本報(bào)記者 劉琪

    11月20日，新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率火熱出爐。據(jù)中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2020年11月20日，1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。此次兩個(gè)品種報(bào)價(jià)均與上一期報(bào)價(jià)持平，且已是連續(xù)第7個(gè)月“原地踏步”。

    本月LPR報(bào)價(jià)不變也符合市場(chǎng)預(yù)期。自去年9月份以來(lái)，1年期LPR報(bào)價(jià)與1年期MLF招標(biāo)利率始終保持同步調(diào)整，而11月16日央行開展8000億元中期借貸便利（MLF）操作時(shí)，中標(biāo)利率維持2.95%不變，就已預(yù)示了本月LPR報(bào)價(jià)大概率保持不變。

    民生銀行首席研究員溫彬在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，今年下半年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)逐漸從疫情影響中恢復(fù)，此前國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的10月份主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，生產(chǎn)、需求沿著復(fù)蘇路徑加快改善，全年經(jīng)濟(jì)可以實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，適度寬松的貨幣政策邊際收緊，更加側(cè)重于精準(zhǔn)導(dǎo)向。近期，相比于其他主要經(jīng)濟(jì)體，我國(guó)央行貨幣政策操作相對(duì)謹(jǐn)慎，10月份廣義貨幣M2同比增長(zhǎng)10.5%，漲幅較9月份回落0.4個(gè)百分點(diǎn)；而三季度社會(huì)融資規(guī)模新增8.75萬(wàn)億元，低于一季度和二季度的11.11萬(wàn)億元、9.76萬(wàn)億元。總體來(lái)看，央行貨幣政策逐漸回歸常態(tài)，保持流動(dòng)性合理充裕，在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的同時(shí)，避免了“大水漫灌”推升資產(chǎn)價(jià)格，預(yù)示著LPR將大概率保持不變。

    “5月份以來(lái)，LPR報(bào)價(jià)已連續(xù)7個(gè)月保持不動(dòng)，根本原因在于這段時(shí)間宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)‘V型反轉(zhuǎn)’”，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，近期監(jiān)管層在多個(gè)場(chǎng)合表示，當(dāng)前“我國(guó)經(jīng)濟(jì)比較強(qiáng)勁”、“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)好于預(yù)期”，與此同時(shí)，10月份城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率降至5.3%，低于今年6.0%的控制目標(biāo)。這意味著短期內(nèi)沒有下調(diào)政策利率的需求，貨幣政策進(jìn)入“觀察期”，更加強(qiáng)調(diào)要在穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)之間把握好平衡。其中，為打擊金融空轉(zhuǎn)套利，防范“大水漫灌”，5月中下旬以來(lái)以DR007為代表的短期市場(chǎng)利率和以同業(yè)存單發(fā)行利率為代表的中期市場(chǎng)資金利率中樞先后上行，“緊貨幣”過程持續(xù)推進(jìn)。這不可避免地導(dǎo)致銀行平均邊際資金成本相應(yīng)走高，對(duì)報(bào)價(jià)行壓縮LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)形成一定制約。

    同時(shí)，王青預(yù)計(jì)，隨著年底臨近，銀行壓降結(jié)構(gòu)性存款任務(wù)壓力將顯著緩解，同業(yè)存單發(fā)行利率有望由升轉(zhuǎn)降，這意味著中期市場(chǎng)利率也將轉(zhuǎn)入穩(wěn)定狀態(tài)。由此，“緊貨幣”過程將全面告一段落，銀行平均邊際資金成本上行壓力也將隨之緩解。預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)主要針對(duì)企業(yè)貸款的1年期LPR報(bào)價(jià)大概率將保持穩(wěn)定。

    針對(duì)后期的貨幣政策走勢(shì)，中國(guó)人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰11月6日在國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上表示，下一階段，穩(wěn)健的貨幣政策將更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向，根據(jù)形勢(shì)變化和市場(chǎng)需求及時(shí)調(diào)節(jié)政策力度、節(jié)奏和重點(diǎn)，一方面特殊時(shí)期出臺(tái)的政策將適時(shí)適度調(diào)整，另一方面對(duì)于需要長(zhǎng)期支持的領(lǐng)域進(jìn)一步加大政策支持力度。

    溫彬認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步復(fù)蘇，下階段貨幣政策將保持平穩(wěn)，大概率不會(huì)出現(xiàn)趨勢(shì)性放松，也不會(huì)出現(xiàn)政策過快收緊，仍將延續(xù)主要通過公開市場(chǎng)操作、MLF等維護(hù)流動(dòng)性合理充裕，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展。雖然降準(zhǔn)和降息的概率降低，但從實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)程度和金融讓利情況來(lái)看，制造業(yè)、中小微企業(yè)仍面臨一定困難，前10個(gè)月金融系統(tǒng)累計(jì)讓利1.25萬(wàn)億元，全年要完成1.5萬(wàn)億元的讓利目標(biāo)，預(yù)計(jì)利率將保持震蕩走勢(shì)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本將保持穩(wěn)中趨降。