每經特約評論員 宋清輝

    曾經市值千億的樂視網，如今要跟創業板說“再見”了。

    今年4月26日，樂視網發布的2019年年報顯示，公司累計實現營業收入為4.9億元，虧損高達112.8億元。這已經是樂視網連續三年虧損，累計虧損高達290億元。今年一季度，樂視網虧損1.5億元。公司股票存在公告披露后十五個交易日內被深交所終止上市的風險。

    值得注意的是，因樂視網2018年年末經審計的凈資產為負值，樂視網股票已于2019年5月13日起暫停上市。根據《創業板股票上市規則》第13.4.1條的規定，暫停上市后首個年度經審計的凈利潤或者扣除非經常性損益后的凈利潤為負值，深交所有權決定終止其股票上市交易。

    今年5月14日，深交所最新公告稱，根據《創業板股票上市規則（2018年11月修訂）》第13.4.1條、第13.4.6條的規定以及上市委員會的審核意見，2020年5月14日，樂視網股票終止上市。

    樂視網從曾經高光時刻的1526.57億元總市值，到如今面臨黯然退市，在一定程度上標志著“賈式故事”終結。公司面臨如今的局面源于當初步子邁得太大，在樂視網沒有明顯盈利的狀況下貿然進軍手機、體育、汽車、互聯網金融等七大領域，最終走向失敗。

    究其根源，筆者認為問題在于公司沒有核心競爭力，完全是靠巨額的資本“堆積”，這種前期資本支出過高的經營行為，必然會導致后期形成大量不良資產等諸多問題，進而致使這些不良資產變成資產浪費和損失，最終帶來的惡果就是公司償還能力、盈利能力急速下降，資金鏈困境始終無法解決，企業無法向前一步發展。從投資角度來看，這種企業不再具有投資價值。

    在筆者看來，一家企業要想獲得商業成功，必須要擁有核心競爭力，諸如蘋果、谷歌、微軟、華為等這些有名的企業，哪一個沒有自己的核心競爭力？所謂核心競爭力，就是一個企業能夠長期獲得競爭優勢的能力，這種能力是其他企業替代不了的。顯而易見，樂視的最大軟肋是沒有核心競爭力。

    企業是經濟發展的微觀主體，企業的靈魂是企業家。在樂視的“潰敗”中，賈躍亭作為靈魂人物應該為今天的局面擔負不可推卸的責任。事實上，樂視網如今背上的巨額債務，幾乎都跟賈躍亭當時一手主導有關。具體來看，拖垮樂視網的罪魁禍首仍然是樂視體育及樂視云股東擔保案件。

    企業家對企業的影響巨大，主要體現在三個方面：

    一是企業家在一定程度上決定著企業的戰略發展。在如今企業內外部環境瞬息萬變的新時代，企業家必須本著對股東高度負責的態度，恪盡職守，并以敏銳的戰略意識，盡最大努力制定出科學和行之有效的企業經營戰略。

    二是企業家自己的價值觀很大程度上影響著企業的價值觀。若企業家的價值觀都是公關之手包裝出來的，那么一味追逐利潤和擴張速度，很可能就是企業的價值觀。無數個市場案例均已經說明，企業家價值觀如果違背了傳統的主流價值觀，對企業的負面影響巨大。特別是當企業家涉嫌違法犯罪之時，對企業的影響是致命的。

    三是企業家的個人形象影響企業的品牌形象。關于這一點，最明顯的兩位企業家是任正非和柳傳志，前者的社會影響在于樹立了消費者對國貨的自信；后者通過“貿工技”路線，讓電腦走進了千家萬戶。賈躍亭顯然不能與之相提并論，冒險家不等于企業家。

    筆者觀察到，在樂視網的“潰敗”過程中，無論一級市場還是二級市場，大量投資者受到牽連，損失慘重。投資者應該及時準備好證券賬戶交易記錄等相關證據材料，通過集體訴訟等法律形式，向賈躍亭等相關責任人進行索賠，保護自身利益不受侵害。

    需要提醒的是，發起索賠訴訟的股東人數越多，將來勝算的可能性就越大，但據統計目前僅僅200多名股東發起索賠訴訟，這與樂視網總計28萬股東人數相差甚遠。這部分股東最終能否成功追責，順利拿到賠償，仍有待監管層對樂視網投資經營、運作等，是否存在違規違法的立案調查處罰結果公布，這也是在賈躍亭歸來之時“盡責到底”的依據。

    由于賈躍亭人在國外，無疑將會對一些事實的認定造成障礙。這也是目前監管層立案調查面臨的最大難題。在監管層處罰下達之前，預計索賠暫時不會有實質性進展。樂視網目前深陷困境，根本沒有籌措資金緩解困境以及恢復上市的能力，更不能寄望公司。退市之后，樂視網雖然還可以在股轉系統掛牌轉讓，但此舉無疑增加了交易難度和時間成本，能否拿到足額的投資款項仍然是未知數。

    不過，這件事對投資者和企業具有相當大的借鑒意義，今后在選擇投資標的時，應該多從相關公司的基本面來分析，不應該看重外在背景和一些概念性的東西。此前，在樂視網暫停上市風險未解除之際，筆者就觀察到公司股票多次觸及漲停的不正常現象，反映出有一些中小投資者在盲目跟風、投機短炒。

    在監管日益趨嚴的背景下，價值投資將成為投資主流，投資者應主動適應市場變化，提高自身綜合投資素養。

    （作者系著名經濟學家）