韓昱

    在3月14日亞洲市場收盤后，倫敦、紐約兩地黃金期貨、現貨價格均突破3000美元/盎司大關，創下歷史新高，而且上漲勢頭仍在持續。事實上，國際金價近年來呈現快速攀升之勢，從1000美元/盎司攀升至2000美元/盎司用了約11年之久，而從2000美元/盎司到3000美元/盎司，僅用了4年多時間。

    站上3000美元/盎司關口的金價，又將走向何方？要回答這一問題，首先要看清推動金價飆升背后的因素。

    一方面，避險情緒高漲，是近年來特別是今年以來推動黃金價格上行的主要動力。

    今年年初，美國關稅政策引發市場擔憂，加上國際地緣沖突影響，國際金價持續攀升。Wind數據顯示，今年1月份，倫敦金現價格上漲6.63%，將金價推高至2800美元/盎司水平。但隨后市場預期國際地緣沖突態勢或緩解，避險情緒降溫，使得黃金市場開始了一段時間的高位震蕩。不過，此后美國關稅政策反復，貿易戰升級，一度導致紐約股市三大股指大幅下挫，投資者信心下滑，疊加對美國經濟可能衰退的預期升溫，市場避險情緒驟然上升，帶動了金價上行。

    數據是最有力的證明。世界黃金協會報告顯示，今年1月份全球實物黃金ETF凈流入約30億美元，其中歐洲地區基金需求變化最為顯著。1月份歐洲地區流入約34億美元，實現2022年3月份以來最大的流入量，英國和德國基金為流入主力。報告顯示，德國流入的主要原因之一就是“美國貿易政策相關的風險大量存在”。

    除短期的避險情緒外，近年來美國債務快速增長，美元信用遭受質疑，全球“去美元化”呼聲漸起，黃金作為風險對沖工具、多元化資產配置工具的吸引力也日漸增強，近年來各國央行持續增持黃金即是體現之一。

    另一方面，在黃金的貨幣屬性層面，當前也出現了對其價格有利的支撐因素。

    黃金主流交易仍以美元計價，美國2月份部分經濟數據走弱，通脹數據持續降溫，推升了市場對美聯儲年內或加大降息力度的預期，隨之走弱的美元指數和美債收益率，進一步推高了黃金的估值。同時，在低利率環境下，黃金作為無息資產，其持有成本相對降低，這或導致愿意持有黃金的投資者變多，也將推動黃金價格上漲。

    由此，觀察站上3000美元/盎司關口后的金價將走向何方，關鍵就是看上述兩方面因素是將延續還是反轉。目前看，貿易保護主義抬頭、“去美元化”浪潮持續升級、國際地緣政治沖突仍在演進，各國央行不斷增持黃金，同時美國經濟衰退預期升溫、美聯儲仍在降息周期中，都指向金價支撐因素或延續。短期看，剛剛邁過整數關口的金價可能面臨獲利盤離場壓力，繼而出現回調。但長期看，金價或仍有上行空間。