猜想二：定增收益兌現，希望調倉換股？

    事實上，這也是最被廣為認同的一種猜想。交行也在公告中解釋稱，“社保基金會根據其資產配置計劃和業務發展需要減持”。

    “據我們了解，社保基金會此次減持部分股票是基于其自身投資安排進行的。此次減持僅限于2012年參與交行非公開發行認購的A股股份。”交行相關人士接受券商中國記者采訪時也表示。

    交行2012年公告顯示，該行在當年8月通過“A+H”非公開發行合計募資566億元，社保基金會則通過此次大規模定增，以4.55元/股的價格增持約18.8億股交行A股。

    在這之前，社保基金會并未持有任何交行A股，而是全部通過H股進行投資。2004年6月，社保基金會作為戰略投資者，以每股1.8元的價格認購了交行約55.6億股股份，這部分股份在交行H股上市后悉數轉為H股，經歷交行配股、二級市場增持及分紅送股，到去年末，社保基金會已合計持有約90.5億股交行H股，占該行總股本的12.18%。

    而在參與交行A股定增后，社保基金會持有交行A股數量一直維持不變，去年末仍為約18.8億股，占該行總股本的2.53%。

    這部分持股也在投資的7年間賺得盆滿缽滿。綜合考慮股價浮盈、歷年分紅，這部分股權投資的總收益就達到62.5億元，總收益率約73%，這還不包括分紅再投資的收益。

    中泰證券首席銀行業分析師戴志鋒也在研報中表示，這部分投資屬于交易盤，持有6年期間收益還算不錯，預計社保對這部分交易盤有重新規劃，未來進行新的資產配置。他還表示，社保基金會持有的90.5億股交行H股是戰略投資，預計會長期持有，不會減持。

    交行相關負責人也對券商中國記者表示，未來社保基金會在該行行的基礎性投資持股不會發生變化，作為交行重要戰略投資者地位不會發生變化。

    簡單計算，如果社保基金會按照既定計劃全部完成約14.9億股交行A股的減持，減持后仍將合計至少持有該行12.7%的股份（包括A股、H股），繼續位列第三大股東。

    天風證券首席銀行業分析師廖志明也表示，社保減持并不鮮見，2006至2018年，社保基金曾四次大幅減持工行，11年0.55%、12年0.99%、14年0.26%、15年0.27%;也曾四次大幅減持中行，11年減掉0.22%，12年0.60%、13年0.30%、18年0.28%（均為占已發行股份的比例）。“考慮到持股交行基數較高，2%的減持量并不算高。”