■蘇詩(shī)鈺

    近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》，這一重磅新規(guī)的落地，為上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)帶來(lái)了新的生機(jī)與活力，標(biāo)志著并購(gòu)重組市場(chǎng)環(huán)境的進(jìn)一步優(yōu)化。

    此次修改重點(diǎn)涉及五大領(lǐng)域，對(duì)激發(fā)并購(gòu)重組市場(chǎng)活力作用重大。在支付機(jī)制方面，首創(chuàng)重組股份對(duì)價(jià)分期支付模式，將申請(qǐng)一次注冊(cè)、分期發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的注冊(cè)決定有效期延長(zhǎng)至48個(gè)月。這就如同為企業(yè)并購(gòu)裝上了“緩沖器”，給予上市公司和交易對(duì)手方更大的靈活性，緩解了并購(gòu)過(guò)程中的資金壓力，使企業(yè)能夠更從容地進(jìn)行資源整合。這種靈活的支付方式有助于企業(yè)在并購(gòu)中更好地規(guī)劃資金流，實(shí)現(xiàn)更好的并購(gòu)效果。

    監(jiān)管包容性的顯著提升也令人矚目。對(duì)財(cái)務(wù)狀況變化、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管的要求調(diào)整為“不會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況發(fā)生重大不利變化，不會(huì)導(dǎo)致新增重大不利影響的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及嚴(yán)重影響?yīng)毩⑿曰蛘唢@失公平的關(guān)聯(lián)交易”。這種“海闊憑魚(yú)躍”的監(jiān)管思路，為硬科技企業(yè)的跨越式發(fā)展打開(kāi)了空間。

    此次修訂還新設(shè)了重組簡(jiǎn)易審核程序，符合條件的重組交易無(wú)需證券交易所并購(gòu)重組委審議，證監(jiān)會(huì)將在5個(gè)工作日內(nèi)完成注冊(cè)決策。這意味著部分重組項(xiàng)目可直接駛?cè)?ldquo;快車(chē)道”，使企業(yè)能夠更快速地抓住市場(chǎng)機(jī)遇，完成資源優(yōu)化配置，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，讓企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中能夠一馬當(dāng)先，搶占先機(jī)。

    對(duì)于上市公司之間吸收合并，新規(guī)完善了鎖定期規(guī)則，對(duì)被吸并方控股股東、實(shí)際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人設(shè)置6個(gè)月鎖定期，構(gòu)成收購(gòu)的執(zhí)行《上市公司收購(gòu)管理辦法》18個(gè)月的鎖定期要求，對(duì)被吸并方其他股東不設(shè)鎖定期。這一規(guī)定有助于讓上市公司之間的整合更加順暢，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集中度提升，為企業(yè)合并重組提供更為便利的條件，既保障了重組的穩(wěn)定性，又提升了市場(chǎng)流動(dòng)性。

    最受市場(chǎng)關(guān)注的舉措，是鼓勵(lì)私募基金參與上市公司并購(gòu)重組。監(jiān)管層創(chuàng)造性地推出“反向掛鉤”安排，有效解決私募基金“退出難”問(wèn)題，進(jìn)一步激活長(zhǎng)期資本，彰顯“引水入渠”的改革初衷。

    數(shù)據(jù)是最有力的佐證。自去年《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》（即“并購(gòu)六條”）發(fā)布以來(lái)，上市公司累計(jì)披露資產(chǎn)重組超1400單，其中重大資產(chǎn)重組超160單。今年以來(lái)，上市公司籌劃資產(chǎn)重組更加積極，已披露超600單，是去年同期的1.4倍；其中重大資產(chǎn)重組約90單，是去年同期的3.3倍；已實(shí)施完成的重大資產(chǎn)重組交易金額超2000億元，是去年同期的11.6倍。這組數(shù)字勾勒出清晰的改革軌跡——深化改革激發(fā)市場(chǎng)活力，資本活水滋養(yǎng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，形成“改革—活力—發(fā)展”的正向循環(huán)。

    站在新的歷史節(jié)點(diǎn)，此次并購(gòu)重組新規(guī)的出臺(tái)，為上市公司轉(zhuǎn)型升級(jí)提供了“工具箱”，為產(chǎn)業(yè)整合升級(jí)搭建了“快車(chē)道”。當(dāng)改革創(chuàng)新與市場(chǎng)活力形成共振，我們有理由期待，資本市場(chǎng)將成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的“強(qiáng)引擎”，在服務(wù)構(gòu)建新發(fā)展格局的征程中書(shū)寫(xiě)更精彩的篇章。