安寧

    上周五，有兩個消息引起了筆者的關注，一個是銀保監會將對保險公司權益投資比例實施差異化分類監管；另一個是國家外匯管理局新聞發言人表示，人民幣資產在全球范圍內有非常好的投資價值。

    這兩個消息的背后有一個共同的相關方，那就是資本市場。

    實際上，近年來，引導更多中長期資金入市一直都是監管層的重點工作之一，資本市場也通過不斷深化改革、優化基礎制度、提升交易便利性和效率等來不斷構建中長期資金“愿意來、留得住”的市場環境。而銀保監會對保險公司權益投資比例實施差異化分類監管的政策，影響的是“愿意來”的前置節點——“可以來”。

    數據顯示，目前，保險資金權益類資產配置較為穩健。截至2020年一季度末，保險公司權益類資產余額為4.38萬億元，占保險資金運用余額的22.57%。離新政策的“可以來”基準線尚有距離。按照最新的險企權益類資產監管比例，最高可占到上季末總資產的45%，未來險資權益投資的空間還很大。

    7月17日，銀保監會發布《關于優化保險公司權益類資產配置監管有關事項的通知》，核心是對保險公司權益投資實施差異化分類監管，這也意味著保險公司里的“好孩子”和“壞孩子”未來的權益投資境遇將面臨重大區別。

    “好孩子”的自主運作空間加大，配置權益類資產的彈性和靈活性不斷增強，最高可占到上季末總資產的45%；而對于償付能力充足率不足、資產負債管理能力及風險狀況等指標都較差的“壞孩子”，將面臨不得新增權益類資產投資或是權益類資產監管比例不得超過15%。而此前，所有保險公司權益投資比例的上限統一為30%。

    筆者認為，對險企權益類資產投資實施差異化監管，一方面利于保險公司進行穩健投資，有效防范投資風險，另一方面，從引導資本市場長期資金入市的角度來說，差異化監管是監管部門前置了對保險公司的規范要求，把可能出現的潛在風險堵在了投資之前，更有利于體現險資價值投資的理念，更好地發揮保險資金對市場的穩定作用。

    隨著資本市場各項改革的深入推進以及對各類違法違規行為零容忍、資本市場生態環境進一步優化，價值投資理念逐漸成為主流，不僅越來越多的國內長期資金愿意來，而且境外長期資金也紛沓而至。

    7月17日，國家外匯管理局副局長、新聞發言人王春英在國新辦舉行的上半年外匯收支數據新聞發布會上表示，人民幣資產在全球范圍內還是有非常好的投資價值。事實上，境外資金中長期增持人民幣資產的格局沒有變。

    根據國家外匯管理局數據顯示，今年以來，境外投資者持有境內股票和債券的余額總體是上升的。截至6月末，境外投資者持有的境內債券余額3691億美元，持有的股票余額3684億美元。這兩個數據都接近3700億美元，比2019年末的余額分別上升了13%和16%。特別是，二季度境外投資者增持境內股票232億美元。

    筆者認為，對于長期資金來說，無論是國內還是國外，中國資本市場至少有兩大引力：一是正在全面推進深化改革的中國資本市場，投資環境越來越好；二是中國經濟基本面長期向好，特別是在目前全球新冠肺炎疫情尚未結束的情況下，中國經濟呈現出強大韌性，中國資本市場良好投資標的數量增多。在“可以來”標準放寬后，更多長期資金“愿意來”、“留得住”將可以預期。