摘要

    【QFII、RQFII新一輪改革背后：增量資金最高可達1.6萬億中長期利好大消費板塊】“隨著新一輪改革政策的出臺，境外機構通過QFII、RQFII這兩個渠道進入中國資本市場更加便利，此前影響外資投資熱情的資金匯出限制以及鎖定期要求的取消，將進一步吸引外資投資中國資本市場。”6月13日，對于QFII和RQFII投資再度松綁，招商證券分析師謝亞軒表示，“今年以來，境外機構通過QFII、RQFII、陸股通、債券通等渠道增持的中國股債規模已累計超4000億元，未來將繼續擴張。”

    “隨著新一輪改革政策的出臺，境外機構通過QFII、RQFII這兩個渠道進入中國資本市場更加便利，此前影響外資投資熱情的資金匯出限制以及鎖定期要求的取消，將進一步吸引外資投資中國資本市場。”6月13日，對于QFII和RQFII投資再度松綁，招商證券分析師謝亞軒表示，“今年以來，境外機構通過QFII、RQFII、陸股通、債券通等渠道增持的中國股債規模已累計超4000億元，未來將繼續擴張。”

    根據21世紀經濟報道記者統計，進入5月以來，外資機構調研A股上市公司的頻率也在加快。如摩根士丹利5月份調研上市公司的次數就遠遠超過了今年前四個月之和。

    根據最新披露的數據顯示，QFII總額度1500億美金，已經使用1000億美金；RQFII總額度19400億元人民幣，已經使用接近6200億人民幣。因此，理論上最大增量資金規模可以達到1.6萬億人民幣。

    外資配置A股提速

    巨澤投資董事長馬澄在6月13日盤后稱，國家外匯管理局對QFII境內投資大幅松綁，將極大地利好外資，會加速外資資金流入A股。

    此前，QFII每月資金匯出不得超過上年末境內總資產的20%，QFII、RQFII非開放式基金則有3個月投資本金鎖定期的安排。“從字面上來看，放開了QFII資金匯出的自由，但這份自由可能不會使得資金外出，反而更吸引海外資金進來。”倪鑫晨認為。

    當天，另有賣方機構表示，QFII/RQFII資金匯出限制大幅度松綁后，MSCI納入A股的比例提升進度也可能會加快，進一步引導更多國際資金進入A股市場。繼續松綁QFII/RQFII機制是增強中國資本市場包括A股對海外投資者吸引力的方式。

    星石投資有關負責人也稱，此舉本質上是拉平不同渠道投資中國資本市場的相對吸引力，未來不同機制之間相互統一將是大勢所趨。“短期影響而言，新政有利于資本進出，進一步引導更多海外資金進出A股市場。長期來看，投資者結構的國際化，將對中國資本市場估值體系產生深遠影響。”該負責人表示。

    尤其是允許外匯套保這一舉措，去年導致外資大舉流入的重要因素正是人民幣趨勢性升值，未來符合實需原則的海外投資者，將可以利用遠期、掉期、期權等產品規避匯率風險。

    不過，重陽投資有關人士表示，近日，外管局對QFII投資政策松綁，取消了QFII本金鎖定期要求和匯出限制，可以進行外匯套期保值。此舉主要是外匯管理方面的考量。

    “今年以來，人民幣在非美貨幣中表現強勢，CFETS人民幣匯率指數處于相對高位，市場對人民幣的單邊貶值預期已經消除。相反，股票和債券等證券投資向下流入的資金是人民幣強勢的主要原因。”該人士分析指出，“在此背景下，進一步放開QFII投資限制是水到渠成的。這將有助于提高國內資本市場對外資的吸引力，但大幅加速流入的概率較小。”

    百余重倉股逆市上揚

    21世紀經濟報道記者根據數據統計發現，截至2018年一季度末，在QFII進入前十大流通股股東名單的267只重倉股中，二季度以來，在上證指數重挫逾百點的情況下，超過百只QFII重倉股卻逆市上漲。其中，包括神馬股份（600810.SH）、蘇泊爾（002032.SZ）、海天味業（603288.SH）、重慶啤酒（600132.SH）等重倉股更是領漲兩市。

    截至6月13日收盤，神馬股份全天逆勢上漲3%，終盤報收14.07元。當天盤中，神馬股份最高時曾摸高至14.79元。僅二季度以來，神馬股份二級市場漲幅累計高達近六成。

    從2018年一季度機構持倉來看，RQFII領航投資澳洲有限公司-領航新興市場股指基金（交易所）期末持股171.54萬股，位列公司第八大流通股東之位。

    對此，有賣方機構研報稱，公司業績迎來反轉是二級市場持續走強的關鍵。今年一季度公司業績實現大幅增長，超出市場預期。報告期內，公司實現營業收入27.75億元，同比下降12.15%，實現凈利潤1.02億元，同比增長119.82%，扣非后的凈利潤1.01億元，同比增長121.41%。市場預計公司二季度業績有望繼續提升。

    倪鑫晨則表示，QFII投資的風格更偏好藍籌白馬股，故今年二季度以來，有不少重倉股逆勢上漲很正常。

    “QFII的投資理念相對成熟，主要關注藍籌股和A股市場特有的部分消費類個股。此外，A股納入MSCI指數的相關個股，也是外資配置的重點。”前述重陽投資有關人士表示。

    統計數據顯示，截至2018年1季度，外資（QFII+RQFII+滬深港通）持有A股的規模約1.2萬億，相比2016年底的6000億已經翻了一倍。

    上述星石投資相關負責人稱，如今，外資成為A股市場不可忽視的力量，一方面使得A股市場與國際市場的聯動性提高，促進我國資本市場估值體系的國際化，同時機構資金占比提升也是大勢所趨，市場的價格發現功能會進一步地提升。

    “當然，最終外資是否會持續流入，還是取決于基本面的因素。從歷史經驗來看，海外投資者較偏好消費、醫藥及科技等類別，估值較低的個股將受益更多。”該負責人表示。

    馬澄預計，QFII投資大幅度松綁中長期會利好釀酒、食品飲料、家用電器、醫藥、紡織服飾等大消費板塊。同時也利好目前破凈較多的銀行、券商和估值較低的保險板塊。