■韓昱

    北京時間10月24日晚，美國政府“停擺”以來的首份重磅數據公布——美國勞工統計局發布的報告顯示，9月份美國CPI（消費者物價指數）同比上漲3.0%，高于8月份的2.9%，但低于市場預期。

    在9月份美聯儲進行了今年首次降息后，市場對其年內剩余時間的降息路徑討論不斷。10月30日凌晨，美聯儲將公布10月份利率決議。筆者認為，目前支持美聯儲進行連續降息的核心條件已基本具備，諸多障礙明顯掃清，美聯儲在10月份進行降息操作的概率較大。

    首先，美國通脹未出現明顯反彈，為連續降息鋪平了道路。

    通脹反彈壓力一直是美聯儲在降息操作上保持高度謹慎的重要原因，自2024年9月份美聯儲貨幣政策正式轉向寬松后，美聯儲連續降息3次，但進入2025年后就持續“按兵不動”。今年以來，美聯儲官員多次釋放出美國通脹風險相對于就業市場更值得擔憂的信號，足見其對通脹反彈的高度警惕。

    美國9月份的CPI數據則令市場吃下了一顆“定心丸”。數據顯示，9月份美國整體CPI同比上漲3.0%，環比上漲0.3%，剔除波動較大食品和能源價格后的核心CPI同比上漲3.0%，環比上漲0.2%，均低于市場預期。CPI數據進一步證實美國通脹并未出現異常反彈，這為美聯儲降息操作提供了窗口。

    其次，美國勞動力市場趨弱態勢不減，加強了連續降息的必要性。

    在美國政府“停擺”影響下，美國9月份非農就業數據未能如期發布。不過，從其他相關指標來看，美國當前的勞動力市場仍在持續失去活力，需要美聯儲進一步降息來“托底”。

    例如，10月初，素有“小非農”之稱的ADP（美國自動數據處理公司）報告顯示，今年9月份美國私營部門減少3.2萬個就業崗位，出現2023年3月份以來最大降幅，遠低于增加約5萬個就業崗位的市場預期。再如，美聯儲10月15日發布的“褐皮書”（全國經濟形勢調查報告）顯示，美國各地區、各行業勞動力需求普遍低迷。大多數聯邦儲備區報告稱，由于需求疲軟、經濟不確定性加劇和對人工智能技術投資增加，更多雇主通過裁員和自然減員的方式減少員工人數。

    最后，美聯儲官員提前釋放“鴿派”言論，或預示將進行降息操作。

    10月14日，美聯儲主席鮑威爾在美國費城的一次會議上發表演講時稱，美國勞動力市場有進一步降溫的跡象。市場分析普遍認為，鮑威爾的上述言論表明其或將支持美聯儲進一步降息。此外，美聯儲理事鮑曼、美聯儲理事米蘭等也均發表了較為“鴿派”的言論，支持美聯儲繼續降息。

    10月26日FedWatch數據顯示，市場押注美聯儲10月份降息25個基點的概率高達98.3%，維持利率不變的概率僅為1.7%。可以看出，在通脹未明顯反彈、勞動力市場仍趨弱、美聯儲官員多數轉向“鴿派”的背景下，市場預期美聯儲10月份進行年內第二次降息操作概率較高。