閻岳

    近日，中國人民銀行副行長劉國強表示，央行會“把貨幣政策工具箱開得再大一些”，充足發力、精準發力和靠前發力，以應對國內經濟發展面臨的“三重壓力”。這也釋放出貨幣政策“偏暖”信號。

    在當前經濟形勢下，基于宏觀杠桿率整體穩定的有利基礎，強調貨幣政策靈活適度、主動有為是穩增長的客觀需要。

    “穩”與“進”的本身就是宏觀杠桿率的重要表征，“穩”與“進”必須相統一。

    經過持續努力，我國宏觀杠桿率總體穩定，基礎愈加穩固。2018年至2020年的中央經濟工作會議，分別提出“要堅持結構性去杠桿的基本思路”“要保持宏觀杠桿率基本穩定，壓實各方責任”“保持宏觀杠桿率基本穩定”。2021年的中央經濟工作會議雖然沒有專門對宏觀杠桿率進行新闡釋，但是強調“穩字當頭、穩中求進”“各方面要積極推出有利于經濟穩定的政策，政策發力適當靠前”。

    顯然，此方針也適用于穩定宏觀杠桿率。具體到貨幣政策上，后續將更加注重對實體經濟的支持力度，穩定宏觀經濟大盤。

    另外，防范化解重大風險方面取得巨大進展，各市場主體對杠桿與發展的關系有了更深入理解。針對房地產行業出臺的一些政策措施讓房企有了切膚之痛。比如，“三道紅線”政策讓此前靠“借雞生蛋”的房企深刻意識到這條路已經行不通，開始剝離非房主業資產，盲目擴張、瘋狂圈地的行為不復存在。經過一年多的“陣痛”，整個行業呈現出的“穩”跡象越來越多。

    看到房地產行業發生的這些變化，金融部門也開始調整政策，開放優質房企國內債務融資渠道，金融機構劃出并購貸款額度。針對房地產行業的金融政策指導方針也相應調整為穩妥實施房地產金融審慎管理制度，更好滿足購房者合理住房需求，促進房地產行業良性循環和健康發展。

    今后對企業的信貸投放、債權或股權融資，主要看是否有利于行業轉型升級，是否有利于防范行業風險。基于這種判斷，貨幣政策工具將在前瞻性、精準性、自主性上下功夫，更多的創新工具被應用。

    一言以蔽之，宏觀杠桿率的“穩”為貨幣政策的“進”創造了條件，成為頂住經濟下行壓力的重要砝碼。