■韓昱

    “股神”巴菲特麾下的伯克希爾·哈撒韋公司（以下簡稱“伯克希爾”）日前公布了第三季度的13F報告，這也很有可能是巴菲特在今年年底“退休”前最后一份持倉報告。令全球市場高度關注的一項操作是，這份報告顯示伯克希爾調整了對美國科技巨頭的押注——Alphabet（谷歌母公司）被大舉建倉，晉升為第十大重倉股。

    具體來看，第三季度，伯克希爾買入了Alphabet約1785萬股，對應季末市值約為43億美元，這是其首次建倉谷歌母公司。Alphabet既是伯克希爾在第三季度買入最多的標的，也是其當季唯一新增持股。

    伯克希爾對Alphabet的投資令市場頗感意外，因為巴菲特此前一貫秉持價值投資風格且曾對美國高增長科技股保持謹慎態度，雖然其頭號重倉股是蘋果，但巴菲特也曾表示，生產iPhone的蘋果更像是一家消費品公司。由此，筆者認為，此次伯克希爾大舉建倉Alphabet，體現了巴菲特團隊對科技股認知的重構，這自然也是科技股投資價值的鮮明體現。

    一方面，伯克希爾此次建倉Alphabet這一“純”科技股，雖出乎市場意料，但又在情理之中，與其秉承的價值投資邏輯保持一致。作為全球市值第四的科技巨頭，Alphabet擁有覆蓋廣告、云業務、搜索等核心板塊的多元盈利模式，“護城河”深厚。該公司公布的財報顯示，2025年第三季度實現營收1023.46億美元，同比增長16%，高于市場預期的999億美元。其中，人工智能熱潮推動的云業務增長提速，同比增長34%。

    另一方面，Alphabet不僅擁有寬闊的技術“護城河”，在成長性方面也走在前列。公開數據顯示，截至第三季度末，谷歌AI應用Gemini的月活躍用戶數已超過6.5億，AI技術變現已出現較為強勁的勢頭，谷歌表示，AI正在為整個公司帶來實實在在的業務成果。

    可以看出，Alphabet這樣兼顧“防御”與“成長”的特性，符合巴菲特價值投資的理念——找到擁有寬闊“護城河”，同時能持續創造現金流的卓越企業。

    對于全球投資者而言，巴菲特“退休”前的這份持倉報告也提供了清晰的風向標——在人工智能成為新一代核心生產力的背景下，積極擁抱技術變革、商業模式成熟、現金流充裕的科技巨頭正在成為價值投資的重要標的。價值投資、長期主義并非固守傳統行業，而是要在持續演進的技術革命中，尋找恒久不變的價值內核。