張歆

    給我一個支點，我能撬動地球——這或許是古希臘物理學家阿基米德的浪漫愿景。但是，給科技創新一個支點，撬動實體經濟轉型升級，這卻是正在被陽光照進的現實。

    2020年7月份，資本市場對于創新企業的服務進一步升維提速：科創板完成A股10年來最大規模IPO，中芯國際實現“A+H”上市；創業板啟動上市委審議，且已有4家通過企業提交注冊；新三板精選層全速推進，首批32家企業由創新型企業領銜。筆者認為，資本市場與創新企業的握手，將進一步實現中國經濟引擎擴圍升級，留住青山、贏得未來。

    首先，我國經濟正處在轉變發展方式、優化經濟結構、轉換增長動力的攻關期，需要創新經濟創造新增長力。

    今年全國兩會期間，中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習近平看望參加全國政協會議的經濟界委員并指出，“面向未來，我們要把滿足國內需求作為發展的出發點和落腳點，加快構建完整的內需體系，大力推進科技創新及其他各方面創新，加快推進數字經濟、智能制造、生命健康、新材料等戰略性新興產業，形成更多新的增長點、增長極”。

    筆者認為，如今的全球經濟競合，對于創新驅動的關注度和依賴度提升，無論是全球產業鏈、供應鏈合作的演進，還是數字經濟催生的“跨賽道超車”機遇，都需要以技術創新為依托，創新能力正在成為新的“國之重器”。

    其次，在創新驅動發展階段，中國經濟需要加碼對科技創新的資源投入，同時創新企業也希望回報投資者，在這個過程中，資本市場無疑是資源調配的最佳樞紐。

    “發揮資本市場樞紐功能”的提法出自2018年10月20日國務院金融穩定發展委員會（簡稱金融委）防范化解金融風險第十次專題會議。資本市場之所以被賦予“樞紐”定位，是因為其在資源配置中有著引導撬動作用，可以吸引資金、技術、數據等生產要素廣泛參與。在落實“六穩”“六保”要求，能夠強化逆周期調節，甚至是預先布局提前應對。今年以來，我國經濟面臨的內外部環境復雜，金融委再次強調發揮好資本市場的樞紐作用。證監會主席易會滿也在陸家嘴論壇表示，“資本市場要肩負起推動創新轉型的使命”“要充分發揮資本市場促進創新資本形成的機制優勢，大力推動科技、產業與金融的良性循環，助力全球產業鏈供應鏈實現再連接、再優化、再鞏固”。

    資本市場“令行則動”。2019年以來，多層次資本市場改革不斷深化：科創板并試點注冊制平穩運行，創業板改革并試點注冊制也穩步前進，新三板通過綜合改革成為更多創新型中小微企業的重要股權融資平臺。

    第三，鑒于產業創新具有高資本消耗、高風險的特性，資本市場擁抱創新活動的重要性還在于，其可以為創新活動承擔合理的試錯成本。

    客觀說，創新經濟、創新企業技術迭代快，資金需求較高；同時其技術、市場的風險遠高于傳統產業。因此，長期以來風控嚴格的信貸式間接融資對于創新企業的覆蓋率較低，創新企業更多的需要直接融資的支持。而風投資金無論是體量還是風險承擔能力，都不足以支撐創新經濟的全部發展訴求，在風險和收益之間市場化配置資源的資本市場無疑是最現實的選擇。當然，資本市場也通過強化信息披露的注冊制、投資者適當性管理等多維度政策降低市場風險，為投資者實現財富獲得感夯實基礎。

    授人以魚，不如授人以漁，投融資活動也是如此。筆者認為，近期市場“最關注”的中芯國際與資本市場的精彩對接，最寶貴的經驗不僅是A股市場有了“對標國際最優”的芯片細分行業領軍者，而是資本市場擁有了培養更多中芯國際的沃土，投資者擁有了分享“中芯國際們”成長的可能！