彭春來 趙學(xué)毅

    中共中央政治局7月30日召開會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。針對(duì)資本市場，會(huì)議提出“要統(tǒng)籌防風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)監(jiān)管、促發(fā)展，提振投資者信心，提升資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性”。7月29日，證監(jiān)會(huì)召開學(xué)習(xí)貫徹黨的二十屆三中全會(huì)精神暨年中工作會(huì)議時(shí)提出，“突出強(qiáng)本強(qiáng)基、嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管，通過進(jìn)一步全面深化改革來破除體制機(jī)制障礙和結(jié)構(gòu)性問題”。下一步要突出抓好切實(shí)維護(hù)市場平穩(wěn)運(yùn)行、更大力度服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)回升向好等重點(diǎn)工作。

    資本市場的內(nèi)在穩(wěn)定性是一個(gè)綜合性的概念，它要求市場價(jià)格、市場結(jié)構(gòu)、市場機(jī)制、市場參與者行為以及市場抗風(fēng)險(xiǎn)能力等多個(gè)方面保持穩(wěn)定和健康發(fā)展。“內(nèi)在穩(wěn)定性”的這一要求，延續(xù)了去年中共中央政治局會(huì)議對(duì)于活躍資本市場、提振投資者信心的相關(guān)部署精神，也是未來一段時(shí)間內(nèi)監(jiān)管部門一系列改革舉措的政策導(dǎo)向。

    筆者認(rèn)為，提升資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性具有三大深遠(yuǎn)的意義：一是資本市場表現(xiàn)出較強(qiáng)的穩(wěn)定性時(shí)，投資者更愿意進(jìn)行長期投資，而不是短期的投機(jī)操作，這有助于市場的健康發(fā)展；二是能促進(jìn)資本形成與有效配置，吸引更多的長期資金進(jìn)入市場，使得資本能夠按照市場規(guī)律流向最具潛力和效率的投資領(lǐng)域，從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長和產(chǎn)業(yè)升級(jí)；三是提升內(nèi)在穩(wěn)定性有助于降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，確保資本市場在面對(duì)外部沖擊時(shí)能夠保持相對(duì)穩(wěn)定，從而維護(hù)金融市場安全。

    怎樣才能提升資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性？剛剛召開的中共中央政治局會(huì)議已經(jīng)給出9字清晰答案——防風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)監(jiān)管、促發(fā)展。防風(fēng)險(xiǎn)是提振投資者信心的前提，強(qiáng)監(jiān)管是提振投資者信心的保障，促發(fā)展是提振投資者信心的手段。

    首先，市場的風(fēng)險(xiǎn)無處不在，防范風(fēng)險(xiǎn)是保護(hù)投資者利益、維護(hù)市場公平公正透明的基本要求。然而，防風(fēng)險(xiǎn)又不能抑制市場活力，需要理順防風(fēng)險(xiǎn)與促發(fā)展的關(guān)系，兩者的平衡和調(diào)控考驗(yàn)著政策制定者的智慧。證監(jiān)會(huì)在7月29日的工作會(huì)議上提出，加強(qiáng)市場風(fēng)險(xiǎn)綜合研判和應(yīng)對(duì)，提高交易監(jiān)管的針對(duì)性有效性，充分發(fā)揮各類經(jīng)營主體的穩(wěn)市功能，不斷改進(jìn)預(yù)期管理。筆者認(rèn)為，強(qiáng)化信息披露就是防風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要舉措，既讓上市公司更加規(guī)范、透明地運(yùn)作，有助于推動(dòng)公司治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，又能讓投資者能夠全面、及時(shí)地了解市場信息，做出理性決策。

    其次，增強(qiáng)市場內(nèi)在穩(wěn)定性還需加強(qiáng)資本市場監(jiān)管，對(duì)違法違規(guī)行為“零容忍”。證監(jiān)會(huì)近日強(qiáng)調(diào)，突出加強(qiáng)“五大監(jiān)管”，進(jìn)一步完善涵蓋市場各參與主體、各業(yè)務(wù)領(lǐng)域的監(jiān)管制度機(jī)制，暢通投資者維權(quán)救濟(jì)渠道。大力提升監(jiān)管執(zhí)法效能，堅(jiān)持重拳治亂，加大力度防假打假，健全監(jiān)管執(zhí)法機(jī)制，強(qiáng)化科技賦能，嚴(yán)肅懲處重大違法個(gè)案。證監(jiān)會(huì)還加強(qiáng)發(fā)行上市全鏈條監(jiān)管，大力推進(jìn)投資端改革；加強(qiáng)股東與高管減持監(jiān)管，強(qiáng)化分紅監(jiān)管等。

    最后，提升上市公司可投性是增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性的關(guān)鍵，其根本是提高上市公司的質(zhì)量。要健全上市公司高質(zhì)量發(fā)展的長效機(jī)制，促進(jìn)上市公司完善法人治理、激發(fā)經(jīng)營活力，以良好經(jīng)營業(yè)績和企業(yè)形象提升投資價(jià)值。同時(shí)要鼓勵(lì)企業(yè)更大力度參與科技創(chuàng)新，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，從而帶動(dòng)資本市場的長期穩(wěn)定發(fā)展。中共中央政治局此次會(huì)議也提出“要弘揚(yáng)企業(yè)家精神，在改革創(chuàng)新和公平競爭中加快建設(shè)更多世界一流企業(yè)”。

    行穩(wěn)方能致遠(yuǎn)。一個(gè)安全、規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，必將為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更強(qiáng)動(dòng)力。