田鵬

    今年以來，證券交易所的監管措施備受關注，其中5份“罰單”尤為引人注目：年內，滬深北證券交易所針對3家上市公司及相關主體開出3份通報批評和2份公開譴責，劍指上市公司回購及相關主體增持承諾淪為“空頭支票”的違規行為，其中增持“違約”涉及5名董事、監事、高級管理人員（以下簡稱“董監高”）及1名控股股東。

    上市公司回購和股東增持本是向市場傳遞信心、穩定股價的重要手段。特別是在“提質增效重回報”“質量回報雙提升”等專項行動的推動下，以及《上市公司監管指引第10號——市值管理》等政策的引導下，越來越多的上市公司及相關主體加入了回購增持的隊伍。然而，在落實過程中，部分公司及相關主體以“資金不足”“市場環境變化”等理由搪塞，遲遲不兌現承諾，使得原本提振市場信心的舉措變成了“失信陷阱”。

    從監管披露的案例來看，涉事公司及相關主體的違規行為主要集中在以下兩方面：一是承諾期限屆滿后仍未實施回購或增持；二是實際執行規模與承諾規模嚴重不符。這些行為不僅違背了對市場和投資者的承諾，也暴露了公司治理和內控機制的短板，嚴重損害了資本市場的誠信基礎。

    在筆者看來，回購增持承諾作為與投資者之間的“契約”，其嚴肅性和約束力不容忽視。一旦承諾淪為“空頭支票”，不僅會削弱投資者對公司的信任，還可能引發市場對監管有效性的質疑。

    因此，杜絕回購增持承諾淪為“空頭支票”的必要性不言而喻，這需要市場各方共同努力，形成合力。

    首先，上市公司應切實履行主體責任。回購承諾不應只是“口號”，更是公司治理的重要內容。在作出承諾前，公司應充分評估自身資金狀況和市場環境，確保承諾的嚴肅性和可執行性；在承諾期內，應嚴格按照計劃實施回購，并及時披露進展，避免因信息不透明而引發市場誤解。

    其次，監管層需進一步完善制度設計。一方面，可考慮引入承諾履約保證金機制，要求上市公司在作出承諾時繳納一定比例的保證金，以增強約束力；另一方面，應加大對失信行為的懲處力度，提高違規成本，形成“不敢失信、不能失信”的市場環境。此外，還可通過技術手段加強對回購增持承諾的全程監控，確保承諾落實到位。

    最后，投資者也應提高風險意識。面對上市公司和主要股東的承諾，投資者應保持理性，避免盲目跟風炒作。對于屢次失信的公司，投資者可以“用腳投票”，通過市場機制倒逼其規范行為。同時，投資者還可積極行使股東權利，參與公司治理，監督上市公司履行承諾。

    上市公司回購和股東增持承諾是其與投資者之間的“信任契約”，而非可以隨意撕毀的“空頭支票”。資本市場的高質量發展離不開誠信基石。只有讓每一份承諾都落到實處，才能構建一個公平、透明、可信的市場環境，為投資者創造長期價值，也為實體經濟注入更多活力。

（編輯 屈珂薇）