深圳此舉可增強市場的信心，一旦在其它地方形成跟風效應，那么對股市的穩定就會起到積極的作用。

    上周末，媒體曝出深圳市政府已安排數百億專項資金，用于改善上市公司流動性的消息。在上市公司股票質押風險引發市場普遍擔憂的情況下，深圳此舉引起了市場各方的高度關注與積極評價。

    從2015年股市崩盤以來，大盤走勢低迷不振，“閃崩”個股不斷涌現。受此影響，一些高比例質押股權的上市公司大股東接連“爆倉”。這種局面不僅讓股民感到心驚肉跳，也讓部分上市公司面臨流動性斷流甚至企業控制權變更的考驗。

    上市公司近幾年流動性不足，除了傳統原因之外，還有多重新增因素：

    一是“去杠桿”政策的實施，使企業被迫收縮融資規模。杠桿率的下降意味著融資規模的收縮，而融資規模一收縮，企業可使用的資金自然會相應減少。

    二是稅收支出增加，使企業可支配資金受到影響。數據表明，2017年我國GDP增長率為6.9%，而稅收收入增長率為8.7%。由此可見，因為稅收征管手段的強化，企業實際承擔的稅負明顯提高。稅交得多了，自己留下的資金自然就會減少。

    三是隨著股市的不斷下跌，高比例質押股權的大股東為了確保自己不“爆倉”，只能到處籌集資金來規避被強制平倉的風險，其中有些資金就來源于上市公司。由于很多大股東質押股份所獲得的資金，都是用來幫助上市公司開展經營活動，所以當其本人陷入困境時，將這些資金抽離上市公司也就無可厚非。不過，對于上市公司來說，其結果是流動性會變得更為緊張。

    上述幾個新增因素相互之間也存在一定的關聯：“去杠桿”會導致上市公司資金緊張，而多交稅又會加劇這種局面。為了解決這個問題，一些大股東就通過質押自己的股權來為上市公司籌集資金。他們之所以愿意這樣做，是因為上市公司利益與其自身利益高度相關。這一點在民資上市公司中表現得最為突出。

    股市的持續下跌，使股權質押面臨著被迫平倉的風險。為了防范這種風險，有些大股東就有可能抽回此前投給上市公司的資金，結果必然會收縮上市公司的流動性進而影響其經營，公司經營一旦受影響又會導致股價進一步向下，如此就形成了一個惡性循環。

    在這種情況下，就需要有一股外部力量來打破這一循環。靠人力阻止股市下跌肯定是不現實的，因為股市的運行自有其本身的規律。但是當個股股價下跌到具有投資價值的區域時，通過動用一定數量的資金承接上市公司股權，或者通過其它方式對上市公司及其大股東予以資金救助，以避免大股東高比例質押的股權被迫強制平倉的現象出現，則是完全可能的。深圳市政府的做法正是如此。

    這種做法可取之處在于：

    一、由國資平臺用市場化的方式進行運作。這種方式既有利于被施救的上市公司得到有效救助，又能確保政府部門不濫用公眾資源。

    二、所選擇的上市公司都是行業屬性好、質地優良、有較好發展前景的公司。這就保證了國資平臺的資金投入，不管采取的是過橋貸款、委托貸款的形式，還是債權收購、股權收購形式，都是一種投資行為，而不僅僅是一種救助行為。

    三、可避免本地上市公司批量出現大股東因為質押股權被迫平倉后失去企業控制權進而影響企業正常經營的不利局面。上市公司是企業中的佼佼者，一旦成批出現經營動蕩，那對當地整體經濟的發展肯定是非常不利的。深圳市政府正是看到了這一點，所以才在本地上市公司及其大股東面臨困難的情況下積極施以援手。

    四、深圳此舉可增強市場的信心，一旦在其它地方形成跟風效應，那么對股市的穩定就會起到非常積極的作用。股市走到今天這個位置，估值已經相當低了，但投資者依然不敢做多，就是因為信心不足。這個時候有政府部門積極出手以增強投資者的信心，是好事。

    股市是多方利益主體共同參與的市場，上市公司是其中最為重要的一環：只有上市公司能夠活下去，這個市場才有希望。為了讓所屬上市公司能夠度過難關，深圳市政府已經積極行動起來了，這是一種負責任的行為，值得肯定。

    （作者系證券時報記者）