李文

    大資管行業市場前景廣闊，已經成為金融機構重點發力的領域。新年伊始，兩家大型券商迎來資管業務新動向，中信證券資管子公司獲批、招商證券資管子公司遞交了公募基金管理人資格審批的申請。

    從這兩家券商的布局來看，毫無疑問是向公募賽道發起進軍。對于中信證券來說，設立資管子公司也是為了滿足監管要求，便于申請公募牌照，保持資產管理業務的領先地位。而隨著“券業一哥”的加入，券商資管競爭格局或將面臨重新洗牌，加劇行業的頭部效應。

    近年來，券商資管一邊按資管新規的要求對私募資管產品進行大規模整改，一邊通過大集合公募化改造、設立資管子公司、申請公募基金牌照等方式謀求業務轉型。如今，券商資管正由原來的“通道資管”走向“真資管”。其中，公募化是券商資管轉型的必然方向，也是券商資管轉型過程中最受關注的業務領域。從資金端看，公募基金市場廣闊，對于一些在資管業務領域發展面臨瓶頸的券商而言，布局公募基金業務，將會豐富利潤來源。不過轉型過程中也存在頗多痛點，由于券商資管在探索公募化的進程中尚屬新兵，入局公募業務較晚，業務滲透率低，在業績、渠道資源、業務定位等方面面臨諸多挑戰。

    筆者認為，券商資管進軍公募賽道，需打造三大“后發優勢”。

    首先，投研能力是券商資管進行公募化轉型的核心競爭力，在打造“后發優勢”中居于首位。券商資管想要在公募領域“后發制人”，需要強有力的投研能力作為支撐，憑借差異化的產品、過硬的業績和優勢的渠道服務，在市場占有一席之地。特別是需要加強在權益類投研、投資方面的能力。在轉型過程中，還需要注重構建與產品規模、風險收益特征匹配的投研團隊。

    其次是轉型過程中的發展模式問題，特色化差異化發展或是破局之路。雖然券商資管公募化轉型起步不久，但同質化競爭的問題一直存在、行業馬太效應顯著。在此背景下，“大而全”或許不是最優選項，積極申請業務牌照，用“小而精”謀得特定賽道的競爭優勢，做好公募、私募業務的資源分配，或許是破局之路。券商資管可以依托自身資源稟賦，在投研體系、協同合作、渠道布局等方面形成特色，與銀行理財、公募和私募基金展開錯位競爭。

    第三，完善的公司治理結構、正確的經營理念是券商資管公募化轉型的重要前提和保障。在轉型過程中應該放棄短期經營思維，以產品業績為核心，勤勉盡責地為客戶提供優質的產品和服務。歸根結底，券商資管的轉型，依舊要回歸“受人之托，代人理財”的資產管理行業之本源，實現與投資者的共同成長。