董少鵬

    截至7月10日，上證指數當月上漲13.36%，深證成指當月上漲14%。筆者認為，中國股市迎來階段性上漲有一定必然性，但在當前國際經濟環境不穩定，特別是全球合作遭遇單邊主義襲擾的背景下，中國股市的走勢仍要堅持穩定第一、價值發現的大原則。總體看，中國股市仍處在深化改革和與經濟大局“對表”的階段。

    第一，經濟高質量發展是股市穩定發展的基礎，需要久久為功。

    黨的十八大以來，我們立足經濟結構調整優化，實施創新驅動戰略，推動傳統產業轉型升級，鼓勵新產業、新業態、新商業模式發展。7月7日，國家統計局發布消息，2019年我國“三新”經濟增加值為161927億元，相當于GDP的比重為16.3%，比上年提高0.2個百分點；按現價計算的增速為9.3%，比同期GDP現價增速高1.5個百分點。科技部最新數據顯示，2019年我國全社會研發支出達2.17萬億元，占GDP比重為2.19%；科技進步貢獻率達到59.5%；世界知識產權組織（WIPO）評估顯示，我國創新指數位居世界第14位。科技創新為高質量發展增添新動能，2019年169個高新區生產總值達12萬億元，經濟總量占全國的十分之一以上。消費拉動在經濟增長中的作用進一步凸顯，2019年全年消費貢獻率在60%以上，連續6年成為經濟增長第一拉動力。

    今年以來，面對疫情發展，我們在做好“六穩”落實“六保”進程中，繼續加大新經濟投入，鞏固經濟轉型升級成果，推動經濟高質量發展。在全球貿易和金融領域繼續高舉合作共贏旗幟，進一步擴大市場開放，縮短負面清單，豐富開放合作平臺。

    經濟高質量發展的現實和前景是資本有信心、有底氣參與中國資本市場的基礎。但推動經濟高質量發展的進程是曲折的，我們要正視差距特別是科學技術方面的差距，堅持久久為功，促進金融、科技和產業良性循環，逐步形成三者良好互動局面。

    第二，資本市場改革為社會資本多元化財富管理提供了有利條件，應當倍加珍惜。

    從去年科創板開市并試點發行注冊制以來，企業多元化上市通道漸次打開。在總結科創板運行經驗的基礎上，創業板注冊制試點也已經開啟。同時，新三板精選層也在積極推進中。新《證券法》實施，為依法治市、提高市場競爭力提供了法治保障，也為市場改革打開了空間。

    以注冊制為核心的多層次市場改革，既為各類有競爭力的企業登陸國內資本市場提供了可能，也為社會資本開展多元化的財富管理打造了平臺。隨著基礎性制度建設逐步完善，風險資本、產業資本、金融資本、居民資本對境內資本市場穩定性和價值取向日益認同，參與熱情逐步提升。

    越是在這個時候，越是要堅持平衡發展的思路，加強投資者教育，防止風險積聚和外溢。4月7日，國務院金融穩定發展委員會在強調“發揮好資本市場的樞紐作用”、提出“提升市場活躍度”的同時，也特別強調“不斷強化基礎性制度建設，堅決打擊各種造假和欺詐行為，放松和取消不適應發展需要的管制”。資本市場連接著投資者、籌資者、中介服務機構，連接著各行各業，只有規則完備、監管有效、信息對稱，才能夠行穩致遠。所以，資本市場建設還是要緊緊圍繞實體經濟發展需要，隨時與經濟發展大局“對表”。

    在全球主要發達市場泡沫逐步消退，國內市場估值相對低的基礎上，引導理性投資、價值投資，適度活躍資本市場，形成財富效應，有助于穩定經濟全局，正當其時。但活躍資本市場，不是追求短期的行情好看，而是吸引長線資金入市，鼓勵長期理性投資。要讓資本市場成為企業成長和投資者財富管理的穩健平臺。

    第三，防范化解市場風險是永恒的監管主題，須臾不可忽視。

    當期估值水平是決定股市能否持續走強的重要因素，從這一點看，中國股市具有一定優勢。同時，市場走勢還與經濟周期、流動性水平、政策因素等緊密關聯。從產業鏈、供應鏈穩定和經濟結構轉型升級的基本面出發，結合當前疫情防控和穩定經濟增長的現實要求，近期股市走強具有鮮明的結構性特征。還要認識到，形成高質量的市場生態不可能一蹴而就，我國股市一些深層次問題還需要進一步解決。要從服務經濟結構性調整、優化市場自身結構的角度看待市場發展，謀劃市場發展

    股市估值合理恢復，當然應當歡迎，但對于各種形式的灰色融資、各種形式的短期炒作，不僅應當警惕，還要采取必要措施加以治理。

    7月以來，兩市股指加速上漲，累計漲幅較大。這其中，有各路資金看好中國經濟前景、買入中國未來的因素，也有過度博取短期差價、用各種方式騰挪資金等風險因素，需要理性看待。

    股市漲跌有其自身規律，監管者的主要責任是依照法律制度查處違法違規，同時按照行業發展規律鼓勵合規守信者。主流機構應堅守價值投資理念，杜絕投機炒作，擔當大盤穩健運行的定盤星。相關機構應當加強市場信息監測，對可能醞釀的重大風險及時發出預警。

（編輯 白寶玉）