今年應對復雜的宏觀經濟內外曲面，關于財政政策和貨幣政策誰應該發揮更大的作用的討論非常多。一般大家都能達成的共識是財政政策和貨幣政策必須要能夠協調，但要做到財政政策和貨幣政策互相協調，我們首先必須要清楚地了解財政政策和貨幣政策的政策目標和政策所面臨的局限。

    對于貨幣政策來講，有兩個很重要的目標和目標上的矛盾，一個是國內和國外目標之間的矛盾，也就是匯率形成機制和利率形成機制，以至于比較可控的匯率，和可控的利率之間的這種矛盾。另外一個矛盾是資產價格和通貨膨脹之間的矛盾，現在其實整體的CPI還是比較平穩的，但是資產價格上升的幅度比較快，那么貨幣政策在發揮作用的時候，可能會引起一部分資金未必能夠流入實體經濟，反而會刺激整個房地產領域和資產價格的進一步上升，所以這是貨幣政策可能面臨的兩種矛盾。

    對于財政政策來講，可能面臨另外兩種矛盾，一個是公平和效率之間，就是短期可以刺激經濟，但是在中長期，這種刺激經濟的效率是不是足夠的高，會不會導致債務的形成和今后財政壓力的加大這種矛盾。第二種就是央地之間的平衡，尤其是跟剛性泡沫相關，就是地方政府很多時候用授信增進舉債，進行了大量的地方政府經濟活動，但是這種財政上壓力最后是由中央政府來承擔的，這其實是我們在討論關于赤字貨幣化和負利率問題的一個大環境和背景。

    在這種大環境之下，貨幣政策和財政政策在相互了解了對方的政策目標和政策局限之后，會更加有利于雙方有效地配合，能夠實時達到共同的目標和盡可能地減小外部環境對于各自政策的推動過程中的這種限制。

    第二點，回到債務的形成，我們看到因為在這段時間經濟恢復生產服務的過程中，其實整個國內的債務水平仍然是在上升期，里面既有疫情導致的一些經濟活動停頓和居民家庭財務壓力增大的原因，也有整個目前的競爭模式和增長方式這種原因。所以我們必須要考慮到，現在任何一種政策會不會引發債務的進一步提升，債務對于中長期的可持續發展其實還是形成很大的一種壓制，這點必須要考慮到。就是說所有目前的資金政策在短期能夠復產復工促進經濟，但更要考慮在中長期會不會導致資產價格的進一步飆升，會不會導致金融穩定進一步的不確定性，會不會不利于今后財政狀況，以及會不會導致今后金融風險的加大。所以我們在制定任何財政政策和貨幣政策的過程中，必須要平衡短期的目標和中長期的財政目標，必須要考慮政策短期的收益和帶來的潛在的中長期的風險以及成本之間的這種平衡。

    第三點，我們中國過去40年成功的經濟增長經驗里面，究竟有多大程度上是因為我們獨特的經濟增長模式，多大程度上是因為順應和遵循了傳統經濟學的經濟規律。我覺得必須要客觀地評價我們在目前取得的成績和面臨的挑戰，這樣才可以制定出這個真正符合經濟規律的可持續高質量發展的新的經濟學范式。