安寧

    “是時(shí)候展現(xiàn)真正的威懾力了！”這句話用在資本市場投資者維權(quán)上恰如其分，隨著新證券法的實(shí)施，中國特色的證券集體訴訟制度已逐步開始展現(xiàn)真正的威懾力。

    近日，投服中心獐子島支持訴訟案件獲大連市中級(jí)人民法院受理。投服中心委派公益律師徐強(qiáng)代理4位投資者，向吳厚剛（時(shí)任獐子島董事長、總裁）、梁峻（時(shí)任獐子島董事、常務(wù)副總裁）和上市公司獐子島索賠共計(jì)24萬元。

    筆者認(rèn)為，根據(jù)新證券法中明確的“明示退出、默示加入”的證券集體訴訟機(jī)制，其“聚沙成塔”的賠償效應(yīng)將大幅提高違法成本。今后，對(duì)于資本市場的違法者來說，不僅要面臨著被“罰得傾家蕩產(chǎn)”，更有可能“賠得傾家蕩產(chǎn)”，不僅如此，最后還要承擔(dān)刑事懲罰。“行政、民事、刑事”全方位立體追責(zé)懲治體系，將讓資本市場的害群之馬付出沉重的代價(jià)。

    當(dāng)前，中國證券市場投資者已有1.7億人，其中95%以上是中小投資者，當(dāng)受到證券違法行為侵權(quán)時(shí)，由于非常分散且自身索賠金額比較小等原因，許多中小投資者往往會(huì)放棄權(quán)利的救濟(jì)，不想訴、不愿訴、不能訴的現(xiàn)象突出。

    因此，新證券法新設(shè)專章對(duì)投資者保護(hù)作出了許多頗有亮點(diǎn)的制度安排。其中，亮點(diǎn)之一就是以“明示退出、默示加入”為主要特征的證券集體訴訟機(jī)制，為投資者維護(hù)自身合法權(quán)益提供方便的制度安排，解決了此前在訴訟領(lǐng)域保護(hù)投資者利益的痛點(diǎn)。

    從國際經(jīng)驗(yàn)來看，證券集體訴訟是被實(shí)踐證明了的有效方式。以美國為例，每年大約有200家上市公司遭遇證券集體訴訟。從賠償金額來看，美國安然和世通兩案單個(gè)案件賠償額都超過70億美元。集體訴訟是高懸在美國資本市場上的“達(dá)摩克利斯之劍”，是保護(hù)投資人合法權(quán)益的一塊基石。

    由此來看，集體訴訟制度不僅能為權(quán)利受損的中小投資者提供便利、低成本的維權(quán)渠道，而且，其“集腋成裘”的賠償效應(yīng)能夠?qū)ψC券違法犯罪行為形成強(qiáng)大的威懾力。

    正如證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在接受采訪時(shí)表示，從發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗(yàn)看，資本市場不法行為者，一怕坐牢，二怕被大眾投資者訴訟索賠。

    筆者認(rèn)為，隨著中國特色的證券集體訴訟制度逐漸開始發(fā)揮威力，將會(huì)對(duì)市場各方主體形成良好的震懾效應(yīng)。與此同時(shí)，還需進(jìn)一步加強(qiáng)刑罰威懾力。

    10月13日，《中華人民共和國刑法修正案（十一）（草案）》二審稿提請(qǐng)全國人大常委會(huì)審議。針對(duì)資本市場，草案大幅提高證券期貨犯罪的刑期上限和罰金標(biāo)準(zhǔn)。這意味著新證券法與刑法之間將同頻共振，形成行政執(zhí)法、民事追償和刑事懲戒相互銜接、互相支持的立體、有機(jī)體系，對(duì)證券期貨領(lǐng)域違法違規(guī)者形成有效震懾。

    隨著資本市場法治供給的持續(xù)完善，資本市場全方位的立體法網(wǎng)已基本織就成型，在行政處罰、民事賠償和刑事追責(zé)的有效銜接下，不會(huì)放過任何一個(gè)違法者。在震懾證券違法犯罪行為的同時(shí)，也將強(qiáng)化市場主體的誠信契約精神，從給投資者一個(gè)真實(shí)、透明、合規(guī)的上市公司做起，保障我國資本市場沿著法治誠信的道路行穩(wěn)致遠(yuǎn)。