梁治文：我們認為隨著控制措施的放松以及支持政策的出臺，新興市場將在今年下半年迎來經濟反彈，但是由于多種原因，新興市場的復蘇過程可能將持續到2021年。

    新冠疫情之下，全球金融市場持續承壓，中國金融開放政策卻不斷加碼。隨著期貨、證券公司和基金管理公司外資股比限制取消、外資銀行業務準入放寬等多項開放新舉措接連落地，外資機構在華布局更為活躍。

    摩根大通自1921年開始在中國運營以來，就一直跟隨中國金融開放的步伐。今年3月，摩根大通證券（中國）有限公司正式開業；今年6月，摩根大通期貨正式獲準將外方股東持股比例由49%增至100%，成為中國境內首家外資獨資期貨公司。

    近日，摩根大通中國區CEO梁治文接受21世紀經濟報道記者專訪時表示，未來以下開放領域對摩根大通及其客戶影響最大：放寬中國股市準入，比如深港通與滬港通的開通和擴容；放寬中國債市準入，比如債券通的開通和擴容。“我們期待政府和監管能夠考慮進一步放寬準入機制，以及進一步簡化相關程序。”

    新興市場下半年有望反彈

    《21世紀》：今年突發疫情，又遭遇國際局勢動蕩，你如何看待中國經濟今年、明年的表現乃至長期前景？

    梁治文：在疫情發生之后，中國采取了有效的控制措施并逐步開始實現經濟活動的正常化。我們認為中國經濟自三月以來的V型復蘇是振奮人心的，并且將在整體上經歷一個“先入先出”的過程。

    摩根大通的經濟研究團隊預計今年中國經濟全年GDP增速為2.5%。進入下半年后，目前有利的宏觀政策環境將繼續支持國內需求的進一步改善，投資增長穩健，消費者的支出和服務行業的恢復將會支持經濟更廣泛的復蘇。

    整體來看，摩根大通預計中國GDP在第三季度將開始回到正常軌道，今年第四季度GDP或將回到疫情之前的水平。

    長期來看，由于人口結構老齡化以及投資對經濟增長貢獻率的降低，預計中國經濟增速會緩慢下行。盡管經濟增速放緩，鑒于中國的經濟體量非常大，每年的增量依然會十分可觀。

    《21世紀》：此次新冠危機以來，新興市場國家如巴西、印度等疫情大多日益嚴峻，阿根廷等國家貨幣匯率波動劇烈，債務也普遍沉重。那么新興市場會不會爆發新一輪金融危機？

    梁治文：我們認為隨著控制措施的放松以及支持政策的出臺，新興市場將在今年下半年迎來經濟反彈，但是由于多種原因，新興市場的復蘇過程可能將持續到2021年。相較于今年第二季度，除了中國以外的新興市場將在第三季度取得環比22.7%的增長，但這一反彈遠遠不足以使經濟回到疫情前的水平。中國和新興亞洲國家會表現得更好，而拉丁美洲的經濟將遭受疫情更嚴重的影響。

    此次新興市場的衰退從很多方面來看都與此前不同。首先，此次衰退的原因單一，新冠肺炎疫情蔓延的規模前所未有，且導致了供給側和需求側同時遭受沖擊，除中國外，新興市場其他國家的復蘇過程都將延長一段時間。第二，在疫情期間，基本上各個國家都采取了一些限制人員流動的措施，這給全球旅游業、酒店業以及相關服務業都帶來了前所未有的沖擊。在過去的衰退中，消費和服務業通常比制造業恢復速度快，但此次疫情中，服務業遭受打擊更大，可能需要比預期的更長的時間來恢復。

    因此，目前的情況并非是資產負債表受損導致的金融危機，從而引發的經濟沖擊。反之，目前的情況是如果受損的資產負債表無法修復，經濟沖擊將可能演變為金融危機，并推遲復蘇進程。

