本報(bào)記者 侯捷寧

    5月25日，廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高接受《證券日?qǐng)?bào)》記者專(zhuān)訪，對(duì)今年政府工作報(bào)告印象深刻的表述發(fā)表了自己的見(jiàn)解。他表示，在政府工作報(bào)告中，印象最深刻的表述恰恰是沒(méi)有表述的，即不設(shè)GDP增長(zhǎng)目標(biāo)。這表明，在全球增長(zhǎng)不確定性加大的情況下，全面建成小康社會(huì)，并不在今年GDP增速的一兩個(gè)百分點(diǎn)之得失，重在關(guān)注就業(yè)、居民收入增長(zhǎng)和脫貧等影響民生質(zhì)量的指標(biāo)。

    沈明高認(rèn)為，不設(shè)GDP增長(zhǎng)目標(biāo)，并不是放手經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)自由波動(dòng)，政府工作報(bào)告提出了一個(gè)政策框架，歸結(jié)為“短期兜底、長(zhǎng)期改開(kāi)（長(zhǎng)期改革開(kāi)放）”八個(gè)字。

    他認(rèn)為，短期兜底的目標(biāo)和措施包括三方面：一是城鎮(zhèn)新增就業(yè)增加900萬(wàn)人。這個(gè)目標(biāo)較去年的1100萬(wàn)人有所下降，但在今年的場(chǎng)景下應(yīng)該是一個(gè)很具挑戰(zhàn)性和約束性的目標(biāo)。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)反推，如果今年的GDP增速明顯低于去年的水平，比如不到去年增速6.1%的一半，這個(gè)新增就業(yè)目標(biāo)就很難完成，這是政策兜底的目標(biāo)。

    二是財(cái)政政策發(fā)力。今年財(cái)政赤字增加1萬(wàn)億元，特別國(guó)債增加1萬(wàn)億元，同時(shí)專(zhuān)項(xiàng)債增加1.6萬(wàn)億元，三項(xiàng)相加約為去年名義GDP的3.6%，部分對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行壓力。

    三是CPI容忍度提高。過(guò)去幾年CPI的目標(biāo)一般都在3%左右，今年首次提高到3.5%，為穩(wěn)增長(zhǎng)的政策操作預(yù)留空間。

    沈明高認(rèn)為，“長(zhǎng)期改開(kāi)”的內(nèi)容在政府工作報(bào)告中著墨不多，但在兩會(huì)前后密集出臺(tái)的政策措施，如要素市場(chǎng)化改革、金融支持大灣區(qū)建設(shè)、完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制等，在很大程度上明確了改開(kāi)的方向，即進(jìn)一步明確讓市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮決定性作用。

    對(duì)于今年政府工作報(bào)告提出的“改革創(chuàng)業(yè)板并試點(diǎn)注冊(cè)制”，沈明高表示，4月27日中央全面深化改革委員會(huì)第十三次會(huì)議通過(guò)了《創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制總體實(shí)施方案》，這次政府工作報(bào)告將此濃縮為一句話11個(gè)字，即改革創(chuàng)業(yè)板并試點(diǎn)注冊(cè)制。這一句話的含義非常明確，包括以下幾個(gè)方面：一是注冊(cè)制是創(chuàng)業(yè)板改革的核心內(nèi)容，也是今年資本市場(chǎng)改革的重點(diǎn)；二是創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制，可以為更多中小企業(yè)打開(kāi)直接融資的通道。我國(guó)科創(chuàng)板更加專(zhuān)注于符合國(guó)家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)的科技創(chuàng)新企業(yè)，而創(chuàng)業(yè)板更側(cè)重于創(chuàng)業(yè)期的企業(yè)，有科創(chuàng)企業(yè)也有其他類(lèi)型的中小企業(yè)；三是創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)將分化，關(guān)鍵是回報(bào)。注冊(cè)制對(duì)企業(yè)盈利的要求有所放松，但這并不意味著投資者對(duì)回報(bào)要求的放松，相反地，在全球低利率環(huán)境下，投資者更加愿意給回報(bào)確定性高的上市公司以估值溢價(jià)。

    而對(duì)于政府工作報(bào)告中提出的“創(chuàng)新直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具”的提法，沈明高指出，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，是一以貫之的政策主線。創(chuàng)新直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具，強(qiáng)調(diào)的是金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可操作性，將寬貨幣最終轉(zhuǎn)化為寬信用。

    他認(rèn)為，直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具，可以分為幾類(lèi)：一類(lèi)屬于兜底機(jī)制，目的是幫助企業(yè)過(guò)難關(guān)。這些政策包括短期內(nèi)放松對(duì)抵押品的要求，甚至允許企業(yè)延期還款付息等，這些為臨時(shí)性政策措施，是為應(yīng)急而不是救窮；另外一類(lèi)是扶持機(jī)制，比如降準(zhǔn)、減息，結(jié)合財(cái)政減稅、降費(fèi)使用，效果會(huì)更好；第三類(lèi)是創(chuàng)新機(jī)制，利用互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等技術(shù)優(yōu)勢(shì)，結(jié)合產(chǎn)業(yè)鏈或供應(yīng)鏈金融，降低銀企關(guān)系中的信息不對(duì)稱(chēng)和道德風(fēng)險(xiǎn)，這樣的貨幣政策工具更具可持續(xù)性。另外，打破剛性?xún)陡队欣谕苿?dòng)直接融資發(fā)展，培育風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)對(duì)稱(chēng)的金融工具，這也是金融創(chuàng)新的一個(gè)重要方向。

    政府工作報(bào)告提出“保障就業(yè)和民生，必須穩(wěn)住上億市場(chǎng)主體，盡力幫助企業(yè)特別是中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶(hù)渡過(guò)難關(guān)”、“優(yōu)化民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境”。沈明高認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)面臨不確定性的情況下，穩(wěn)住民營(yíng)企業(yè)，就穩(wěn)住了就業(yè)。然而，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)是一個(gè)非常順周期的部門(mén)，經(jīng)濟(jì)越差，支持民營(yíng)企業(yè)的難度就越大。因此，支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的政策往往是反周期的政策。

    他認(rèn)為，財(cái)政政策應(yīng)是反周期政策的首選，包括大幅度減稅、降費(fèi)，增加對(duì)一些民營(yíng)企業(yè)的貼息和其他補(bǔ)貼。同時(shí)，要為民營(yíng)企業(yè)開(kāi)辟更多融資渠道。如前面提到的創(chuàng)業(yè)板改革，可以開(kāi)放一部分企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)融資。需要說(shuō)明的是，創(chuàng)業(yè)板能夠?yàn)橛_定性高的企業(yè)提供融資，而不是相反。另外，還要降低中小企業(yè)的制度成本，包括社保、醫(yī)保改革，勞動(dòng)制度的改革等，剝離本應(yīng)該由社會(huì)承擔(dān)的職能和成本。通過(guò)對(duì)內(nèi)開(kāi)放，使更多勞動(dòng)力密集的民營(yíng)企業(yè)參與國(guó)內(nèi)循環(huán)，或者幫助出口主導(dǎo)的民營(yíng)企業(yè)轉(zhuǎn)向內(nèi)需市場(chǎng)。

（編輯 李波 才山丹）