上證指數在2500點焦灼掙扎了一個星期后，終于迎來大幅反彈。周五一早，一行兩會“一把手”分別接受媒體采訪，國務院副總理劉鶴也回應了當前經濟金融熱點問題，其規格之高，行動之統一，也是罕見。

    實際上，維穩的聲音，從上周就開始傳來，但對于投資者情緒并沒有掀起太大波瀾。但是很快，真金白銀的援助方案就出臺了。先是深圳，然后是北京，還有更多地方政府或籌劃從債權和股權兩方面入手為轄區內上市公司提供流動性支持方案。

    金融危機中，政府援助企業，似乎不是新鮮事。2008年金融危機發生時，時任美國財政部長的保爾森雖然堅定表示，不會用納稅人的錢來救雷曼，但當見識到雷曼兄弟破產對于全球的巨大影響，美國政府還是下決心保住了房利美和房地美。這是頂著“用納稅人的錢解救私人企業”的巨大壓力做出的決定，尤其當納稅人也是投票人的時候，原因只有一個：希望在這個問題影響實體經濟之前把它解決掉，避免出現像19世紀30年代那樣的大蕭條。國內本次A股大跌，雖然沒有金融危機那么嚴重，但是地方政府果斷出手，在股市困局演變成實體經濟困局之前，迅速將其扼殺在搖籃里。因為這次下跌，既有恐慌情緒蔓延的影響，也有上市公司質押盤爆倉的風險。

    股票質押本身只是一種以股票作為抵押物的融資方式，跟以地產作為抵押物本質上，沒有什么不同。其原因有二：第一，股票的流動性高，但價格區間變化大，尤其是中國股市，急漲急跌大家都吸取了教訓。第二，股票質押融資的最大受益者一般是大股東，尤其是民營企業，持股相對集中，在民營企業普遍面臨融資難的情況下，股票質押是一條捷徑。

    然而，一旦股市下跌，高質押股票就是市場最不穩定的那部分，當某只高杠桿股票閃崩，就會使得其他高杠桿股票風聲鶴唳，最后就是整個大盤一起跌。雖然行業慣例股票質押一般會打4折~6折，但是與一年前相比，相當一部分股票價格已經腰斬，如果這些企業爆倉，就會從流動性風險、融資風險、演變成經營風險、就業風險，你說地方政府著急不著急？

    實際上，股票質押風險加大的情況，今年年中就已經出現，當時即便是股票跌破平倉線，大家的情緒也沒有如此著急。就如前文所言，質押股票影響一家公司生存的一般是大股東，大股東是券商的衣食父母，券商一般也不會強制平倉，而是與質權人進行磋商，通過采取追加保證金、質押物，或者提前回購部分股票收益權等措施化解質押風險。只是這4個月來，市場繼續下跌，上述化解風險的方式逐步失效，融資渠道越來越窄，于是才有了“國家隊”出手。

    為了更多人的就業，為了經濟的平穩發展，作為小股民，我們不反對援弛上市公司，但是希望具體問題具體分析，資產質量不好公司應被自然淘汰。就像深圳，哪些公司值得被救，哪些不被救，由相關資產管理機構按照市場機制和專業判斷自行遴選，但必須是實體經濟中的優質上市公司，必須生產經營狀況良好，具有較好發展前景，必須實際控制人無重大違法違規和重大失信記錄。這樣的公司，才值得留下來與我們共度時艱！