閻岳

    央行上海總部最新發布的數據顯示，截至2020年5月末，境外機構持有銀行間市場債券2.43萬億元，較4月末增加1145.93億元。稍早前中央國債登記結算有限責任公司公布的數據與此相近。截至5月末，境外機構持有銀行間債市的債券（以下簡稱中國債券）面額已經連增了18個月，且同比、環比增長數據都很可觀。

    境外機構長達一年半的時間持續增持中國債券，這個話題是值得深入分析的。筆者試著從境外機構的視角，給中國債券畫幅像，探究它們持續增持中國債券的原因。

    首先，中國實體經濟穩健發展，新舊動能順利切換，讓境外機構看清了中國經濟的發展態勢。

    今年之前，中國經濟的轉型升級、新舊動能轉換進行得非常順利，境外機構持有人民幣資產的愿望強烈。

    由于對疫情管控得力，在其他經濟體忙于抗疫的時候，我國已經開始復工復產、復商復市。世界銀行在最新的全球經濟展望報告中預測，2020年美國經濟將收縮6.1%，中國經濟將增長1%。

    韌性十足、昂揚向上的中國經濟，讓中國債券充滿了朝氣，這是它吸引境外機構的重要因素。

    其次，銀行間債券市場持續不斷的改革開放，便利了境外機構投資者。

    銀行間債券市場改革開放的成效是十分顯著的。來自央行上海總部的信息顯示，今年5月份，新增12家境外機構主體進入銀行間債券市場。截至5月末，共有828家境外機構主體入市，其中450家通過直接投資渠道入市，548家通過債券通渠道入市，170家同時通過兩個渠道入市。

    5月份，境外機構在銀行間債券市場的現券交易量為8869.34億元，日均交易量為466.81億元。其中，買入債券5272.71億元，賣出債券3596.63億元，凈買入量為1676.09億元，較4月份增長18.2%。

    不斷改革發展、持續對外開放的銀行間債券市場，讓中國債券由內而外透露出一股勇氣，境外機構投資中國債券自然也就有了底氣。

    第三，近年來人民幣資產價格穩中有升，境外機構實現資產保值增值的最好標的之一就是中國債券。這是中國債券的“財氣”。

    中國秉持40多年的改革開放已經結出累累碩果。現在，金融領域的全面開放，讓改革開放的紅利釋放進入了一個全新的時期。人民幣國際化穩扎穩打，人民幣成為一些經濟體的儲備貨幣，相對其他經濟體較高的利率水平，提升了中國債券作為境外機構標配的屬性。

    盡管境外機構持有中國債券的數量已經連增了18個月，但境外機構持倉僅占銀行間債券市場托管總量的2.6%（央行上海總部數據）。因此，未來銀行間債券市場還會推出一系列的改革開放舉措，境外機構連續增持中國債券的數據還會不斷刷新。