīng)過多年的發(fā)展，相對比較完善，但是隨著我國產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，尤其是新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，發(fā)行制度應(yīng)該也隨之發(fā)展完善。比如我國對于上市公司，比較強(qiáng)調(diào)企業(yè)的盈利情況，但是在互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)下，判斷企業(yè)是否有發(fā)展?jié)摿Φ臉?biāo)準(zhǔn)也在變化，我國應(yīng)該盡快完善這方面的制度，讓更多優(yōu)秀企業(yè)能夠在我國境內(nèi)上市發(fā)行。

    二是保護(hù)中小投資者的利益。2017年，證監(jiān)會加大了對損害投資者利益的打擊力度，獲得了良好的效果。市場中介機(jī)構(gòu)應(yīng)建立健全投資者適當(dāng)性管理制度，將合適的產(chǎn)品向合適的投資者銷售。中介機(jī)構(gòu)有義務(wù)向客戶充分揭示資本市場投資產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，不得隱瞞或夸大正面宣傳。提供服務(wù)的市場中介機(jī)構(gòu)如會計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)、信用評級機(jī)構(gòu)應(yīng)保持獨(dú)立性，公允、客觀地發(fā)表意見，積極履行資本市場“守門人”的角色。我國應(yīng)該從法律的角度，加大對投資者的保護(hù)力度。

    三是完善退市制度。優(yōu)化資源配置是資本市場重要的作用，及時(shí)淘汰那些發(fā)展動能弱的公司、企業(yè)，為更為優(yōu)質(zhì)的公司、企業(yè)提供市場資源，才能真正有效的支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展。中國的資本市場長期存在無法退市的現(xiàn)象，沒有退市的約束，上市公司無論是欺詐、造假，都可以隨意為之。退市機(jī)制作為證券市場重要的組成部分，通過淘汰劣質(zhì)公司，施加壓力，對上市公司提高績效和完善公司治理具有極為顯著的約束效應(yīng)。

    四是加快修訂《證券法》。修訂并完善《證券法》將使得我國資本市場朝向更加規(guī)范、健康的方向發(fā)展。隨著我國金融環(huán)境的發(fā)展和變化，盡快制定新的證券法以適應(yīng)這個(gè)變化，也變得更加迫切。