■安寧

    預期中的降準來得正是時候，9月4日國務院常務會議剛剛發出了降準的信號，兩天后，全面降準和定向降準就如約而至。

    9月6日，央行發布消息稱，決定于9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。此外，為促進加大對小微、民營企業的支持力度，再額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點，于10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點。此次降準將釋放長期資金約9000億元。

    此次降準實際上早有預兆。9月4日的國務院常務會議表示，“堅持實施穩健貨幣政策并適時預調微調，加快落實降低實際利率水平的措施，及時運用普遍降準和定向降準等政策工具。”因此，此次降準可以說是對上述會議決定的落地之舉。

    這也是央行年內第三次降準，筆者認為，這次全面降準和定向降準釋放了三方面的信號。

    信號一，降準的落地是對“六穩”工作的部署，有利于支持實體經濟發展。在經濟下行壓力加大的情況下，此次降準釋放資金約9000億元，有效增加金融機構支持實體經濟的資金來源，同時，此次降準受惠對象廣、受惠力度大，能降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導可以降低貸款實際利率，從而降低實體企業的融資成本，解決中小民營企業融資難問題，有效緩解實體經濟的壓力。

    信號二，降準進一步釋放流動性，有助于穩定市場信心和預期。降準之后，增加市場的流動性，金融機構獲得了更多的資金，資金相對更寬裕，成本進一步降低，有助于提升對實體經濟服務的意愿和能力。

    信號三，穩健貨幣政策取向沒有改變，但顯現寬松基調。雖然央行表示，此次降準并非大水漫灌，穩健貨幣政策取向沒有改變。但是，通過此次較大范圍的降準，貨幣政策的寬松基調也逐漸明顯。今年以來，央行共實施過兩輪降準，第一輪是在1月份，分別于1月15日和25日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，屬于全面降準。第二輪分在5月份、6月份、7月份三次實施到位，對聚焦當地、服務縣域的中小銀行，實行較低的優惠存款準備金率，釋放長期資金約2800億元，屬于定向降準。

    此外，筆者認為，此次降準在利于支持實體經濟發展的同時，也有助于資本市場的信心維護和預期引導。

    統計數據顯示，A股市場在央行啟動降準后的一個月、三個月、六個月內均漲多跌少。今年1月4日宣布降準后，上證指數一個月、三個月、六個月內的漲幅分別為5.5%、29%和16.6%。

    實際上，在9月4日國務院常務會議的降準預期影響下，A股市場最近也表現突出。9月4日至9月6日，滬指實現“三連漲”，甚至上證指數一度重新站上3000點，創業板指數也回到1700點。截至9月6日收盤，滬指報2999.60點，累計上漲3.93%。同時，債券市場也積極回應。

    筆者認為，此次降準為整個市場釋放了充沛的流動性，改善了投資者對于經濟前景的預期，有力的提振了市場信心。