    目前，新興市場的多個央行已經采取了恰當的政策回應，包括降息、注入大量流動性、實行不同程度的量化寬松來維持金融市場穩定等。這些措施可能被視為極端的金融政策，但是只要約束其規模和時間，將其視為應對前所未有的經濟沖擊的非常措施，新興市場國家仍然可以維護它們的政策可信度。過去幾個月市場的平靜也顯示出投資者越來越可以接受這樣的“新現實”。盡管如此，新興市場國家的政策制定者仍然應該對回到危機前的財政和貨幣政策框架作出承諾，以維持目前的平靜狀態。

    得益于中國的復蘇和新興市場因疫情導致的進口減少，新興市場的經常項目正在取得再平衡，這對于新興市場的基本面是個好消息。國際收支情況的改善也將為新興市場的外匯帶來一定程度的支撐。

    中國市場潛力巨大

    《21世紀》：4月起，中國證監會取消證券公司、基金管理公司外資股比限制，意味著外資可100%控股券商和基金公司。這將給中國券商、基金行業的競爭格局帶來怎樣的改變？摩根大通又有哪些控股、布局或投資計劃呢？

    梁治文：與過去相較，中外合資機構常因為和母公司的競業條款限制，而在國內發展受限，只能提供小范圍服務。包括摩根大通在內的外資機構更深層次的參與，將對中國金融市場和經濟發展大有助益。外資可以在建立更加健全和國際化的機制體制上獻言獻策，更多成熟投資者的參與也會幫助市場更加規范化、透明化，從而讓經濟更加健康、有序地發展。

    摩根大通可以向全球投資者介紹在中國的理想投資標的，如優質的公司和項目；第二，從全球引進創新的產品以符合本地投資人的需求。

    未來，我們可以預見資本市場的投資和運作會相對更具彈性，我們也有能力為客戶提供更完整的服務。

    《21世紀》：在這一輪金融開放中，摩根大通對政策還有哪些建議和期待？

    梁治文：近年來，中國出臺了很多具有里程碑意義的改革措施，進一步深化了金融和資本市場的開放。作為這些重要舉措的見證者和支持者，我們很高興看到中國經濟的快速發展以及金融市場的持續開放，并相信這將給摩根大通和我們的客戶帶來廣闊的發展前景。

    根據中國官方數據，外資占中國A股市場的比重只有2%，占中國債券市場的比重只有2.9%，外資銀行資產占全部商業銀行的比重為1.6%。這些數字都意味著，中國市場有著巨大的發展潛力。

    具體來說，我認為未來以下開放領域對摩根大通和我們的客戶影響最大：放寬中國股市準入，比如深港通與滬港通的開通和擴容；放寬中國債市準入，比如債券通的開通和擴容。我們期待政府和監管能夠考慮進一步放寬準入機制，以及進一步簡化相關程序。

    對于摩根大通和我們的眾多客戶而言，中國是全球最大的發展機遇之一，也是摩根大通全球及亞太區發展戰略的重要組成部分。摩根大通與中國有很深的歷史淵源，在華運營已近一個世紀。目前，摩根大通已經在中國建立了全面的業務與產品組合，我們也希望能夠充分利用我們的全球化業務規模以及國際化網絡的優勢，更好地服務于中國以及全世界的客戶。

    《21世紀》：明年摩根大通將迎來中國運營的100周年，摩根大通在中國有怎樣的愿景？你曾提到過，摩根大通的目標是“完整”（complete）而非“齊全”（comprehensive），如何理解？不同的業務線如何協同發展？

    梁治文：我們的雄心是當公司在明年慶祝扎根中國100周年的時候，能夠實現我們在中國業務的全面發展，這其中包括投資和企業銀行、環球企業支付、市場業務、銷售和研究、證券服務、商業銀行以及資產管理等各個領域。

    這些金融牌照以及我們不斷搭建的業務平臺，使各個業務條線間得以相互協作，形成一個完整的生態系統。我們希望可以滿足客戶對于金融服務日益復雜和多元化的需求。

    長期來看，我們的愿景是無論客戶需要怎樣的金融服務和產品組合，都可以在摩根大通找到相應的解決方案。而實現這個原景，離不開我們多平臺、多牌照、多團隊之間的協同合作。